在中國的茶飲市場上，雖然奈雪的茶是茶飲第一股，但是説起最有名的茶飲企業卻不是奈雪的茶也不是喜茶，而是被人稱為雪王的蜜雪冰城，最近蜜雪冰城要上市了，但是看完蜜雪冰城的招股書很多人最大的感覺是一直被人認為是冰淇淋、奶茶巨頭的蜜雪冰城其賺錢卻並不靠賣“奶茶”？
一、雪王蜜雪冰城要上市了？
據界面新聞的報道，中國證監會官方網站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司(以下簡稱“蜜雪冰城”)的A股上市申請已獲受理，並正式預披露招股書，擬登陸深交所主板。
此次IPO，蜜雪冰城擬公開發行不超過4001萬股人民幣普通股，計劃募集資金約64.96億元。其中，約29億元擬投向食品加工、產業園等生產建設類項目，19億元用於補充流動資金，約11億元將用於倉儲物流配套項目，剩餘約5.5億元擬用於營銷服務體系、研發中心等項目。
在蜜雪冰城還沒有突破萬店的2019年，這個創始於1997年的奶茶品牌從未受到過資本市場的青睞。直到2020年，蜜雪冰城成為中國市場上第一個開出超1萬家門店的奶茶品牌。當年12月，萬店投資率先出資，接下來美團龍珠、高瓴資本等也紛至沓來。
招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實現的營業收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元，三年翻兩番；對應實現的歸屬淨利潤分別約為4.45億元、6.32億元、19.1億元，三年增長近5倍。此外，今年一季度，蜜雪冰城實現營業收入24.34億元，對應實現的歸屬淨利潤約為3.9億元。
此外，2019-2021年，蜜雪冰城單店銷售額分別為41.33萬元、44.4萬元、58.72萬元。
而早前登陸港股的奈雪的茶2021年實現營收42.97億元，不到蜜雪冰城同期的一半，並且經調整後淨利潤虧損為1.45億元。
據瀟湘晨報的報道，在營業門店方面，蜜雪冰城的門店數遠超同行業競爭者，成為現如今新茶飲市場當之無愧的開店王。招股書顯示，截至2022年3月，蜜雪冰城共有加盟店22229家、直營門店47家，共計22276家。蜜雪冰城還將業務拓展至海外，在印尼、越南分別開設317家、249家“蜜雪冰城”門店。
近年來，蜜雪冰城的主營收入佔比較大的就是食材和包裝材料的銷售收入。2022年1至3月，向加盟商銷售食材就為蜜雪冰城貢獻了17.56億元的收入，營收佔比達到了72%。而2021年，食材為蜜雪冰城更是帶來了驚人的72億元收入。
二、不靠賣奶茶賺錢的蜜雪冰城？
既然蜜雪冰城是一家有名的奶茶巨頭，但是真的仔細看蜜雪冰城的招股書卻會發現，蜜雪冰城可不是靠賣奶茶賺錢的，蜜雪冰城的邏輯我們到底該怎麼看？蜜雪冰城的上市我們又該如何分析判斷呢？
首先，雪王不是一家“奶茶店”。説起蜜雪冰城，一般大家腦海裏都會想起那首“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”主題曲的洗腦旋律，以及大量的奶茶門店，所以大家都會覺得既然是奶茶店，蜜雪冰城要賺錢的話，依靠的應該是賣奶茶吧？
