説起李宇春，如果是80年代的人，可能很多人都會知道。
因為在2005年的時候，一檔選秀節目超級女聲讓奪得冠軍的李宇春紅透半邊天，無論男女老少幾乎都喜歡她。當時的她非常酷，雖然是個女孩子，卻又像男孩子一樣的帥氣，態度謙卑，身姿修長，嗓音獨特，那時候的李宇春簡直可以用家喻户曉來形容，簡直甩現在的小鮮肉什麼的幾條街，每當要比賽的時候，幾乎都是準點坐在電視機前觀看，為的就是能夠為自己喜歡的超女投上一票。
李宇春的這個冠軍可是不得了啊，她可是中國首位民選偶像，時勢造英雄，那個時候剛好就造就了李宇春。緊接着，李宇春趁熱發行了《TMD我愛你》，獲得香港新城勁爆頒獎禮全國勁爆歌手、全國勁爆新人王、全國勁爆人氣歌手及MTV超級盛典最具風格演藝圈新勢力等獎項。幾乎人人都在傳唱。
那個時候的李宇春還是這個樣子的，可能很多小夥伴覺得這個髮型很怪異，但是那個時候可是相當流行的呢，不止春春是這個髮型，就連何炅謝娜也都是，哦對了，那個時候流行中性風。
李宇春在奪得桂冠之後，簡直是火的大紅大紫，她的歌曲非常的好聽而且不俗氣，很多地方几乎都是在播放她的歌曲，像《漂浮地鐵》，《下個路口見》，《再不瘋狂我們就老了》都是非常非常好聽的歌曲。
李宇春在不斷的提升，而且提升的速度非常快。她不僅憑藉自己的嗓音獲得了多個國內和國際的“首個”，而且還在2009年開始進入影視行業，進行多方面的發展。
這時候的李宇春造型已經越來越好了，但是依然不改本色，雖然衣服已經變得女孩子氣，但是髮型和表情各種還是非常的中性化，因此一度被網友吐槽“像個男生”。
近些年的李宇春，已經在熒幕裏變得越來越温柔。
不過這個造型還是不咋樣嘛，讓個性十足的李宇春變得也太普通了些，還是舞台上的她最耀眼，不然怎麼會有“舞台皇后”之稱呢？李宇春的氣場太強大了，在舞台上不需要任何的道具，她一上場你的眼睛就會跟着她！
可是，就連曾經和她一樣非主流的周筆暢都變得充滿了女人味了，難道我們的春春真的和美豔温柔什麼的無緣嗎？
現在的周筆暢已經不再是那個玩中性風的筆筆了，而是變得温柔似水，笑起來的時候完全讓人想不起來曾經的那個她是多麼的男孩子氣。
而這次的李宇春造型也將顛覆你的記憶，原來打扮起來的她也可以那麼美！
看看大家的評價，普遍的沒有認出來，非常的具有女人味！
這説的是我們印象中的李宇春嗎？
天啦嚕，有沒有被驚豔到？是不是從來沒有想象過原來李宇春也可以這麼的驚豔、嫵媚？
微微上挑的眉毛，黑白分明的眼睛，簡直漂亮極了，簡直是。。。太顛覆了！
這個造型，就是《捉妖記2》裏的造型，瞬間感覺好期待啊！
中國推出人民幣對盧布同步交收業務
[快訊通財經]（www.kxt.com）訊：中國俄羅斯這兩個世界上資源最豐富的國家，其貨幣制度也隨兩國的關係而日益走向趨同。
據中國外匯交易系統（ China Foreign Exchange Trade System，簡稱：CFETS）週三（10月11日）在其官網公佈，經中國人民銀行批准，中國外匯交易中心依託大額支付系統推出人民幣對盧布交易同步交收業務（Payment Versus Payment，簡稱：PVP），這標誌着我國外匯市場正式建立人民幣對外幣同步交收機制，外匯市場基礎設施建設取得了新進展。
同步交收（PVP）是為外匯交易提供的交收安排，涉及交易的兩種貨幣均於同一時間完成交割。建立同步交收機制對於消除本金交割風險，防範不同交易時區交收時差風險以及提高外匯市場運行效率意義重大。
CFETS表示，PVP系統是基於中國“一帶一路”戰略，順應人民幣國際化進程，適時也將推出人民幣對其他貨幣的同步交收服務。不過，俄羅斯是首要任務，因為俄羅斯這個世界上最大的原油生產國目前已然成為世界上最大原油需求國中國的最大原油供應商。
中俄貨幣趨同性使兩國金融合作升温
雖然，中俄貨幣制度的趨同性並不是什麼新鮮事，不過今年4月發生的一件事卻格外值得關注，特別是美國要重點關注。
3月16日，俄羅斯銀行(下稱“俄央行”)在北京成立了代表處，這是俄央行在海外設立的首個代表處，這也標誌這中俄已然開始建立一套繞開美元的貨幣體系，並開始採用黃金的標準貿易。就像當時《南華早報》報道的那樣，新辦公室是這兩個鄰國之間的“尋求更強的經濟關係”協議的一部分。
當時，俄央行副行長Vladimir Shapovalov（德米特里·斯科別爾金）在記者會上表示，中俄金融合作的前景具有堅實的基礎。俄央行在華代表處的設立是“及時的舉動”，中俄經貿合作將更上一層樓。
斯科別爾金還介紹稱，在中俄戰略合作伙伴關係的框架下，中俄2016年簽署了中俄反洗錢和反恐融資諒解備忘錄；支持俄羅斯國家銀行支付系統和中國銀聯繫統的雙標借記卡協議；證券領域的合作備忘錄；保險領域合作共同行動計劃等。
俄央行北京代表處將解決中俄金融戰略性合作和日常工作中的問題，特別是俄羅斯金融機構和銀行在中國市場上面臨的問題，維護其權益，提高俄羅斯金融市場對中國企業，銀行和金融機構吸引力。
意義重大！中俄在“去美元化”的道路上更進一步
俄羅斯金融分析師Irina Rogova對《俄羅斯雜誌專家》表示：這一清算中心可能成為歐亞經濟聯盟中的國家大型金融中心。
清算中心的創建，特別是PVP系統的推出，將使兩國進一步加強雙邊貿易和投資，同時減少對美元的依賴。它將創建一個在俄羅斯的人民幣流動性，使交易貿易和金融業務的順利進行。不僅可以擴大使用本國貨幣進行交易，還可降低人民幣和盧布匯率的波動性。兩國央行都一直非常重視清算中心的所有舉措，但目前正在考慮的一項最重要的措施是前面報道的推出貿易聯合組織的黃金。
近年來，中國和俄羅斯是世界上黃金市場最活躍的買家之一。去年訪問中國，俄羅斯央行的副總裁Sergey Shvetso就曾經表示説，想促進兩國更多的黃金交易。
俄羅斯央行第一副行長Sergey Shvetsov也曾對俄羅斯《塔斯新聞社》表示：“我們討論了黃金交易的問題。金磚國家是擁有大量黃金儲備的大型經濟體，也是生產和消費黃金的大國。在中國，黃金是在上海進行貿易，在俄羅斯的莫斯科。我們的想法是創建一個連接這兩個城市之間為了增加兩國間的貿易市場。”
換句話説，中俄正在繞開美元，嘗試去建一個由中俄共享的東方黃金標準，最終有一天能支撐其貨幣的一套體系。
當然，中俄已經開始行動，據[快訊通財經]（www.kxt.com）此前提及，普京上個月就宣佈結束美元的港口貿易以及在金磚會議上表示要進一步加強中俄的黃金交易，另外，中國也擬推出原油黃金期貨，即交易商可通過原油貿易到上海黃金交易所兑換黃金，所有的這一切都暗示中俄在“去美元化”的道路上攜手共進，更上一層樓。
以下為網友評論：
網友“劍走偏鋒”：沒事多讀書 別在這裏丟人現眼
