繼匯付天下、拉卡拉之後，支付行業即將迎來第三股。近日，樂刷母公司移卡有限公司（Yeahka Limited，下稱“移卡科技”）通過港交所聆訊，並披露最新招股書。
此前，2019年11月，移卡科技向港交所遞交招股書，中信里昂證券、野村國際及農銀國際為本次IPO聯席保薦人，但具體上市時間與募資金額尚未披露。
招股書披露，IPO前，移卡科技累計完成3輪融資，投資方包括騰訊、Recruit Holdings、Adams Street基金、IVP基金、Greycroft Growth L.P.及eVentures Growth L.P.等。2019年，移卡科技進行了重組，目前，公司境內通過深圳市移卡科技有限公司開展業務。
股權信息方面，騰訊對於移卡科技的持股比例為3.93%，IVP基金總計持有超8%的股份，為最大機構投資方。而移卡科技創始人劉穎麒曾任騰訊財付通總經理，首席架構師羅小輝曾任騰訊開發中心副總監。
2019年營收近23億元 支付業務貢獻超九成
根據移卡科技招股書，移卡科技從2012年開始經營支付服務業務，主要為小微商户提供支付服務。隨後逐步開始拓展產品及服務品類以通過科技賦能商業服務，如商户SaaS產品、營銷服務及金融科技服務。
招股書顯示，2017年至2019年，移卡科技營收逐漸上漲，分別為3.05億元、9.93億元及22.58億元。同時，公司在2019年扭虧為盈，淨利潤為8470萬元。2017年、2018年，公司淨虧損為3.42億元、1.83億元。
公司主要收入來源包括“一站式支付服務”以及“科技賦能商業服務”。其中，“一站式支付服務”作為公司主要收入來源，其主要包括基於應用程序的支付服務及傳統支付服務，主要通過旗下全資公司樂刷科技有限公司（下稱“樂刷”）開展業務。
央行官網顯示，樂刷於2014年7月獲得全國範圍內移動電話支付、銀行卡收單業務的支付許可證，並於2019年7月完成第一次續展。移卡科技在招股書中指出，截至2019年12月，包括樂刷在內，僅有16家支付服務提供商同時擁有全國銀行卡收單許可證及移動支付許可證。
2017年至2019年移卡科技支付服務收入分別為2.99億元、9.67億元、20.81億元；佔總收入的比重逐漸降低，對應為98.3%、97.5%以及92.2%。
截至2019年12月31日，移卡科技總支付交易量為15003.34億元，而2017年公司這一數據為2328億元，綜合年複合增長率為153.8%。樂刷活躍支付服務客户增速放緩，2019年同比增長39.47%至530萬名，支付服務覆蓋的消費者約3.68億名。
移卡科技在招股書中指出，公司總支付交易量以及活躍支付服務客户數量的增加，主要由於公司支付平台不斷完善和優化分銷渠道管理所致。
據瞭解，移卡科技近年來由營銷轉變為與分銷渠道合作，報告期內，移卡科技來自通過外部分銷渠道所獲得客户的收入分別佔公司一站式支付服務收入的73.6%、86.8%及88.0%。
佣金率97.4% 毛利率承壓
在帶來收入增長的同時，分銷渠道合作也成為壓在移卡科技頭頂的一座“大山”。
據招股書，移卡科技需要向分銷渠道（包括銷售代理）提供支付及商業客户開發所產生的佣金。報告期內，移卡科技佣金佔公司營業成本的比例分別為87.8%、87.8%及91.9%，而其他營業成本項目佔總營業成本的比例持續降低。
截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，移卡科技來自通過銷售夥伴獲得的客户的收入總計分別為10.2萬元、1760萬元及1.44億元，分別佔來自一站式支付服務收入的0.0%、1.8%及6.9%。