然而實際情況卻不是大家想象的那樣，正如我們前面説的，我們仔細去翻看蜜雪冰城的招股説明書就會發現，蜜雪冰城最賺錢的其實不是賣奶茶，甚至都不是蜜雪冰城的加盟費，根據蜜雪冰城的招股説明書，其今年1到3月的加盟商管理費僅佔總營收的2.62%，而直營店產品更是僅佔總營收的0.56%。
正如前文所述，蜜雪冰城最賺錢的是賣原材料，今年1至3月，蜜雪冰城僅向加盟商銷售食材就取得17.56億元收入，佔總營收的72.16%；同期的包裝材料佔總營收的15.55%。不僅是今年一季度，兩類業務各期收入佔主營業務收入的比例均超過85%。甚至有媒體發現，蜜雪冰城僅僅是喝奶茶所用的吸管，蜜雪冰城去年靠此取得的收入就達到3.06億元，佔到公司全年總營收的2.96%，甚至於比蜜雪冰城的加盟費佔比還高。
着我們就必須要推出蜜雪冰城的經營邏輯，通過加盟來不斷推動市場的發展，但是卻不靠加盟費來盈利，利用自己超強的市場控制能力，通過向加盟店售賣蜜雪冰城的奶茶原材料、配料、包裝來賺錢，其邏輯就像市場上很便宜的一些咖啡機不靠賣咖啡機賺錢，就靠賣咖啡機所用的膠囊賺錢，這其實就是蜜雪冰城的賺錢邏輯。
其次，用規模賺錢才是蜜雪冰城的王道。看到蜜雪冰城的賺錢邏輯，看上去似乎很簡單，但是真正研究起來卻並不是一件簡單的事情，雖然“淘金者不如賣水者”的商業邏輯早已人盡皆知，而蜜雪冰城的邏輯卻是在這個原先的商業模式之上的。
蜜雪冰城的邏輯就是用極致規模賺錢，在整個市場上，蜜雪冰城的低價可謂是家喻户曉，蜜雪冰城的玩法就是自建供應鏈，通過供應鏈不斷地壓縮成本，藉助自己門店眾多的優勢讓自己可以有效地控制產業上下游的企業，讓供應商心甘情願地幫助蜜雪冰城進貨，然後再用一套最簡單但是卻也是最實用的價格定價策略，以本逐價，這其實是中國商人自古以來就採用的玩法。蜜雪冰城卻可以用他們來創新，先計算最低的成本然後再加上微薄的利潤，然後推出一個足夠吸引所有消費者的最低價。再借助每個人都喜歡低價的“真香定律”的玩法，不斷吸引用户，這也是為什麼蜜雪冰城2塊錢的冰淇淋，4塊錢的檸檬水，5塊錢的咖啡，這些產品都成為了其吸引用户的不二法門。
而對於其他市場競爭者來説，其實完全沒辦法和蜜雪冰城競爭，想玩蜜雪冰城玩法的實現不了他的價格，能實現價格的又不及蜜雪冰城的品質，最終蜜雪冰城成了市場最大的贏家，而且加盟方還不敢不從蜜雪冰城進貨，因為只有蜜雪冰城才能維持這套商業體系。
第三，蜜雪冰城上市的未來我們該怎麼看？相比於其他的奶茶企業上市都是面臨巨大的虧損壓力不同，蜜雪冰城可謂是賺着錢上市，而且還擁有非常豐厚的現金流，在這樣的情況下，蜜雪冰城也才有這麼雄厚的底氣敢於在A股主板上市。
不過蜜雪冰城上市雖然不難，但是其本身的風險卻也已經出現：一是蜜雪冰城的低價面臨着巨大的成本挑戰。當前，伴隨着整個市場成本供應鏈的快速上漲，蜜雪冰城的供應鏈價格開始隨之上漲，雖然蜜雪冰城的成本控制力很強，但是卻沒辦法對抗整個產品供應鏈的漲價壓力，一旦蜜雪冰城的價格優勢無法持續的話，很有可能將會面臨巨大的市場挑戰。
二是蜜雪冰城的門店管控難度不斷增加。作為中國最大的連鎖茶飲品牌，蜜雪冰城最大的難點是門店管控的壓力不斷增加，隨着門店數越來越多，門店的管理難度也在越來越大，蜜雪冰城已經出現了多起加盟商衞生安全問題，如果不能有效地進行門店管理的話，蜜雪冰城很有可能將會出現巨大的問題。
因此，對於當前的蜜雪冰城來説，上市不是問題，上市之後如何維持自己的發展，這將是蜜雪冰城最大的問題。