網友“下一秒、轉身”：當人民幣可以跟黃金掛鈎時，中國在全球的非戰爭性戰略部署的權力就更大了。換句話説，中國在國際上的地位就等同於美國。
網友“鎮江用户66xxxx658”：跟盧布混在一起還有出息嗎！
網友“☆瀟灑一回♂”：美元已經在掙扎的邊緣，很飢餓，很可能讓日本激怒中國，分吃日本
(2017-10-13)
人民幣匯率之爭的五個啓示
2017-09-15
鳳凰財知道
文/胡偉俊 麥格理集團首席經濟學家
最近幾個月，人民幣對美元加速升值。坊間已經有很多文章，討論人民幣的走勢為何出乎市場意料，例如弱勢美元或者逆週期因子等。本文的重點不在於討論事件本身，而是試圖從近兩年來關於人民幣的爭論和實際走勢，來看對理解人民幣有何啓示。很多時候，對於認知框架本身的認識，要比對其他方面的認知重要。正如索羅斯所言，金融市場上的實時實驗，為不斷檢驗和改進認知框架提供了難得的機會。
如何理解人民幣貶值走勢
過去兩年，圍繞人民幣的貶值走勢，一直存在兩種對立的看法。第一種看法認為，貶值壓力主要源於經濟基本面，例如貨幣超發、房價泡沫等，這些因素導致人民幣不得不貶值。另一種看法認為貶值主要是由於預期推動，特別是2015年8月匯改之後，貶值預期導致資本外流，而資本外流反過來推動人民幣貶值，從而進一步加強了貶值預期，這樣一個自我加強、自我實現的趨勢才是人民幣貶值的主因。
“基本面”派將北京同東京的房價對比，得出人民幣具有貶值壓力。而“預期”派則認為前者所説“基本面”，更像是在貶值預期下，被市場選擇性相信的“故事”。否則，為什麼不能從東京的出租車價格是北京的將近10倍，得出人民幣應該升值？“基本面”派指出，中美利差的下降是貶值的重要原因，但“預期派”認為，從結售匯的主體看，不論是企業還是居民，匯率預期的影響都要遠遠重要過利差。
如果“基本面”派是正確的，那麼人民幣貶值就是一個不可阻擋的趨勢，除非基本面發生改變。但如果“預期”派是正確的，那麼要緩解貶值和資本外流壓力，最關鍵是打破單邊貶值預期。而貶值預期一旦被打破，升值壓力重新出現也不是不可能。
對於“基本面”派而言，面對貶值壓力，除非貨幣超發或者資產泡沫有很大改變，否則就只有讓人民幣有一個一次性的貶值，從而讓匯率重新回到均衡水平。要不然，貶值壓力和資本外流將長期存在，這就是“保匯率還是保儲備“的理論基礎，也是去年海內外許多人支持一次性貶值的原因。但是，對於持第二種看法的人來説，一次性的貶值並不可取，因為這將進一步惡化貶值預期。“保匯率還是保儲備“的取捨並不存在，因為匯率一旦大幅貶值，市場將更加恐慌，資本外流壓力將上升，最終匯率和儲備一個都保不住。
對於“基本面”派而言，最近人民幣的升值關鍵在於中國經濟的復甦，以及美元的走弱。而“預期”派則認為，中國經濟和美元當然對人民幣有正面影響，但不是最關鍵的。否則，很難解釋為什麼中國經濟從去年上半年就開始復甦，而人民幣在去年卻面臨巨大的貶值壓力。而美元在今年上半年已經明顯走弱，而人民幣兑美元卻始終維持橫盤。對於“預期”派而言，最關鍵的因素不是基本面的改變，而是5月底央行引入的逆週期因子，從而成功扭轉了市場上的單邊貶值預期。
對於“基本面”派而言，目前由於貶值預期已經大幅減退，正是讓人民幣自由浮動的好時機。但對於“預期”派而言，自由浮動固然是長期目標，但目前一步到位的條件並不成熟。過去幾年由於貶值預期，出口企業淤積了大量外匯沒有結匯，人民幣如果完全讓市場決定，很容易再次出現匯率預期和匯率走勢自我強化的羊羣效應。更好的選擇是穩中求進，在人民幣已經大幅升值的情況下，政策制定者可以開始釋放抑制升值的信號，同時逐步放鬆資本管制，吸引更多外資參與到中國的資本市場。
均衡匯率與行為經濟學
一種看法認為，存在一個由基本面決定的均衡匯率，這個均衡匯率就像地心引力，將實際匯率向均衡水平拉過去。但另一種看法認為，金融市場既可能存在多重均衡，也可能無所謂均衡。對於匯率這樣的資產價格，更多時候遵循的是“看圖+故事”的走勢。給定匯率過去一段時間的走勢，人們會選擇性地相信和這個走勢相一致的解釋，而這樣的“故事”會進一步強化之前的價格走勢，導致“圖形”和“故事”自我強化自我實現。
顯然，第一種看法更加接近新古典經濟學的世界，而第二種看法更加接近行為經濟學。人們怎麼去找“圖”背後的解釋因素呢？心理學中有一個著名的顯著性效應，吸引眼球的事物更容易引起人們的注意，並在這些事物之間建立因果關係。
比如，2015年底，人們最關注的是，中國經濟是否會繼續下行。這時，對貶值最流行的解釋是政府需要用貶值刺激出口。到了2016年年初，當時外儲下降很快，資本外流成為市場的焦點。那時，流行的解釋變成了資本外流將倒逼貨幣當局主動貶值 。
到了去年夏天，房價加速上漲，房地產成為社會熱點話題。於是，流行的解釋又變成了樓市導致匯率貶值。去年年底，在居民換匯額度即將重啓之前，流行的解釋變成50萬億居民儲蓄掏空外匯儲備，推動人民幣貶值。今年以來，房價漲幅趨緩，居民換匯低於預期，但金融監管成為焦點話題，於是流行的解釋又變成金融風險導致貶值。
心理學家丹尼爾·卡尼曼在他的著作《思考，快與慢》的第六章中，討論了人類進行聯想性關聯的傾向。當人們看到幾個事件同時發生，就會不自覺地為這些事件建立因果關係。其實，今年房價比去年還要高，但由於人民幣的企穩，認為高房價將導致人民幣貶值的聲音就比一年前要少了，而人們會選擇性強調一些有利人民幣走強的因素，像中國經濟增長潛力，或者弱美元週期之類。
如何應用“不可能三角”理論
經濟理論是一套非常強有力的思考工具，可以幫助我們迅速釐清思維，理解事物之間的因果關係。但是，經濟學不是自然科學，而是社會科學。所以，經濟理論都是從特定的歷史條件和社會環境下抽象出來的。它提供了一個看待問題的框架，但不得不對很多要素做一個取捨，而且或明或暗地包含許多假設。所以，應用經濟理論，要注意經濟背景和制度環境的不同，否則就會出現問題而不自知。
在關於人民幣的討論中，“不可能三角”就是一個常常被使用的理論。基於“不可能三角”理論，很多人在去年都對中國經濟以及人民幣匯率非常悲觀，認為中國的經濟政策已經陷入了兩難：如果為了應對經濟下滑而放鬆貨幣政策，就會出現巨大的資本外流。但如果不放鬆政策，經濟就可能陷入衰退。
但是，許多人並沒有意識到，即使是“不可能三角”這樣一個看似簡單的理論，背後至少隱藏了幾十個關鍵假設。如果不加思考，簡單拿來就用，得到的結論未必可靠。這個問題，筆者之前在別的文章中已經仔細討論，這裏就不贅述了。
舉個例子來説，“不可能三角”對於資本管制的有效性通常持比較悲觀的態度。這裏就至少包含三個核心假設。首先，假設各國政府的執行力是相似的。其次，假設資本流出的來源不重要。事實上，中國2015年的資本外流有一半是來自外資，2016年之後則主要來自本國居民，這兩種外流對於資本管制的有效性而言，是很不一樣的。第三，假設資本管制對於各國的影響是一樣的。事實上，對於存在貿易逆差，嚴重依賴國際資本流入的國家，是很嚴重的問題，但對於存在貿易順差的國家，資本管制的影響就小很多。
