洶湧！騰訊音樂娛樂集團在線音樂訂閲業務再提速，Q1財報好於市場預期

北京時間5月12日清晨，騰訊音樂發佈了2020一季報。

總體而言騰訊音樂本季財報仍可圈可點，多項經營數據好於市場預期，整體業績表現持續穩健，在線音樂訂閲收入與付費用户呈現創紀錄增長。具體而言：

1、 總營業收入同比增長10%至63.1億元，好於市場一致預期;

2、 在線音樂訂閲業務延續高速增長，營收同比增速已提升至70% ;

3、 長音頻、TME live等新業務快速推進，同時經營費用管控得當，利潤表現好於市場預期。

毫無疑問，騰訊音樂於在線音樂行業的市場地位仍十分穩固，在用户基數、音樂內容儲備、盈利能力方面均遠勝其他競爭對手。作為"鵝廠"泛娛樂戰略中的重要拼圖，手握8億MAU的騰訊音樂有能力開發出豐富的變現方式，而加速推進的長音頻業務即是一個可以期待的觀察樣本。

洶湧!在線音樂訂閲業務再次提速

本季度，騰訊音樂的在線音樂訂閲業務再次實現了超預期的強勁增長，12.1億元的營業收入對應的同比增速高達70.0%，增速較上個季度的60.1%進一步提升。

本季度，訂閲付費比率已提升至6.5%，而一年前這一數字僅為4.3%，仍具有巨大的藍海空間。

見智認為，投資者不宜過度解讀社交娛樂業務的短期增長失速。

其一，騰訊音樂的社交娛樂業務以移動直播為主，而移動直播模式已證明了業務可持續性，並以超千億的市場規模躋身主流互聯網泛娛樂消費形式。而當市場規模逐步擴大，行業短期景氣度受到宏觀經濟波動的影響是在所難免的。

其二，社交娛樂業務的業務邏輯是對巨型私域流量的持續變現，並不受到抖音、快手兩大短視頻平台的正面競爭，而目前騰訊音樂社交娛樂業務的付費率、ARPPU均有持續提升空間。

毛利率階段性下滑

本季度，騰訊音樂的毛利率為31.3%，較去年同期減少4.1個百分點，基本符合市場一致預期。期內，騰訊音樂實現毛利潤19.8億元，同比輕微下滑2.8%。

本季度，騰訊音樂的經營利潤為10.5億元，明顯好於市場預期的9.2億元，而16.6%的經營費用率環比增加了0.1個百分點。

報告期內，騰訊音樂Non-IFRS歸屬於公司股東淨利潤為11.0億元，好於市場預期的10.5億元。

內容投入升級，騰訊音樂佈局未來

在內容宣發方面，騰訊音樂基於深刻的用户洞察與不斷提升的宣發能力成功打造了《少年》、《世界那麼大還是遇見你》等具備全國影響力的歌曲，起到了積極的示範與標杆作用。

在內容製作方面，騰訊音樂基於旗下平台積累的大數據，依託於產業鏈的優質資源，為音樂人提供從製作到發行的一站式服務，提升優質內容的產出率。

2) 長音頻：

中國的長音頻行業正處於快速增長階段。

一季度，通過與兄弟企業閲文集團及其它領先的在線文學平台達成戰略合作，騰訊音樂新增了數千本有聲讀物內容，其中不乏一些中國在線文學開山之作的獨家有聲讀物作品。根據公司披露，騰訊音樂擁有閲文集團最受歡迎作品Top100榜單中大多數作品的音頻作品改編權。除了在線文學作品之外，騰訊音樂還開始與熱門電視劇以及國內漫畫IP合作進行音頻化改編。

而在前端，騰訊音樂推出了全新的長音頻應用程序"酷我暢聽"，進一步為缺乏服務但快速增長的中國長音頻領域提供多樣化的內容與服務。在商業模式上，現階段酷我暢聽主要採取付費訂閲的模式。

為更好地滿足用户在聽歌基礎上延伸出的唱歌需求，併發揮在線音樂與在線K歌業務的協同效應，騰訊音樂推出全新移動應用程序"酷狗唱唱"，以便更好地為酷狗音樂用户提供交互式K歌體驗及多元化服務。雖然該應用處於早期階段，但其MAU與付費用户呈快速增長趨勢。