《電鰻財經》 趙超/文
在2019年利潤增長陷入瓶頸、2020年一季度利潤大幅下滑的情況下，格力地產(600185.SH)拋出了收購科華生物股權的公告。
《電鰻財經》注意到，雖然科華生物近年來面臨增收不增利的窘境，但2020年一季度業績表現仍可圈可點，公司部分抗疫產品獲得CE認證和歐盟市場自由銷售證書，此次機會能否成為公司利潤爆發點，還需看公司後續訂單情況。
此次收購，能否讓格力地產業績重獲第二春，仍需檢驗。
收購資產
5月11日，格力地產發佈《購買資產公告》，公司全資子公司珠海保聯資產管理有限公司(以下簡稱“保聯資產”)與League Agent (HK) Limited(以下簡稱“LAL公司”)經協商一致，就保聯資產通過協議方式購買LAL公司持有的上海科華生物工程股份有限公司(證券簡稱：科華生物，證券代碼：002022)9586.30萬股股份(佔科華生物總股本的18.63%，以下或稱“標的股份”)事宜於2020年5月10日簽署了《股份轉讓協議》，購買價格為17.26億元，摺合每股18元，相比公告披露日前一交易日科華生物股價16.90元/股的溢價率為6.5%。
2014年，LAL以12.1億元獲得科華生物0.76億股股份。2015年，通過認購定增股份，LAL以約3.15億元獲得科華生物0.2億股股份。
按照上述成本計算，則LAL獲得科華生物9586.30萬股股份，付出的成本約15.25億元。LAL從上述交易中，獲利約2億元。
科華生物是首家登陸深圳證券交易所中小板的體外診斷領域的上市公司，截至2019年12月31日，科華生物擁有230餘項獲國家藥品監督管理局NMPA批准的及70個經歐盟CE認證的試劑和儀器產品，自主產品涉及分子診斷、生化診斷、免疫診斷三大領域。
《電鰻財經》注意到，近幾年，科華生物業績表現並不算靚麗。
2017年至2018年，科華生物歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤分別下滑4.48%、14.53%，而同期，公司營業收入增幅分別為14.14%%、24.85%。
2019年，在營業收入同比增長21.32%的情況下，科華生物扣非後淨利潤僅增長4.47%。值得注意的是，科華生物主業毛利率，在處於上升狀態。
《電鰻財經》進一步研究發現，三項費用的大幅增加，是科華生物利潤表現遠不及收入靚麗的主要原因。
2017年，公司銷售費用、管理費用、財務費用分別為2.3億元、1.62億元、-506萬元。2019年，公司上述數據分別為4.03億元、2.39億元、0.23億元，研發費用大幅增加55.66%至0.66億元。
科華生物在2019年報解釋稱，銷售費用、管理費用、研發費用增加的原因，是子公司西安天隆、蘇州天隆利潤表合併期間發生變化，併購貸款利息支出增加導致財務費用上升。
科華生物表示，為配合新產品研發和推進產品註冊獲批，積極佈局市場，公司銷售費用、管理費用、研發費用相應上升。以上因素在一定程度上影響公司的短期盈利規模，然而隨着新產品的上市放量，未來公司需要額外增加的開支逐步放緩。
2020年一季度，在多數上市公司業績下滑之際，科華生物營業收入增長6.13%，淨利潤也實現0.84%的增幅。
一季度，國內經濟普遍受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響，國內醫院的常規門急診就診人數明顯下降。公司傳統生化免疫業務受疫情影響，試劑業務收入下降。面對嚴峻形勢，公司成功競得100台卓越全自動生化分析儀的銷售訂單，並已完成向武漢醫療機構供貨。
新冠肺炎疫情爆發後，公司新冠檢測產品已進入意大利官方採購渠道。科華生物意大利子公司TGS，在一季度實現銷售收入6171萬元，同比增長24.87%。TGS於4月已獲得nCOVID-19 IgG&IgM POCT新冠試劑的CE認證。公司已於3月取得新型冠狀病毒核酸PCR法、新型冠狀病毒IgM抗體檢測ELISA法(酶聯免疫吸附法)、新型冠狀病毒IgG抗體檢測ELISA法(酶聯免疫吸附法)、新型冠狀病毒IgM/IgG抗體檢測金標法四種相關產品的CE認證和歐盟市場自由銷售證書。
對於收購科華生物股權原因，格里地產稱，為進一步完善產業佈局，根據十三五規劃，公司幾年前已在海內外開始佈局生物醫藥和醫療健康產業。當前，珠海正努力打造集成電路、生物醫藥、新材料、新能源、高端打印設備等5個千億級產業集羣，通過本次收購，公司能夠貫徹落實珠海市發展戰略，通過資本和產業的有效聯動，進一步擴大企業競爭力。
《電鰻財經》注意到，在格里地產2019年報中，生物醫藥和醫療健康產業收入，並未單獨列示。
利潤增長遇瓶頸
擬收購科華生物股權的背後，是格里地產主業增長陷入瓶頸。
在2017年扣非後淨利潤增長19.7%以後，格力地產該數據表現較為疲軟。2018年，公司扣非後淨利潤同比下滑25.65%。
2019年度，公司實現營業收入41.93億元，同比增長36.19%，實現利潤總額7.08億元，同比增長4.74%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤5.26億元，同比增長2.66%，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為5.13億元，同比增長2.82%。
《電鰻財經》研究發現，雖然營業收入大幅增加，但2019年，格力地產營業成本為29.32億元，同比增加44.93%，超過營業增幅。
房地產、受託開發項目收入、漁獲銷售是公司主要業務，其中房地產2019年收入為23.47億元，為最主要收入來源。
2020年一季度，營業收入同比下滑60.91%至6.74億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤下滑75.76%至0.56億元。公司表示，收入下主要繫上年同期受託開發項目結轉所致。
值得注意的是，同期，因利息費用增加所致，格力地產財務費用大幅增加162.37%至0.22億元。
從毛利率來看，2019年，格力地產受託開發項目收入雖然收入增幅高達154.10%至13億元，毛利率同比增14.04個百分點，但也僅為17.60%。漁獲銷售當期增加12倍至3.3億元，但該產品毛利率僅為1.06%。
海洋經濟產業方面，在珠海洪灣中心漁港(以下簡稱“洪灣漁港”)開港並由公司負責運營的基礎上，公司開拓了漁獲交易業務，隨着珠海香洲漁港搬遷至洪灣漁港的完成，漁獲交易業務快速發展。
格力地產表示，公司正在加快洪灣漁港商業配套用地建設，未來將建成水產品精深加工、休閒旅遊度假、海洋文化展示等項目。2019年，洪灣漁港擁有健全的基礎設施，符合定點漁港的要求，並已完成定點漁港申報。此外，繼修復香爐灣沙灘、美麗灣沙灘後，新修復的唐家灣沙灘於2019年2月正式對公眾開放。
結合漁港建設與運營管理、海島建設、遊艇碼頭建設、沙灘修復、港灣治理、人工魚礁示範區等多個海洋項目，格力地產海洋經濟板塊已形成集水產品交易、冷庫冷鏈、物流配送、海洋科技、生態保護等於一體的格局。