如何看待國際因素
人民幣今年以來的走勢，部分源於美元走弱。這顯示了看待中國經濟時，國際因素顯得越來越重要。這不僅僅適用於人民幣，也適用於中國的經濟增長，通貨膨脹，資本流動以及其他方方面面。
例如，2008年以來，全球經濟經歷了三輪危機，即美國的次貸危機，2010-2012年的歐債危機以及2014-2015年的新興市場危機，不從這個角度看，就很難理解中國經濟之前面臨的困難，以及近兩年的復甦。又比如，從2009開始，新興市場經歷了資本流入，流出，再流入的大幅波動。如果不從這個大週期出發，就很難理解中國在2014-2015年的時候為什麼資本外流壓力如此之大，之後又出現了明顯緩解。去年末的時候，如果離開國際大背景來判斷人民幣走勢，就會過度悲觀。
又比如，對今年人民幣走勢的判斷，一定程度上取決於對於美元走勢的判斷，這又牽涉到美國政經大勢的看法。美國新領導人的施政作為，其實大同小異。早在70年前，霍夫施塔特就在他的名著《美國政治傳統及其締造者》談到，“想成為總統，林肯有時必須得説得比他實際認為的更激進；想成為一個握有實權的總統，他必須得表現得比他所想的更保守。”有鑑於此，在去年年底的時候，就不會對美國財政刺激的前景過度樂觀，也就不會過分看多美元。
另一方面，作為全球第二大經濟體的貨幣，人民幣也並非是全然被動的。原因在於，人民幣是新興市場貨幣的錨。如果中國經濟不穩或者人民幣不穩，比如2015年下半年，資金很難像今年一樣大幅流入新興市場，美元也很難走弱。從這個意義上説，用弱美元來解釋強人民幣，或者用強人民幣來解釋弱美元，都難免循環論證之嫌。事實上，這兩者是在一個大的系統中共同決定的。
如何看待中國經濟的核心挑戰
過去兩年，金融市場非常擔心人民幣貶值和資本外逃的問題。而今年以來的人民幣走勢，顯示了這些風險是可控的。另一方面，人民幣距離自由浮動的目標還相差很遠。而匯率自由浮動，又是資本賬户充分開放的前提。所以，這一輪人民幣的升值和貶值預期的逆轉，長期來看，只是一個新的開始。
這種現象在許多領域都存在。
比如債務問題。的確，中國爆發債務危機的可能非常小，但高債務背後的問題在於，資本在不同的所有制部門之間沒有得到最有效的配置，而這將降低中國的長期增長率。
又比如房地產問題。中國房地產崩盤的可能也不大，但高房價和高庫存並存的背後，反映的是土地和人口在空間上沒有得到最有效的配置，而這也將降低長期增長率。
再比如金融槓桿問題。確實可以通過嚴格的監管手段放緩甚至壓縮金融業的規模。但給定中國如此高的儲蓄需要配置，長期來看又不可能不進一步發展金融部門。
人性總是傾向於關注類似人民幣貶值或者金融槓桿這類的“近憂”，其實如何解決像資本或者土地錯配之類“遠慮”，才是中國經濟接下來幾年更核心的挑戰。
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(2017-09-15)
今日歐盤，澳元兑美元震盪下行，目前交投於0.7810附近。
基本面分析：
澳洲9月再次實現就業穩健增長，同比增幅創下近10年來最高，失業率則小幅下降。同時，澳洲9月經季節調整後就業人口增加1.98萬人，且為連續12個月增加。這使得今年以來的就業人口增幅達到37.15萬人，主要因醫療保艦建築和教育行業的增長強勁。就業數據的分項指標同樣樂觀。儘管9月新增更多兼職工作，但過去一年來新增工作中約有85%是全職工作。
技術面分析：
在上一期的澳元兑美元中線伏擊(10月17日)中，預計匯價正處於C浪上漲的子4浪回調中，且4浪的前兩個分型結構已經呈現，並建議在0.7840上方做空澳元兑美元，止損0.7920，目標看向於0.7650附近，如四小時圖所示，目前匯價已經進入4浪的子©浪下跌，且正處於©浪下跌的第三個分型結構中，故待匯價小幅反彈後，直接入場做空，因此，建議在0.7820上方做空澳元兑美元，止損0.7860，目標看向於0.7750，跌破則有望看向與0.7680附近。
(2017-10-23)
9月7日，人民幣對美元匯率強勢上漲，一舉突破了6.5，創下了近16個月的新高。同時，這也是人民幣匯率連續第9日上調，創下2011年以來最長的連漲。
人民幣匯率漲勢這麼兇，出乎了挖財君的意料。過去短短的8個月時間，人民幣對美元像做了火箭一樣，從“7”一口氣升到了“6.5”！
你可別小看這“0.5”的漲幅，正因為這個“0.5”，讓年初換美元的人損失慘重，而有些人則因為這個數字樂開了花。
年初狂換美元、買美元理財產品的人損失慘重
挖財君瞭解到，目前央行規定每人的個人換匯額度是5萬美元。按照今年年初6.95的匯率來算，5萬美元需要34.75萬人民幣。若按照目前6.5的匯率來算，5萬美元只需32.6萬人民幣。年初至今，8個多月的時間，兑換5萬美元可以節省2.15萬人民幣。如果你一家三口每人的額度都用滿的話，那麼損失就更慘了。
如果你購買的是美元理財產品，不僅拿到的收益率要遠低於人民幣理財，而且還要遭受美元貶值帶來的額外損失。
當前人民幣理財的平均收益率在4.5%左右，美元理財的平均收益率才1.8%左右，如果年初把人民幣兑換成美元理財，相對於人民幣理財來説，其實損失了5.6%+（4.5%-1.8%）=8.3%。
冰火兩重天！有人損失慘重有人則樂開了花
人民幣匯率迎來6.5時代，除了年初炒匯的朋友損失慘重外，對於大多數人來説，是實實在在的利好。
1、去美國留學更便宜了
對於赴美留學的中國學生而言，人民幣匯率上漲無疑是大大利好。人民幣升值減輕了家庭負擔。人民幣升值後，學費相對便宜了，因為學費不變的情況下，需要的人民幣變少了。
2、海淘或海外買買買更省了
不到一個月的時間，國慶假期就要來了。對於想要在假期去美元區旅遊買買買的朋友，人民幣升值實在是美滋滋啊，去美國或美元區旅遊更便宜了。如果你假期不想出國，那麼可以在家海淘美國或美元區的商品，會更便宜。
3、年初買黃金的人笑了
這次人民幣升值，最主要的原因就是美元走軟。美元走弱，基本就意味着黃金走強。而且近段時間，亞洲地緣政治危機的逐步升級，黃金避險情緒升温，金價一路走高。
隨着國際金價的連續上漲，黃金投資者亦開始逐步買入，今年金價總體漲幅超過15%，在年初買入黃金的投資者已經有了客觀的盈利。
未來人民幣會怎麼走？
挖財君瞭解到，目前市場對於人民幣走勢的觀點主要分為兩派。
一派認為人民幣很有可能突破6.50關口，進入升值時代。
