在東風集團迴歸A股的消息面下，A股上市的東風汽車本週也喜提了三個漲停板。
日前，南都記者從深交所創業板上市委網站了解到，東風集團在創業板的上市申請已經獲得通過。按照此前招股書公佈的內容，東風集團此次募資金額將為210億元，有望成為創業板迄今最大的一宗IPO。
伴隨着此次回A的，還有東風高端新能源子品牌嵐圖的落地，以往屢次折戟自主品牌高端化的東風集團，也收到來自上市委員會關於嵐圖風險等的詢問。
募資210億，三分之一用於嵐圖
上週五股價只有5.76元的東風汽車，截至12月17日收盤，股價已經上漲至8.09元，複合漲幅超過了40%，創下了自2016年9月以來的新高。
實際上，在登陸創業板在即之際，東風集團股份已經在港股上市多年，此次從7月份申請在A股上市，到12月獲批，東風的回A之路堪稱迅速。
根據東風集團股份的招股書上會稿版本，本次發行的A股數量不超過 957,346,666 股，募資資金為210億元，其中1/3用於高端電動車項目——嵐圖。針對新能源造車、車聯網、自動駕駛等，東風都有對應的投資計劃。
對於嵐圖項目的必要性，東風集團股份指出，嵐圖項目符合新能源汽車產業政策規劃，符合公司新能源戰略規劃，以及符合新一代用户需求，“嵐圖定位於高端新能源乘用車，迎合新一代用户需求，積極應對市場變化，為公司搶佔高端新能源乘用車市場的重要佈局。”
在嵐圖項目可行性分析上，東風集團股份指出，嵐圖基於用户場景定義汽車，以滿足用户的安全感、舒適感、尊重感、愉悦感和品位感“五感”為開發目標，計劃 2021 年起將每年向市場投放不少於一款新車型，在產品規劃上實現轎車、SUV、高性能跨界車的全覆蓋，計劃在 2021 年至 2025 年開發 7 款新車型，實現在中高端新能源乘用車市場的全面佈局，其中，嵐圖首款車型已進入工業化生產準備階段，預計將於 2021 年下半年上市。
按照計劃，嵐圖的首款車型FREE會在12月18日進行首發。
乘用車仍難改“合資依賴症”
雖然東風集團股份以最大IPO的姿態登陸創業板幾無懸念，但創業板上市委就聯營企業依賴度較高，以及乘用車毛利率持續下降的問題，對東風集團作出問詢。
國內大型車集團或多或少都有合資依賴症，但東風的情況確實最為嚴峻。
在2019年的銷量中，東風自主品牌32.3萬輛的銷量，只佔整個東風系乘用車銷量的13%，明顯低於長安、廣汽等車企，在總量上也遠不如上汽。值得注意的是，相比長安自主、廣汽傳祺、以及上汽榮威、上汽名爵等品牌，東風自主品牌的市場聲量明顯不足。
這樣的情況在2020年進一步加劇，南都大數據研究院上市車企研究課題組從東風集團股份港股上市公司獲悉，截至11月，東風集團股份的乘用車銷量累計為201.98萬輛，同比下跌超過9%。主要的自主品乘用車板塊——東風柳汽乘用車以及東風乘用車，分別下跌23%和6%，東風有限旗下另一自主品牌東風啓辰，跌幅也高達32.76%。
而實際的投資收益，則更顯示出東風自主品牌的蒼白無力，過去幾年，東風集團對合營、聯營企業的長期股權投資收益，佔當期營業利潤比都超過了100%，這意味着，剔除合資板塊後，東風集團整體利潤將處於虧損狀態，再考慮到東風商用車本身的市場表現強勢，那麼自主品牌乘用車，毫無疑問就是 “拖後腿”的一部分。
招股書中，東風集團股份提到，若合營、聯營企業出現經營狀況惡化，則公司的盈利水平將可能受到不利影響。
自主新能源高端之路不乏隱憂
創業板上市委的問詢中，還提到了“嵐圖”新能源汽車募投項目實施可能面臨的風險，“請發行人代表結合自身的技術、人才儲備以及新能源汽車行業競爭態勢，進一步説明‘嵐圖’新能源汽車募投項目實施可能面臨的風險。”
雖然嵐圖項目的藍圖相當宏偉，但令人警惕的是，東風自主品牌過去的高端化之路，以及新能源乘用車板塊，都未展示出應有的水準。
在一汽紅旗、領克、WEY等豪華或高端自主品牌，已經站穩腳跟的背景下，東風自主品牌的高端化之路顯得相當落寞。
東風自主品牌曾推出一款名為A9的高端車型，但並未在市場掀起太多波瀾，目前幾個“風”系列子品牌，主打的都是10萬元以內的市場為主。
而在新能源乘用車方面，東風自主的表現更是令人失望。根據乘聯會公佈的前十一個月新能源車銷量情況，銷量前二十名中，沒有任何一款東風自主車型的身影，相反像廣汽埃安、五菱宏光、比亞迪以及幾家造車新勢力，都在市場上掀起了更大聲浪。榜單中排名最高的東風系電動車——風神E70，今年前十一個月只賣了4018輛，還比不上造車新勢力蔚來一個月銷量。
目前，自主品牌新能源高端化的進度條，正前所未有地加快，上汽找來阿里入股的智己汽車已經浮出水面，廣汽埃安已經宣佈獨立，一汽紅旗的新能源車也收穫了一大波流量，長安更是找來華為、寧德時代打造高端新能源車品牌。而幾家頭部造車新勢力以及特斯拉，無一不精準切入高端市場。另外，大眾、豐田、奔馳、寶馬等國際巨頭，也在快速導入新能源車型。
對於東風而言，顯然也需要嵐圖來承接集團的自主品牌新能源車高端化之路。針對風險，東風集團也在招股書中指出，在自主品牌建設、新能源車補貼退坡、科技創新成果與產業融合度降低等領域，也存在一定風險。
出品：南都大數據研究院上市車企研究課題組
採寫：南都記者 鍾鍵挺