經濟觀察報 記者 張曉暉 把時間撥回到兩年前，已是國內鋰業第一巨頭的天齊鋰業股份有限公司（002466.SZ，以下簡稱“天齊鋰業”），和它的創始人兼董事長蔣衞平，正為一樁40億美元的海外收購案而忙碌。
這樁交易為收購智利化工礦業公司（Sociedad Qumí ica y Minera de Chile S.A.以下簡稱“SQM”）23.77%的股權。SQM公司坐擁阿塔卡瑪（Atacama）鹽湖，而阿塔卡瑪鹽湖有着世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。
當時，業內普遍認為，天齊鋰業在完成這筆摺合人民幣278億元的海外股權收購之後，將有能力獲得鋰原料的全球定價話語權。
然而兩年之後，受累於SQM股權收購，天齊鋰業2019年曝出高達60億元人民幣的淨利潤虧損，金額超過此前三年該公司的淨利潤總和。
也正是因為收購SQM股權，令天齊鋰業揹負沉重的財務壓力，其股價已經腰斬。A股市場上，天齊鋰業的股價從2月底的每股38元，跌至最近的每股15元出頭。
業績驟變 鉅虧60億
2020年五一節前夕，天齊鋰業公佈了2019年度報告。
年報顯示，2019年，天齊鋰業歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損59.83億元，扣除非經常性損益之後，虧損額增至62.19億元。此前的2016-2018年，其歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為15.1億元、21.5億元、22億元。
與虧損相伴的是，天齊鋰業營業收入也在下降，2019年取得的營業收入總額為48.4億元，同比下降了22.48%，2018年這一數值是62.4億元,2017年這一數值為54.7億元，均高於2019年。
業績驟然變臉，這吞噬了過去三年淨利之和的驚人虧損，是如何造成的？
對此，天齊鋰業在年報中解釋：“2019年，在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰產品市場進入調整期，產品銷售價格持續下滑，行業面臨多重壓力和巨大挑戰。公司在收購SQM23.77%股權後，財務負擔沉重，同時公司投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業務、財務會受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響，特別是在2019年第四季度以後，發生了較多未預見或未能充分預計的情況，從而對公司2019年度經營業績造成重大影響。因此疏解債務困境是公司業績保持健康、穩定增長的重中之重。報告期內，公司也一直在論證各類融資工具的可行性並積極推進，以期達到降負債、優化債務結構的目的。”
收購SQM股權，給天齊鋰業帶來了巨大的財務壓力——由於所收購資產存在減值跡象，天齊鋰業對SQM計提減值了52.79億元人民幣；此外，天齊鋰業為購買SQM股權，自籌資金僅7.26億美元，新增35億美元併購貸款，高槓杆收購導致財務費用大幅增加，2019年度併購貸款產生利息費用合計約16.50億元人民幣。
有投資者向天齊鋰業提問：“請問這麼大的借款，公司有組織什麼手段去降低財務費用嗎？”
天齊鋰業回應稱，公司正在持續積極論證有助於降低公司債務槓桿的各類股權融資工具和路徑（包括但不限於引進境內外戰略投資者、出售部分資產和股權等方式），以期在條件成熟時履行法定程序進行審議決策和信息披露，並從根本上優化公司的資產負債結構，提高盈利能力和現金流水平。
對天齊鋰業董事長蔣衞平而言，疏解公司的財務困境，是當下的重中之重。
在5月7日天齊鋰業的業績説明會上，記者向蔣衞平提問：是否對收購SQM股權感到後悔？
蔣衞平回答稱，SQM股權結構長期比較穩定，各主要股東出售A類股的意願較弱。2016年9月，Potash與競爭對手Agrium發佈公告，雙方擬合併新設公司Nutrien。印度和中國的相關審查機構要求Potash在2017年11月2日起的18個月內剝離其持有的SQM股權，因而產生了十分難得的SQM A類股交易機會。通過購買SQM23.77%股權成為其第二大股東，實現戰略性佈局世界最優質的鹽湖鋰資源，有利於公司完善資源佈局、進一步提升長期競爭實力，並有利於促進我國新能源產業提質升級。