中國人民大學國際貨幣研究所學術委員孫魯軍就認為，短期看人民幣兑美元可能還有一定升值空間。人民幣匯率走勢“拐點”的出現，除了取決於國內經濟基本面等因素外，也和美元的走勢高度相關。
另一派則認為可能維持在6.50左右，保持雙向波動。
招商證券宏觀首席分析師謝亞軒分析指出，在影響人民幣匯率走勢的三個因素中，未來美元指數可能會出現較明顯反彈，人民幣仍可能重新出現弱勢的局面。整體來看，年內人民幣匯率仍將保持雙向波動的態勢。較之過去數月人民幣階段性持續走強，未來人民幣走弱的可能性仍然存在。
投資建議
對於此前持有美元的投資者，現在要換回人民幣嗎？
挖財君認為，若僅出於投資升值目的，並不建議去年底換匯、現已浮虧的市民在這個節點上換回人民幣。因為年底美聯儲縮表、加息的預期依然強烈，可繼續持有觀望一段時間，待價位穩定時再換回。
對於普通人來説，現在是換美元的好時候了嗎？
挖財君認為，如果是出於投資升值的目的，此時增持美元也並不是一個好主意。目前美元的利率較低、美元理財收益率也較低，增持美元帶來的收益還不如持有人民幣、投資人民幣理財的收益。
現在正值開學季、旅遊旺季。如果你是有出國留學、旅遊的需求，此時購匯是很划算的，價格也比較合適！
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(2017-09-09)
外匯儲備規模公佈後，人民幣中間價強力調升。中國外匯交易中心數據顯示，人民幣對美元中間價10月10日調升了220個基點，報6.6273。
離岸人民幣連續升破三大關口
在此之前，人民幣對美元中間價已經歷了六連貶。北京時間9月21日凌晨，美聯儲公佈了最新利率決議及政策聲明，宣佈將從今年10月份開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表，以逐步收緊貨幣政策。
美聯儲宣佈縮表的當日，人民幣對美元中間價調貶197個點，報6.5867。從9月25日開始，人民幣對美元中間價相繼調貶至6.5945、6.6076、6.6192、6.6285、6.6369和6.6493。
在人民幣中間價公佈後，離岸人民幣對美元也快速走高，連續升破6.6、6.59、6.58三大關口。新浪外匯數據顯示，截至10日下午5點35分，離岸人民幣對美元報價6.5741，較前一日上漲超過400個基點。
數據顯示，昨日美元整體顯現弱勢，美元對歐元、英鎊、日元均處於貶值之中。
外匯儲備連續八個月回升
10月9日，國家外匯管理局公佈了2017年9月份外匯儲備規模變動情況。截至2017年9月末，外匯儲備規模為31085億美元，較8月末上升170億美元，升幅為0.5%，為連續第八個月出現回升。
據國家外匯管理局有關負責人介紹，前三季度，我國經濟增長保持在合理區間，經濟發展呈現穩中向好態勢，人民幣匯率雙向波動穩中有升，跨境資金流動趨於穩定有序，國際收支呈現基本平衡，促進了外匯儲備規模穩步回升。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉健認為，四季度受美聯儲縮表、特朗普税改等影響，外儲可能小幅承壓。但人民幣單邊貶值預期已明顯減弱，企業資產負債結構調整基本完成，人民幣匯率雙向波動特徵更加明顯，外儲不會明顯下降。
■ 觀點
人民幣匯率四季度仍是寬幅波動走勢
莫尼塔宏觀分析師張璐認為，近期人民幣走強有三方面原因，一是，美元在利好消息刺激下，漲幅遲滯，美元多頭的信心可能有所受損；二是，從9月外儲增長的情況看，資本流動形勢和結匯意願還比較好，也提振了匯率市場的信心；三是，十一長假過後，一些之前海外出行的換匯有重新迴流的需求，可能也對匯率有一定拉動作用。
莫尼塔首席經濟學家鍾正生在《人民幣匯率的“新週期”？》一文中認為，雖然多項指標支撐人民幣匯率走強，但美元反彈、資本管制放鬆、中美貿易談判都會對人民幣匯率升值產生影響。
人民幣匯率與美元走勢密切相關，美聯儲在9月份議息會議決定，從10月份開始執行美聯儲“縮表”計劃。
華泰證券一份研報認為，美聯儲的操作是在市場充分預期的基礎上做出的，對於美元的支撐力度有限，華泰證券認為，本次美元週期已經接近尾聲。人民幣匯率四季度仍是寬幅波動走勢，不存在單邊的貶值，也不存在單邊升值，整體處在較為穩定區間。
方正證券首席經濟學家任澤平撰文稱，近期美國經濟基本面強勢、縮表正式開啓、税改逐漸推進等，對美元指數形成支撐，未來美元可能階段性見底、人民幣短期企穩雙向波動。
數據顯示，隨着國內金融市場對外開放逐步推進，境外資金不斷增持人民幣資產。中債登和上清所數據顯示，截至2017年8月，境外機構已連續六個月增持人民幣債券，其中8月份大幅增持826.58億元，增持幅度創歷史新高。
(2017-10-11)
週一(9月23日)，英國脱歐談判在上週的歐盟峯會上有了一些進展的跡象後，歐元兑英鎊匯率下跌。
上週五，歐洲理事會主席唐納德·圖斯克(Donald Tusk)證實，雙方希望在12月舉行貿易談判，而德國總理默克爾(Angela Merkel)敦促歐洲夥伴與英國合作，讓談判的最後期限儘快到來。隨後，英鎊受到提振。英國國內生產總值數據本週將成為aa焦點，週三公佈的報告預計也顯示英國第三季度經濟增長保持穩定。
加拿大帝國商業銀行G10貨幣策略主管傑里米•拉特(Jeremy Stretch)表示：“來自歐洲大陸的語言似乎更温和一些，淡化了英國‘硬退歐’的嚴峻局勢。”
稍後，英國首相特蕾莎·梅(Theresa May)將向議會彙報英國脱歐談判的進展。如果政府不對法案做出重大改變的話，英國工黨放出威脅要與託利黨聯合起來，特蕾莎·梅將想在週日通過議會獲得脱歐立法的想法遇到了新的障礙。
另外，市場對11月英國央行加息的幾率為79.6%，低於上週一的86.7%。
截至北京時間16:59，歐元兑英鎊匯率下跌0.18%，報0.8918。
(2017-10-23)
“無酒不歡”，許多人在外聚餐、逢年過節或應酬等飯局時，總愛拿出好酒小酌一番，為了不容易醉，還有些女生不喜歡酒精味和苦澀味，往往喜歡摻入飲料稀釋酒精，這種混搭風廣為流傳，可是，用飲料兑酒真的不容易醉嗎？下面與51養生網小編一起來看看。
飲料兑酒對身體有什麼危害
酒兑飲料，酒精更易被吸收。酒就是酒，即使是酒精濃度較低的酒，一樣會醉人。即使是紅酒加汽水，在胃裏放出的二氧化碳氣體，會迫使酒精很快進入小腸，而小腸吸收酒精的速度，比胃要快得多，從而加大對身體的傷害。”
用飲料兑酒十分傷身
酒精具有刺激性，會破壞胃腸道的黏膜細胞，引起胃腸炎症、潰瘍等。酒精更多的是提供熱量，人體攝入酒精過多，攝入其他營養物質就會減少，從而導致營養缺乏。若是長期混搭飲酒，不但身體會被酒精傷害，還會無形中增加糖分和能量的攝入，導致肥胖和其他慢性病，啤酒肚因此而來。
