開欄語：A股上市公司2019年年報及2020年一季報披露臨近收官，《證券日報》研究部今起對A股淨利潤、淨資產收益率、現金流、股息率、應收賬款、存貨等投資者關注的主要財務指標榜單情況進行剖析，推出《A股財報榜單透視》系列報道。首先推出淨利潤近三年複合增長率前50名公司榜單分析。
本報記者 吳 珊
近年來，A股市場投資氛圍已悄然改變，內在力量的覺醒令曾經的“股神”們逐漸失去“準頭”，靠追漲殺跌概念股博收益越來越難，而以持股不炒著稱的“價值投資者”卻穩穩地賺了錢。《人民日報》也曾發表評論員文章進行點評：績優公司得到投資者青睞，既是市場向價值投資理性迴歸的重要表現，也是以實體經濟為代表的上市公司業績改善的必然結果。
如今，A股市場2019年年報披露已經接近尾聲，精確地掌握上市公司的業績動向，成為投資中趨利避害的關鍵。
《證券日報》記者統計發現，截至4月27日，滬深兩市共有2336家上市公司披露2019年年報，其中1535家公司2019年淨利潤實現同比增長，佔比65.71%。
“考慮到去年國內經濟增速繼續放緩，以及中美貿易摩擦造成的負面影響，2019年能夠取得這樣的成績應該還算不錯。”盈亞證券投資諮詢有限公司投資顧問易凱在接受《證券日報》記者採訪時表示，整體來看，國內經濟存在韌性，產業結構性調整將反映在上市公司整體業績上，即部分行業仍能保持相對的利潤增速，但是有些產業則繼續受到宏觀經濟下滑和外部不利因素衝擊的影響。
前海開源首席經濟學家楊德龍在接受記者採訪時也提及，2019年經濟增速呈現出逐季回落的態勢，整體增長不高，相對2018年有所恢復，所以上市公司大部分實現了正增長。
對於今年一季度，楊德龍認為，受到疫情衝擊，上市公司盈利可能會有比較大的回落，但屬於一次性衝擊，二季度預計會逐步恢復。
47家公司淨利超百億元
從近三年淨利潤複合增長率指標來看，TOP50公司均超130%，高成長性凸顯。樂鑫科技（606.57%）、安恆信息（479.60%）、中糧資本（400.63%）、恆生電子（326.18%）、山石網科（325.13%）、紫天科技（323.05%）、智飛生物（317.49%）等7家公司近三年淨利潤複合增長率在300%以上。
在上述近三年淨利潤複合增長率TOP50的公司中，萬集科技（13152.74%）、新華醫療（3680.33%）、宏創控股（3652.18%）、聞泰科技（1954.37%）、北陸藥業（131.75%）、茂碩電源（126.01%）、恆生電子（119.39%）、紫天科技（115.77%）等8家公司實現2019年淨利潤同比翻倍。
淨利潤絕對額方面，在已披露2019年年報的上市公司中，有47家上市公司2019年淨利潤額在100億元以上，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國平安等5家公司表現居前，2019年淨利潤額均超1000億元。銀行仍然不愧為中國最賺錢的行業，淨利潤兩位數增速成為“標配”。
即使從2020年一季報數據來看，寧波銀行、平安銀行、常熟銀行、青農商行、蘇農銀行、西安銀行等6家上市銀行的一季度淨利潤同比也均實現兩位數增長。“與一季度經濟數據相比，上市銀行業績明顯好於市場預期。”新時代證券分析師鄭嘉偉給出如此評價。在他看來，二季度雖然面臨外需的不確定性，但是在中央明確提出以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響的背景下，商業銀行將會繼續保持較快的資產規模增速，上市銀行盈利將會觸底反彈，彈性較好的中小銀行將保持中高速增長，低估值板塊的銀行股將迎來最佳配置時機。
高增長公司扎堆五大行業
記者進一步梳理發現，近三年淨利潤複合增長率TOP50的個股中，機械設備、建築材料、醫藥生物、計算機、電子等五大行業涉及個股數相對較多，分別有6只、5只、4只、4只、4只。
對此，易凱指出，這五個行業主要體現了國內經濟的主要特徵，即政策扶持、龐大的消費市場，以及行業景氣持續上升。其中，大消費類公司的較好表現基於我國人口基數以及消費升級的推動；科技股方面，則主要是國內產業鏈完善，以及世界科技細分領域的快速發展，如人工智能、5G、消費電子等。
而機械設備行業似乎在以實際行動説明“沒有夕陽行業，只有夕陽思維”。金百臨諮詢分析師秦洪在接受《證券日報》記者採訪時指出，傳統行業中，也會產生持續成長的公司，這主要得益於精細化管理所帶來的管理效率的提升，比如説玻璃行業的福耀玻璃，機械行業的三一重工等。他們的共性就是行業容量成長速度不是太快，但行業競爭格局卻愈發向優勢企業傾斜，這可能就是管理效率提升所帶來的市場集中度的提升。
值得一提的是，近三年複合增長率、2019年淨利潤同比增長率以及2019年淨利潤絕對額均位居前列的機械設備行業龍頭股——三一重工，今年以來市場表現十分搶眼，儘管3月份在全球股市劇烈波動之際股價受到拖累，但年內累計漲幅仍達12.61%，跑贏大盤20個百分點以上（滬指年內跌幅為7.69%），並於4月13日盤中股價創出20.30元的歷史新高。
記者注意到，雖然機械設備行業中，以三一重工為代表的優質企業不在少數，但是行業分化還是日趨顯著，太原重工、長榮股份、億利達、富瑞特裝等公司2019年淨利潤均出現同比大幅下降。
對此，秦洪告訴記者，機械設備行業龍頭上市公司的業績成長，主要需要兩個要素，一是行業容量的相對穩定，二是需要較佳的管理能力，包括成本控制能力、業務精進能力。就目前來看，富瑞特裝等油氣專用設備企業面臨油氣價格下行等壓力。
優質資產將脱穎而出
可以預見的是，今年國內外經濟形勢更加複雜多變，上市公司的經營面臨着諸多挑戰，下一階段配置方向仍將繼續向業績穩定型品種集中，“業績為王”時代，只有優質資產才能打動投資者的心。
那麼，什麼樣的企業能夠脱穎而出成為真正的優質資產？英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者採訪時指出，像美國股市亞馬遜這樣的電商企業，股價已經屢創歷史新高，而且業務上也是大量增長，招聘人手持續增加，在疫情期間這種新的業務模式，深耕新業態的企業，應該是能夠脱穎而出的。中國率先復工復產，一定會有一大批企業，在抗擊疫情的過程中，還能夠保持甚至增加市場份額，這些企業就是核心資產。
楊德龍強調，今年以來，醫藥、白酒、食品飲料板塊均出現股價大幅上漲，很多白馬股股價創出新高，而上週茅台股價創出歷史新高，更是具有標誌性的意義，再次顯示出消費白馬股的股權價值是非常值錢的。雖然一季度消費白馬股的業績不佳，但並不會影響到這些消費股的長期投資價值，看一個公司的長期投資價值主要還是看公司的品牌、行業地位這些靜態信息，而不是去關注一個季度的業績波動，所以一季度上市公司的業績不佳是在預期之內的，對於好的公司來説影響並不大。