近日，亞洲最大公關公司藍色光標(300058.SZ)發佈年報，開篇即高調宣稱：“去年流傳一個段子：講2019年是過去10年最差的一年，但可能是未來10年最好的一年”，“不過對於藍色光標來説，2019年卻是藍色光標上市十年來表現最好的年份之一”，“上市十年，藍色光標交出了一份優異的答卷”，云云。
餘音未消，5月14日，藍色光標發佈公告，收到深交所年報問詢函。深交所對公司年報提出多方面問詢：包括要求説明公司淨利潤的增幅明顯高於營業收入、公司淨利潤大幅上升但經營活動現金流量淨額大幅下降、公司分季度的收入和淨利潤變動不匹配等情況的原因及合理性等。
如此看來，藍色光標高調宣稱的“彪炳業績”並不是那麼令人信服，以致於遭遇“父母官”直接質詢。
實際上，藍色光標的年報暴露了外強中乾的一面。
淨利潤大幅增長主要來自“偏門”？
挖貝網資料顯示， 藍色光標成立於1996年7月，總部位於北京，核心業務是為企業提供品牌管理服務，包括品牌傳播、產品推廣、危機管理等。2010年，藍色光標在創業板上市。
深交所問詢函指出，藍色光標年報顯示，公司2019年實現營業收入281.06億元，較上年同期上升22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.1億元，較上年同期上升83%。
相比之下，年報顯示，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為4.5357億元，較上年同期上升39.18%。這表明，年度淨利潤同比增幅大幅高於營收增幅，實際上是因為藍色光標在正常經營業務之外獲得了高額利潤，其數額據年報顯示高達2.5687億元，而2018年、2017年分別僅為6305.3317萬元、5084.6264萬元。
其中最大影響項目是“除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債和其他債權投資取得的投資收益”，該項目金額高達3.577億元，佔“歸屬於上市公司股東的淨利潤”的比例超過50%。而2018年、2017年該項目分別為-542.649萬元、-2480.6358萬元，連年拖淨利潤的後腿。
而“公允價值變動損益”項目的“金額”分項顯示達3.14億元，“形成原因説明”分項顯示為對外投資公司本報告期公允價值變動上升所致，但“是否具有可持續性”分項則赫然顯示“否”。
可見，2019年藍色光標靠一系列金融性投資收益推高了淨利潤，不過這種不可持續的“偏門”橫財與藍色光標投資者認可的“優異的答卷”畢竟存在差距。
流動性危機“好了傷疤忘了疼”？
深交所問詢函還指出，年報顯示公司經營活動產生的現金流量淨額為6.99億元，較上年同期下降63%。
這也非常詭異，營收和淨利潤都大幅上漲，但現金流卻大幅下降，是否意味着沒有及時回款，所謂淨利潤還只是紙上財富？或者是因為正常經營業務之外的投資活動佔用現金，雖然賬面浮盈較高，但並沒有變現為現金流？對此，年報沒有給出答案，深交所可能因此發出疑問。
事實上，年報“應收賬款”項目的2019年期末金額高達74.64億元，佔總資產比例高達39.18%，而2019年期初金額僅60.01億元，佔總資產比例為34.16%，可見報告期“應收賬款”大增14.63億元，佔總資產比例提高5.02%，表明藍色光標面臨越來越大的流動性壓力。
年報顯示，2019年公司各季度營業收入分別為55.95億元、61.52億元、79.41億元和84.18億元。對應的淨利潤分別為2.21億元、2.47億元、1.6億元和8245萬元。各個季度經營活動產生的現金流量淨額分別為1.07億元、1.4億元、1.11億元和3.42億元。
藍色光標3、4季度營收環比增長，但淨利潤卻環比大幅下降，而4季度現金流環比大幅增長兩倍多，遠超營收環比增幅，綜合分析這些詭異數據，是否可能意味着公司4季度為了增加回款給積欠應收款項的客户打了折？
在年報“合併資產負債表”的“長期應收款”項目，2019年年末數為4000000.00元，而2018年年末數為7369651.04元，項目數據“剛好”大幅減至絕對整數的現象似乎給藍色光標的催收回款方式提供了一個註腳。
2018年12月份，藍色光標曾公告稱，擬將2015年12月募集資金投資項目中的兩個項目變更為“永久補充流動資金”項目，共計5.35億元。此舉觸發了“藍標轉債”的附加回售條款，面臨最高13.99億元的回售。
與此同時，藍色光標發行總額為4億元的“16藍標債”也在2019年1月21日到期。也就是説，藍色光標在短期內最高面臨近18億元的回售，一時面臨流動性危機。最終是在北京市朝陽區紓困基金在政府幹預下快速進場，公司才渡過難關。
傷疤剛好不久，藍色光標就在高調炫績，反而暴露了外強中乾的一面，難道是太健忘了嗎？