用飲料兑酒的初衷是為了提高口感、降低酒精濃度，許多人便放開肚皮喝，一開始覺得像在喝飲料，當察覺到面紅耳赤、頭暈目眩時，已經喝多了。從當初的想少喝，到最後不自覺地喝醉，酒精的攝入量早已遠遠超出身體的承受力。酒精需要肝、腎來代謝，之後才能經泌尿系統排出體外。如果攝入酒精過多，肝、腎的負擔也會隨之加重，從而影響正常循環和代謝。
吃“解酒藥”可以防醉嗎
有人問，吃解酒藥總可以了吧？然而，沒有藥物可以取代或者加快加強乙醇脱氫酶的產生，即沒有藥物可以代替身體分解酒精，解酒藥只是起到鎮定作用，能稍微緩解酒後頭痛、噁心、嘔吐、泛酸的感覺。
流傳的濃茶解酒、喝醋解酒、蜂蜜解酒能解酒也是沒有科學依據的，濃茶中的茶鹼可使血管收縮，血壓上升，反而會加劇頭疼；酒的主要成分是乙醇，醋的主要成分是乙酸，在常温條件下達到反應平衡需要15年時間；蜂蜜水中的水可緩解酒後造成的脱水狀況，而不能解酒。
如果想防止喝醉，喝酒前吃點東西，胃內有食物墊底，酒精與胃粘膜的接觸會減慢，減少酒精的滲透吸收，或者少喝。
(2017-10-21)
年初以來，人民幣對美元匯率升值幅度已近5%。
人民幣對美元的升值腳步沒有要停下來的意思。
8月29日下午3時左右，在岸人民幣對美元匯率升破6.60關口，最高觸及6.5986，創2016年6月以來新高。
與人民幣升值相對應的是，美元指數出現了較大幅度的下跌。截至發稿，美元指數跌破92關口，日跌幅達0.37%。
今年以來，人民幣對美元匯率呈現出了穩步升值態勢，從去年年底最低的6.9666一路升值到目前的6.6左右。特別是在今年5月，央行將“逆週期因子”加入到人民幣對美元中間價定價公式後，人民幣對美元升值速度有所加快。從年初至今，人民幣對美元升值幅度近5%。
與人民幣一樣，保持對美元穩步升值的還有歐元。隨着市場對“特朗普行情”的熱情消失以及歐元區經濟的企穩，今年以來歐元對美元匯率一路強勢升值，從年初最低的1.0340升值到了目前的1.20一線，升值幅度已超過14%。
從年初至今，衡量美元對一攬子貨幣匯率變化的美元指數下跌幅度超過了10%。
(2017-08-30)
港交所:美元兑人民幣期權有效管理匯率風險 期貨產品創多項紀錄
2017-08-18
同花順財經
港交所發表《香港交易所美元兑人民幣(香港)期權合約─人民幣貨幣風險管理的工具》研究報告，探討人民幣匯率改革以來的宏觀環境變遷，並指出，人民幣國際化已邁進全新階段，香港作為連通內地與環球市場的離岸人民幣樞紐的角色變得越來越重要。
以下為研報全文：
摘要
香港交易所推出人民幣貨幣期權，主要是有見於市場參與者對買賣和管理離岸人民幣匯率的多元化工具需求日殷，希望滿足市場需要。
香港交易所的人民幣貨幣期權合約與人民幣貨幣期貨合約系列相輔相成。這些期權合約可用作針對非線性敏感度的風險管理工具，讓投資者可利用人民幣匯率進行波幅交易，正可切合以往人民幣貨幣期貨未能滿足的市場對沖需求。隨着人民幣匯率朝向自由浮動的方向發展，以及相關的政策發展，人民幣匯率正由政策主導走向市場主導，預期會增加美元兑人民幣(香港)匯率的波動。2015年8月人民幣匯率改革前一個月，美元兑人民幣(香港)的一個月引申波幅還是1%至2%左右，其後一年已攀升至4%至10%。美元兑人民幣(香港)即期匯價波幅增加，可説造就了推出人民幣貨幣期權合約的機遇，令市場參與者可進行波幅交易，也利便作對沖匯率風險。
此外，全球場外人民幣期權市場2016年的平均每日成交金額已高達約180億美元，每宗交易平均金額為1.5億美元。此外的場外人民幣(香港)衍生產品市場，現時的波動率頭寸大都以單純的普通期權形式存在(無特別結構設計的標準認購/認沽期權)，與兩三年前以結構性遠期持倉為主導的市場結構大不相同。
鑑於場外市場相對欠缺透明度、新監管法規涉及的保證金要求以及交易對手方風險等考慮因素，人民幣貨幣期權交易轉往場內進行的需求日益增加。在香港期貨交易所(期交所)上市、並透過香港期貨結算有限公司(期貨結算公司)進行中央結算的美元兑人民幣(香港)期權合約，可為這個重要且持續增長的人民幣(香港)期權市場優化價格發現功能、提供價格透明度及減低交易對手方風險。
1.宏觀市場環境：市場需求及現行支持
1.1雙向波動推動人民幣風險管理工具的需求
2015年8月11日，中國人民銀行(人民銀行)推出以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯價參考上一個交易日銀行間外匯市場收盤匯率，以及外匯供求情況及一籃子貨幣匯率變化進行調節(改革)。。2015年8月改革前一個月，美元兑人民幣(香港)的一個月引申波幅還是1%至2%，改革後一年已增至4%至10%。
人民幣國際化已邁進全新階段。作為連通內地與環球市場最為關鍵的離岸人民幣樞紐，香港擔當的角色越來越重要。香港應繼續加強自身優勢，在“共同市場”的新角色之上，容納更多創新的人民幣計價的產品，以鞏固香港作為金融中心的長遠發展。這個新角色可分為三方面：(1)優化的離岸人民幣市場;(2)人民幣風險管理中心;(3)建立成為一個“門户市場”，詳述如下。
(1)就離岸人民幣市場而言，過往市場增長動力主要依賴市場對人民幣升值的預期，及在岸與離岸市場之間的套利交易。現在，市場上的相關金融產品越來越多，市場上有更多風險管理工具可用於更多不同的投資組織者策略，市場規模不斷深化和擴大。這一切正好切合人民幣資產全球配置和相關的跨境資本流動的需求。在日本、英美等發達國家，信貸、股本及債券市場的規模都是其國內生產總值的5倍以上，而這等比值在中國只是約2.1倍，顯示出中國在金融市場深化和金融產品多元化發展方面仍有很大的發展空間。再加上國際貨幣基金組織已將人民幣納入特別提款權貨幣籃子(SDR)，預期人民幣匯價雙向波動將成為新常態。越來越多投資者日益關注這個市場變動，開始管理匯率方面的風險。
進一步發展和豐富多元化金融產品及相關金融服務類別，有利香港繼續發展其離岸人民幣市場，成為跨境投資(尤其是源自內地的海外投資)及相關風險管理的主要地點。現在正是香港進一步拓展其離岸人民幣市場深度及效能的良機。如果能夠發展更有效和合理的在岸及離岸人民幣市場定價基準，兩個市場的人民幣定價“各自為政”的情況可望有所改善，令在岸與離岸人民幣市場價差維持在合理水平。要達到這個目標，在岸與離岸人民幣債券市場、外匯市場和衍生產品市場需要進一步互聯互通、提高市場流通量，以及增加市場參與者數目和多樣化程度。