關於記者“目前是否有措施來緩解債務壓力？”的提問，蔣衞平表示，公司將綜合考量各類股權融資工具和路徑的可行性、審議程序及時間規劃來論證和推進公司融資計劃。
擴張後遺症
在天齊鋰業利潤最好的光景，蔣衞平家族曾經以200億的身價躋身胡潤富豪榜，併成為四川地區首屈一指的富豪。
蔣衞平出生於1955年，1977年農機專業畢業，先後在成都機械廠、四川省九三學社和中國農業機械西南公司工作。
2004年，49歲的蔣衞平將經營不善的射洪縣鹽鋰廠買下，隨後更名為天齊鋰業。
得益於中國新能源產業的高速發展，鋰電的廣泛應用，鋰電原材的需求量日益增長，天齊鋰業飛速發展，並於2010年在深交所中小板掛牌上市。
這個起初默默無名的縣城小廠，在蔣衞平的經營下，一躍成為中國最大的鋰材料供應商。
在回憶天齊鋰業的幾個重要發展階段時候，蔣衞平曾經表示，天齊鋰業有幾個重要台階，一是2010年天齊鋰業上市，企業從私人老闆打理變成規範治的上市公司；二是2014年完成收購澳大利亞泰利森公司，解決了企業生存發展的問題；三是收購SQM公司股權，從戰略角度看，這次將徹底奠定天齊鋰業在世界鋰行業的地位。
2019年6月，完成對SQM公司的股權收購不久，蔣衞平帶上公司總裁吳薇，不遠萬里前往智利阿塔卡瑪鹽湖，考察SQM生產基地。
收購SQM股權，成為全球鋰業巨頭，蔣衞平做到了。但大躍進式的擴張收購，如今天齊鋰業正承受巨大的財務壓力。
在此之前，收購泰利森公司一戰堪稱經典。
註冊於澳大利亞帕斯的泰利森公司是天齊鋰業的唯一原材料供應商，泰利森擁有全球最大、品質最好的鋰輝石礦，是全球最大的固體鋰礦供應商，在中國市場份額一度達8成。
2012年8月，美國鋰業巨頭洛克伍德擬以每股6.50加元的對價全面收購泰利森，此舉將使得全球鋰資源供應集中到SQM、FMC和洛克伍德三大巨頭中。為保障上游原材料鋰精礦供應，天齊鋰業緊急啓動攔截式收購。
2012年11月，蔣衞平以天齊集團名義先在香港設立天齊集團香港全資子公司，再通過天齊集團香港公司在澳大利亞設立全資子公司文菲爾德。
泰利森是一家在澳大利亞註冊，在多倫多交易所上市的公司。文菲爾德在多倫多交易所首先收購泰利森9.99%股權，沒有超過多倫多交易所10%的舉牌線。此外，通過場外交易，文菲爾德又購得泰利森10%股權，從而成為合法持有泰利森19.99%的普通股股份的股東，這意味着，即使洛克伍德再提高收購價格，天齊鋰業也可以在批准其收購協議安排的股東大會上行使否決權，對洛克伍德繼續收購實施攔截。
隨後，文菲爾德提出協議收購：擬以高於洛克伍德15%的對價，每股7.50 加元現金(共摺合人民幣約54億)收購其尚不擁有的泰利森剩餘 80.01%的股權。這一價格比洛克伍德給出的45.54億元人民幣報價更高。對此，泰利森董事會認為文菲爾德的收購方案更優，於是與天齊鋰業於2012年年底達成新的收購協議。
最終，天齊鋰業通過定增募集33億元人民幣，將文菲爾德51%的股權收入囊中，後來剩餘49%的股權賣給了對手洛克伍德。
2019年，坊間卻傳來天齊鋰業有意出售泰利森公司（即文菲爾德51%股權）的消息。2019年4月18日，天齊鋰業發佈了關於是否出售泰利森公司事項説明的公告。
公告裏，天齊鋰業既沒有承認也沒有否認。公告的大意是，公司為了解決債務壓力，正在尋求各類融資的可能性，但截至公告日期為止，天齊鋰業沒有與任何第三方簽署有法律約束力的股權融資、出售資產或引進戰略投資者的協議。然而公司仍將探究各類融資工具和路徑的可行性。
近期天齊鋰業公佈的2020年一季報顯示，其第一季度營業收入9.68億元，同比下滑27.57%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-5億元，比上年同期大幅減少549.52%。
這一次，對於收購SQM對天齊鋰業形成的業績重創，蔣衞平能否化險為夷，需要時間來證明。
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