同期，移卡科技支付予銷售夥伴的佣金總計分別為6.3萬元、1740萬元及1.4億元，佣金率分別為61.7%、98.3%及97.4%，而總佣金率（按總佣金佔一站式支付服務收入的百分比計算）則分別為54.7%、65.6%及69.1%。
招股書顯示，移卡科技毛利由2018年的2.70億元增加140.1%至2019年6.47億元，毛利率則由2018年的27.1%增加至2019年的28.7%。
在此背景下，“科技賦能商業服務”成為移卡科技毛利的主要支撐部分。根據招股書，2019年移卡科技科技賦能商業服務的毛利率為66.1%，主要由於通過一站式支付服務作為渠道，將用户導流至公司科技賦能商業服務，大部分的商業服務客户由支付服務客户直接轉化而來，獲客成本低。
而“科技賦能商業服務”2019年毛利率相較2018年的91.3%有所下滑。移卡科技方面表示，該部分毛利率下滑主要由於2019年6月，公司收購拓展寶金融而開展的業務的毛利率相比其他科技賦能商業業務的毛利率低。
業務存監管風險 逾期貸款減值1790萬元
移卡科技招股書披露，截至2019年12月31日，移卡科技超過90%的商業服務客户由支付服務客户轉化而來。
報告期內，移卡科技“科技賦能商業服務所得收入”迅速發展，由2017年520.9萬元增至2018年2490.3萬元，並在2019年進一步增至1.77億元，分別佔公司總毛利的4.0%、8.4%及18.1%。
而移卡科技“科技賦能商業服務所得收入”包括商户SaaS產品、營銷服務及金融科技服務。其中，營銷服務及金融科技服務是主要收入部分。
數據顯示，移卡科技營銷服務2019年收入為1.09億元，相較上年同期253.7萬元同比上漲4260%；金融科技服務在2018年營收2050.8萬元，2019年同比增加157.22%至5275.2萬元。
得益於科技賦能商業服務的快速增長，移卡科技在2020年第一季度實現盈利，淨利潤1637萬元，同比增長29.3%。而其營業收入為5352萬元，同比增長15.1%。
此外，招股書披露，移卡科技的金融科技服務的收入來源包括助貸業務產生的服務費、委託貸款產生的利息收入以及保險轉介服務產生的技術服務收入，主要通過深圳市飛泉雲數據服務有限公司、深圳前海飛泉商業保理有限公司、廣州飛泉小額貸款有限公司開展業務。
移卡科技方面表示，公司自2019年9月起，開始開展助貸業務。截至2020年3月31日，移卡科技已撮合超過2660名貸款申請人，總金額超過1490萬元，撮合貸款的年利率為20.1%至36%。
根據介紹，移卡科技的助貸合作伙伴有5家，包括招聯消費金融等3家消費金融公司、1家商業銀行以及1家小額貸款公司。同時，移卡科技還為其中2家合作機構發放的貸款提供擔保服務。截至2019年12月31日，有關擔保金額為720萬元。
委託貸款業務方面，移卡科技與銀行、信託公司等合作伙伴轉貸存入資金以提供委託貸款。截至2020年3月31日，移卡科技的未償還委託貸款餘額為1.24億元，貸款年利率在24%至36%之間。
截至2017年、2018年、2019年末，移卡科技逾期90天以上的應收貸款分別為30萬元、110萬元、530萬元，分別佔公司應收貸款的7%、3.7%、2.2%。此外，移卡科技在招股書中披露，報告期內，因逾期貸款帶來的減值虧損分別為40萬元、150萬元、1790萬元。
移卡科技也在風險因素中強調，公司助貸業務、委託貸款業務等金融科技業務受多變的行業政策影響，債務催收、資金籌措以及其他第三方的不當行為均有可能對公司風控能力造成挑戰。
不僅如此，移卡科技指出，公司業務涉及蒐集用户隱私信息，隨着監管對於用户隱私信息保護力度不斷加大，“我們收集的個人數據及提供的機密資料可能令我們承擔有關政府法規施加的責任。”（文 / 何瑜）