(2)香港已具備成為風險管理中心的優勢，有助加快內地現行經濟及金融體系轉型調整的進程。譬如：市場普遍預期，人民幣國際化邁進下一個新階段時，人民幣匯率的靈活性料將進一步提高，那時候，匯率風險管理的需求必定進一步增加。另一方面，內地公司正紛紛拓展全球網絡，也積極參與一帶一路沿線國家的不同項目。對此香港亦恰可“把握機遇”，切合這些公司對海外投資風險管理及拓展國際業務網絡的需求。
(3)隨着中國金融市場逐步開放，香港不再只是內地實體投資的活躍的產品彙集市場，而亦逐漸成為內地實體投資其他市場的門户市場。內地與香港市場交易互聯互通機制試點計劃推出後，這個趨勢更為明顯。2014年11月推出滬港股票市場交易互聯互通機制(滬港通)，2016年12月推出深港股票市場交易互聯互通機制(深港通)，以及2017年7月推出的內地與香港債券市場互聯互通合作(債券通)，香港、深圳及上海已連結成一個大規模的共同市場。在香港發揮橋樑作用下，這個共同市場一方面支持內地資金進行全球資產配置，另一方面為國際資金投資內地資本市場提供穩健的基礎設施和平台。可以預見的是，若互聯互通框架延伸至其他產品類別，香港作為連接市場的主要角色將會進一步加強。按現時跨境投資活動越趨頻繁的勢頭，市場的風險管理需求料將增加，增幅甚至可能數以倍計。
1.2 香港交易所人民幣產品及平台的支持
在上文分析的宏觀背景下，海外市場對中國定息及貨幣產品市場的興趣日增，自然對風險管理和投資的需求亦上升。對此，香港交易所一直多方面加大投入，冀能成為離岸人民幣產品交易及風險管理中心。現時，香港交易所旗下的交易平台提供不同類型的人民幣產品，包括債券、交易所買賣基金、房地產投資信託基金、股本證券、人民幣定息及貨幣衍生產品以及大宗商品衍生產品等，整個產品系列均以切合市場需求為目標。
香港交易所於2012年推出美元兑人民幣(香港)期貨合約後，產品的成交量自2015年開始穩步上升，現已成為全球買賣最活躍的人民幣期貨合約之一。及後香港交易所進一步發展更加多元化的產品組合，於2016年5月30日推出人民幣兑其他貨幣的期貨合約(日圓、歐元及澳元)交易，利便交叉貨幣對沖。除人民幣貨幣風險管理工具外，香港交易所亦於2017年4月10日推出五年期中國財政部國債期貨(國債期貨)，豐富旗下的人民幣利率風險管理工具。這隻國債期貨可有效對沖利率，尤其是2017年7月3日債券通之後。債券通是連接中國銀行間債券市場與全球市場的試點計劃，令國際投資者首次可經“北向通交易”直接在內地銀行間債券市場的交易平台—中國外匯交易中心—買賣債券。
另外，隨着人民幣已成儲備貨幣，其與國際貨幣之間的關係受人注目，市場對人民幣貨幣指數基準亦存在龐大的需求潛力。2016年6月，香港交易所推出香港交易所人民幣貨幣系列指數(RXY指數或RXY系列指數)，便利市場參與者留意人民幣匯價走勢。香港交易所亦計劃未來推出該指數的期貨及期權產品，為市場提供更多有效的人民幣風險管理工具。
此外，香港交易所亦計劃完善旗下的人民幣產品系列，於2017年7月10日先在大宗商品市場推出其雙幣(美元及人民幣定價及結算)交易、實物交收的黃金期貨合約，為黃金生產商、用家及投資者提供風險管理及投資的有效解決方案，管理黃金現貨與期貨市場之間以及人民幣與美元之間的價差所產生的風險。
香港交易所亦優化旗下基礎設施平台，為人民幣衍生產品在香港市場的進一步發展奠下穩健基礎。香港交易所旗下附屬公司香港場外結算有限公司(場外結算公司)2013年開業，提供了重要的資本市場基礎設施，滿足定息及貨幣產品市場參與者對結算服務的需求，尤其是人民幣計價衍生產品等區內交易產品。
1.3 香港交易所美元兑人民幣(香港)期貨：全球流通量最高的美元兑人民幣(香港)期貨合約之一
現在市場已越來越意識到對沖人民幣匯率風險的必要性以及其益處。首隻在香港交易所平台上買賣的人民幣衍生產品是2012年9月推出的美元兑人民幣(香港)期貨。不論是個人或機構投資者，都開始認識到人民幣匯率波動如何在人民幣資產、負債及現金流三方面影響他們的投資組合。人民幣雙向走勢已成為投資者風險管理框架的重要度量標準之一。
2016年，香港交易所的美元兑人民幣(香港)期貨取得全年成交合約53.8594萬張，年度增幅105%，年底未平倉合約達4.5635萬張，年度增幅98%，均創歷史紀錄。此外，2016年12月的日均成交量攀升至4325張。現金結算的人民幣(香港)兑美元期貨於2016年下半年的合約成交量亦見增長，未平倉合約自推出以來穩步上揚。2016年12月平均每日成交95張合約，年底未平倉合約達1494張的高位。
踏入2017年，香港交易所美元兑人民幣(香港)期貨產品更創下多項新紀錄：
2017年1月5日單日成交20338張合約(名義價值20億美元);第二及第三大成交則分別是5月31日及6月1日，同樣超過8600張合約(名義價值超過8.6億美元)
2017年1月4日未平倉合約46,711張合約(名義價值47億美元)
2017年1月4日夜期成交3,642張合約(名義價值3.6億美元)
市場參與度增加：曾參與買賣此產品的交易所參與者總數增至112名。
2.香港交易所美元兑人民幣(香港)期權：場內交易的有效風險管理工具
目前的場外人民幣期權市場已十分龐大，日均成交量達180億美元，每宗交易平均金額為1.5億美元(見圖3)。有別於兩、三年前場外人民幣(香港)衍生工具市場上以結構性遠期倉盤為主導，現時幾乎所有新出現的波動風險均以標準化期權(即無特別結構設計的標準認購/認沽期權)來管理，足見市場對以標準期權對沖貨幣風險的需求日增。
與場外的人民幣貨幣期權市場相比，香港交易所的貨幣期權市場有其若干特色，闡釋如下。
2.1 持續報價
按慣例，場外的人民幣貨幣期權市場以雙邊交易和報價請求(RFQ)模式運作。投資者必須逐一聯絡可以提供價格的市場參與者，與之協商並要求期權報價，再自行比較價格。這交易模式影響了價格發現的效率。
相比之下，香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權不論在交易執行或價格發現方面都較場外市場慣例有顯着的優勢：一般情況而言，香港交易所人民幣貨幣期權的指定流通量提供者可提供大約150個期權系列的持續報價，期限較短的平均買賣價差為12至40點子，期限較長的則為80至160點子。這樣的買賣盤報價串流讓投資者可按指定行使價及持有期限進行交易，有利流通量建立。除持續報價外，投資者亦可要求指定的流通量提供者就特定行使價及合約期提供報價。
與場外人民幣衍生工具相比，交易所場內交易的其中一個特點就是可彙集流通量，能提供持續不斷的流通量及買賣差價較窄等優勢。此外，買賣上市產品的監管及資本效率(下文第2.2節)亦已愈見明顯。簡而言之，場內市場能在公平基礎上提供一個井然有序兼高度透明的交易環境。
2.2 資本效益
