超半數虧損 教育股下個風口在哪

　　“雙減”政策後的首個財報季，教育A股上市公司的財報表現普遍不佳。截至11月2日，據北京商報記者不完全統計，11家教育A股上市公司中，僅有4家公司實現營收上漲，並有超半數企業在第三季度處於虧損狀態。具體來看，業務範圍涵蓋K12培訓的公司業績受影響較大，轉型成為教育類上市企業的共同關鍵詞。在業內專家看來，K12培訓並非A股教育上市公司的主營業務，以教育信息化、職業教育為主營業務的公司才是主流。教育企業三季度的財報表現不佳，或與K12機構溢出所致的競爭加劇及政策環境變化有關。

　　超過半數企業虧損

　　“雙減”政策落地已經過去100天，A股教育類上市公司陸續交出了自己的第三季度財報成績單。

　　據北京商報記者觀察，從營收角度來看，11家公司中僅有4家在第三季度實現營收上漲，其中上漲幅度最大的為凱文教育，為23.05%。其他7家公司營收均出現不同程度的下跌。而在淨利潤維度上，11家公司中超半數虧損。學大教育、開元教育、昂立教育3家公司的淨利均同比下跌超200%。

　　針對三季度不佳的業績表現，多家公司在財報中表示，業績下滑與K12培訓受“雙減”政策影響關係密切。舉例來看，學大教育在公告中稱，受“雙減”政策影響，公司在學科類教育產品的培訓時間、培訓收費等方面受到一定影響，2021年7至9月的營業收入和利潤有所下降。科德教育則同樣在公告中提及，受“雙減”政策影響，2021年7至9月，公司K12課外培訓業務的歸母淨利潤較去年同期下降138%。

　　此外，針對虧損的問題，職業教育龍頭企業中公教育也曾在回覆深交所關注函時表示，報告期出現“業績階段性虧損”主要是受到教育行業監管政策趨勢以及公職類崗位招錄人數下降和疫情反覆擾亂市場招生的影響。

　　“甩尾”K12轉型

　　當K12培訓與資本漸行漸遠，“甩尾”這部分業務，謀求企業的轉型，成為部分教育A股公司的必修課。據北京商報記者觀察，學大教育、豆神教育等均已披露公司的相關轉型進展。

　　具體來看，豆神教育將精力集中於素質教育領域和B端業務。其在公告中披露，公司已基本研發完成美育通識課和影視美術作品賞析課，並向市場投放了豆神語文本和豆伴匠兩款AI伴學系列產品。而學大教育則在公告中表示，公司將密切關注職業教育類、素質類等教育行業形勢變化，結合實際情況調整經營策略，並探索和拓展業務增長點。同時，學大教育還宣佈，將和達內教育圍繞非學科教培業務開展合作，涵蓋成人職業教育、少兒編程教育、智能機器人課程、冬夏令營營地等多種類型業務，合作期限為五年。

　　“A股市場上的教育公司並不多，分領域來看的話，民辦學校集中在港股，在線教育集中在美股。A股市場上，最主要的是教育信息化公司。”中關村教育投資管理合夥人於進勇告訴北京商報記者，無論是A股還是美股，本季度教育上市公司的業績表現均不佳。“未來不排除會出現更多上市公司的兼併和抱團取暖。”

　　政策利好疊加“溢出”效應 

　　多鯨資本合夥人葛文偉則將A股市場的教育公司分為了四類：K12、職業教育、教育信息化和出版。“這四個板塊中，大家關注最多的集中在K12和職教上。”在接受採訪時葛文偉如是表示。“在我看來，A股教育市場最後只會在兩個領域內有更強勁的增長，其一是教育信息化，其二則是出版的數字化，比如教輔公司從單一的教材出版延伸到數字化內容方面。”葛文偉進一步指出，上述兩個領域在未來一段時間也將出現兼併和合並的現象。

　　值得一提的是，政策的支撐也是影響教育市場板塊佈局的重要因素。相比K12賽道的政策強監管，正處於教育新基建風口下的教育信息化賽道，則受到政策利好。今年7月，教育部等六部門發佈《關於推進教育新型基礎設施建設構建高質量教育支撐體系的指導意見》。8月，上海被批覆同意作為教育數字化轉型試點區。這意味着，以數字化為支撐的教育新基建正迎來新的發展機遇。

　　職業教育股也在近期吃到一波紅利。目前，《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》）和《推進教育新型基礎設施建設構建高質量教育支撐體系的指導意見》兩份文件已在今年下半年發佈。以《意見》為例，文件中明確指出，鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育，鼓勵各類企業依法參與舉辦職業教育。

　　對職業教育賽道和教育信息化賽道來説，政策維度均屬利好。“實際上我將目前的教育市場看成重啓和重新開始。”於進勇表示，不僅K12賽道的巨頭不復存在，相應的，和K12存在關聯的領域也將受到非常大的衝擊。“K12機構受到轉型的影響而產生業務外溢，也造成職業教育、教育信息化等領域的競爭加劇。”

　　北京商報記者 程銘劼 趙博宇