歐美地區的新規則(如歐洲的EMIR、美國的CFTC)正影響着場外市場參與者。由2017年3月1日起，所有涉及到的對手方(主要為金融實體及具系統重要性的非金融實體)須就其所持有的未結算場外組合每日交換變動保證金，這對許多場外市場參與者而言是相對新的規定。另外有關交換初始保證金規定，正準備分階段強制實施，並於2020年9月或之前全面實施。
場內的人民幣衍生產品能為投資者提高資本效益，主要源自其在多方面均較場外市場有相對優勢。以下表1為場內交易人民幣衍生產品與場外人民幣衍生產品的對照比較。
2.3 獨有而靈活的風險管理工具，適用於不同的人民幣市場情況
香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權合約的設計特意反映其美元兑人民幣(香港)期貨合約的特色，使其能提供跨產品對沖及跨產品保證金計算，以及為相同名義金額提供獨有的回報架構。
(i) 跨產品對沖
美元兑人民幣(香港)期權直接與香港交易所現有的美元兑人民幣(香港)期貨互補。兩者並用，投資者能就不同市況部署交易及對沖策略，對手方風險卻比場外衍生產品為低。在人民幣自由化進程及政策持續朝市場主導方向發展之際，人民幣匯價持續波動，兩種產品正好在這方面為投資者提供對沖工具。(期權及期貨的比較見表2)
(ii) 跨市場計算保證金
香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權合約按期貨結算公司採用的SPAN方法以保證金基準交易，當中相關資產相同的期貨及期權計算保證金要求時，其淨對沖值是一重要因素。因此，同時持有美元兑人民幣(香港)期貨及期權持倉的投資者可享跨市場計算保證金之利，須支付的保證金會較獨立單邊持有為少。
從風險管理的角度來看，期權合約獨有的風險及回報模式使期權合約有許多用途。配合不同的期權/期貨策略，投資者可使用期權合約涉足多種市場參數(例如現貨匯率、波動率及時間等)。
期權合約適合多種人民幣市場狀況，提供了靈活的策略應對不同市況，可用於牛市、熊市、區間震盪或波動的市場。(見第3.2節有關產品的基本應用。)
2.4 場內交易其他特色
成本效益較高：買賣場內期權合約一般只支付期權金及保證金，要實時支付的僅佔合約名義價值一小部分，提供槓桿效應及較高的成本效率。以香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權來説，由於豁免首六個月(2017年3月20日至2017年9月29日)的交易費，且毋須支付證監會徵費，相關交易費更低。
交易透明度高：場內買賣的期權合約均為標準合約，交易有序透明。投資者可透過從信息供貨商及經紀的交易平台上取得實時的場內期權價格。
市場進入更簡便：交易所一般均向不同類型投資者(包括但不限於散户、公司用户、資產管理公司及對沖基金)開放。以香港交易所為例，投資者可透過現時逾120家可買賣人民幣產品的交易所參與者買賣這期權產品。相對之下，場外的人民幣貨幣期權市場只向機構用户開放。
基於具備上述各種特點，香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權的累計成交量及未平倉合約穩步上揚。截至2017年7月31日為止，產品推出以來的總成交量為4914張合約(以名義金額計算為491億美元)，未平倉合約續創新高。於2017年7月31日，所有合約月份合計的未平倉合約達1727張(以名義金額計算為1.73億美元)。
3.香港交易所美元兑人民幣(香港)期權：產品設計及應用
香港交易所的美元兑人民幣(香港)期權合約是歐式現貨期權，只可於到期當日而非之前行使，主要以當前場外市場慣例(大部分貨幣期權均為歐式)為設計基礎。到期日行使期權後，行使一方須按行使價交付與人民幣本金全額相等的美元，有關安排切合期權用户對人民幣本金匯兑的需求。
3.1 定價行為及須關注的風險定價因素
期權金即期權價格是包含相關資產行使價及現貨價、兩種相關貨幣的利率、期限和波幅等若干因素的一個函數。經濟學者Garman和Kohlhagen將通常用於股票期權的Black-Scholes定價模型延伸至貨幣期權的定價，稱為加曼柯爾哈根模型。
貨幣期權為可牽涉多層面的工具，二級市場的貨幣期權價格對不同市場參數均有變量響應。基於期權條款的多樣性(合約期、行使價等等)，市場參與者要在市場上找完全相同的期權進行對沖並不可行。因此，買賣期權的人士要密切監測各種市場參數，做好風險管理。現時測量期權價值對不同市場參數的變動有特定方法，統稱“Greeks”。Greeks的分析對期權估值和風險管理極為重要。
Greeks將期權價格或期權組合所包含的風險分解成多個組成部分，讓買賣期權的人可決定保留及對沖哪些風險。Greeks包含的不同風險計量指標包括：
Delta值：相關資產現貨價格變動下的期權價格變動
Gamma值：相關資產現貨價格變動下的delta值變動
Theta值：期權時間值的損耗，即時間推移下期權價格的變動
Vega值：相關資產波幅變動下的期權價格變動
Phi值：基準貨幣無風險利率變動
Rho值：定價貨幣無風險利率變動
3.2 產品應用
人民幣貨幣期權及期貨的主要用户包括企業、資產管理公司和基金公司、自營交易公司、經紀行和專業投資者等，他們使用人民幣貨幣產品的目的不盡相同。
以下為人民幣貨幣期權產品應用的多個假設性例子(有關分析不包括交易成本，另過往表現不代表將來的表現)。
3.2.1 基本應用
(a)人民幣貶值時的風險管理策略
背景假設
投資者擔心人民幣貶值。他需要在三個月後沽出人民幣資產換回美元。
可應用期權
例子是購買三個月認購期權(即買美元沽人民幣)，行使價6.8500。
情境假設
期權到期時，如美元兑人民幣(香港)匯價升至6.7000，期權到期而不行使，投資者可沽出人民幣資產，按6.7000這個較佳匯價將人民幣兑換為美元。如美元兑人民幣(香港)匯價降至7.0000，投資者行使期權，將沽出人民幣資產所得款項按原行使價(即6.8500)兑換為美元。
潛在風險與回報
潛在回報：若人民幣貶值，投資者仍可按較佳匯價將人民幣兑換為美元。
潛在風險：投資者須付期權金。
(b)人民幣升值時的風險管理策略
投資者擔心人民幣升值。他需要在三個月後沽出美元資產換回人民幣。
市場策略
例子是購買三個月認沽期權(即沽美元買人民幣)，行使價6.8500。
情境分析
期權到期時，如美元兑人民幣(香港)匯價降至7.0000，期權到期而不行使，投資者可沽出美元資產，按7.0000這個較佳匯價將美元兑換為人民幣。如美元兑人民幣(香港)匯價升至6.7000，投資者行使期權，將沽出美元資產所得款項按原行使價(即6.8500)兑換為人民幣。
潛在回報：若人民幣升值，投資者仍可按較佳匯價將美元兑換為人民幣。
3.2.2 進階應用
(a)提高收益率—沽出備兑認購期權
出口商三個月內有應收美元賬款，希望屆時以高於期貨價格的匯價將美元轉換成離岸人民幣。出口商無須在收到賬款時立即沽出美元，因此可待匯價較佳時才沽售，亦希望利用這筆預期收到的現金提高收益率。
出口商沽出2017年3月到期、行使價7.1000的美元兑人民幣(香港)認購期權，收取人民幣(香港)775點子的期權金。美元兑人民幣(香港)即期匯率：6.9300;2017年3月期貨價：7.0450;波幅：7.40買入。
期權到期時，如美元兑人民幣(香港)匯價低於7.1000，期權於價外到期而不行使。出口商保留人民幣(香港)期權金作為持倉的額外回報。如美元兑人民幣(香港)匯價高於7.1000，期權被行使，出口商按7.1000的匯價將美元兑換為人民幣(香港)，仍較若然三個月前進行對沖的期貨價為佳。由於出口商收了人民幣(香港)期權金，其兑出美元的匯價實際為7.1775。
潛在回報：出口商透過沽出期權利用閒置資金獲得額外回報。即使買方行使期權，出口商兑出美元的實際匯價也較佳。
潛在風險：如美元兑人民幣(香港)大幅升值，出口商就需承擔按當前匯價兑出美元的機會成本。
(b)減低成本—買入認購價差期權組合
投資組合經理所管理的投資包括人民幣資產。他計劃購入美元兑人民幣(香港)認購期權對沖人民幣(香港)貶值，對沖時間為一年。然而，基於時間值、向上傾斜的波幅曲線及期貨曲線，遠期的美元兑人民幣(香港)認購期權非常昂貴。例如，2017年12月到期、行使價7.2500的美元兑人民幣(香港)認購期權的價格為2,515點子。(美元兑人民幣(香港)即期匯率：6.9300;2017年12月期貨價格：7.2650;波幅：8.85賣出)
投資組合經理可沽出2017年12月到期、行使價7.5000的美元兑人民幣(香港)認購期權，收取1,585點子期權金，對美元兑人民幣(香港)看跌，但不超出7.5000。(行使價7.5000波幅9.06買入)。來自行使價7.5000認購期權的期權金可減少有關對沖策略(購入7.2500較低行使價的美元兑人民幣(香港)認購期權)的淨成本。投資組合現支付淨期權金930點子。
期權到期時，如美元兑人民幣(香港)匯價低於7.2500，兩隻期權均於價外到期而不需行使。投資組合經理要承擔期權金淨額作為對沖成本，但成本仍較不採取此策略為低。如美元兑人民幣(香港)匯價高於7.2500但低於7.5000，經理行使購入的期權並讓沽出的期權到期。這是最佳情況，因經理保留對沖的同時又減低了對沖成本。如美元兑人民幣(香港)匯價高於7.5000，兩隻期權均被行使。經理雖失去對沖，但卻獲得人民幣(香港)2500點子的現金流淨額，有助補償其於現貨市場的對沖。
潛在回報：此策略在持有特定人民幣匯價走勢看法下可減少對沖成本。
潛在風險：此策略在某些情況下可能僅能對沖部分風險。
(c)風險逆轉組合
交易員預期美元兑人民幣(香港)即期匯價未來三個月上升。他購入2017年3月到期、行使價7.1500的美元兑人民幣(香港)認購期權，並支付715點子的期權金(波幅8.35賣出)。不過，他不想承擔期權金全數，也不想過於進取地持倉，於是選擇沽出2017年3月到期、行使價6.9500的美元兑人民幣(香港)認沽期權，收取525點子的期權金(波幅6.70買入)。他的成本淨額為190點子。
結果
美元兑人民幣(香港)即期匯價及遠期╱期貨曲線皆移向上。假設即期匯價及期貨價格皆平行上漲600點子，認購期權的價格為955點子，認沽期權為355點子。此策略的淨值為600點子。交易員因看對走勢獲利200%。另一選擇是交易員可待到期日方行使認購期權並讓認沽期權到期。
潛在回報
透過風險逆轉組合獲取潛在回報有多種方法：
如美元兑人民幣(香港)即期匯價及遠期匯價╱期貨價格向上，認購期權將較認沽期權的價值為高，交易員可選擇平倉獲利。
如市場對美元兑人民幣(香港)認購期權的需求較對認沽期權大，就引伸波幅而言，認購期權將較認沽期權的價值為高(稱為波幅偏差)。
潛在風險
如美元兑人民幣(香港)的匯價走勢不利，交易員不但失去用以購入認購期權的期權金，其認沽期權淡倉亦虧損。在這情況下，初期的成本雖然較低，但虧損卻擴大。
(d)波動性交易—馬鞍式組合(同一行使價的兩隻期權)
交易員預期美元兑人民幣(香港)即期匯價短期內將繼續波動，波幅曲線或會向上。他買入2017年12月到期、行使價7.2500的美元兑人民幣(香港)認購期權，以及2017年12月到期、行使價7.2500的美元兑人民幣(香港)認沽期權。認購期權的定價為2490點子(波幅8.85賣出)，認沽期權為2350點子。期權金合計4,840點子。
馬鞍式組合的vega倉位為550點子(每個期權275點子)。假設2017年12月到期、行使價7.2500的引申波幅增至10.00，認購期權的價值為2810點子，認沽期權為2670點子。此策略現時的定價為5480點子，價值變幅640點子(vega約1.15)。
遠期馬鞍式組合提供最大風險因素為波幅風險，是交易雙方買賣及落實其波幅曲線走勢預測的最直接方法。(馬鞍式組合在交易成立時的delta值通常為中性)。短期馬鞍式組合可用以交易相關資產之波幅(gamma交易)。
買賣馬鞍式組合須承受波幅風險。如相關資產波動但波幅變動不大，期權交易者須管理delta但未能從波幅中獲利。
其他可能應用
波幅較高時可應用勒束式組合(不同行使價的一個認購及一個認沽期權)，亦稱“兩側交易”。如預期若干價格範圍會有波動但波幅不會太大，可進行蝶式買賣(馬鞍式組合長倉加勒束式組合短倉)，即以沽出勒束式組合來資助馬鞍式組合。
3.3期權行使時實物交收
3.3.1認購期權
假設：
行使價(k)=6.90;正式結算價(s)=6.95
如結算價>行使價，期權被行使;如結算價≤行使價，期權到期時的價值是零。
實物交收流程(見圖5)：
如認購期權被行使，實物交收時，買方向結算所繳付最後結算價值，即合約金額(10萬美元)xk(6.90)=人民幣(香港)69萬元，並自結算所收取相等於合約金額(10萬美元)的相關貨幣幣值。
另一方面，賣方向結算所交付相等於合約金額(10萬美元)的相關貨幣幣值，並向結算所收取最後結算價值，即合約金額(10萬美元)xk(6.90)=人民幣(香港)69萬元。
3.3.2認沽期權
行使價(k)=6.90;正式結算價(s)=6.85
如結算價
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(2017-08-18)