金融界基金05月11日訊 泰康策略優選靈活配置混合型證券投資基金（簡稱：泰康策略優選混合，代碼003378）05月08日淨值上漲1.86%，引起投資者關注。當前基金單位淨值為1.3387元，累計淨值為1.3797元。
泰康策略優選混合基金成立以來收益38.82%，今年以來收益5.14%，近一月收益6.46%，近一年收益25.08%，近三年收益37.87%。
泰康策略優選混合基金成立以來分紅1次，累計分紅金額0.33億元。目前該基金開放申購。
基金經理為桂躍強，自2016年11月28日管理該基金，任職期內收益38.83%。
宋仁杰，自2019年09月16日管理該基金，任職期內收益11.11%。
最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有世紀華通（持倉比例3.69%）、新研股份（持倉比例3.60%）、貴州茅台（持倉比例3.52%）、志邦家居（持倉比例3.44%）、分眾傳媒（持倉比例3.22%）、東珠生態（持倉比例2.94%）、三一重工（持倉比例2.90%）、康弘藥業（持倉比例2.87%）、恆華科技（持倉比例2.73%）、中科曙光（持倉比例2.54%）。
報告期內基金投資策略和運作分析
宏觀經濟方面，2019年經濟邊際下行，但在四季度有所企穩。GDP從2018年四季度的6.4%下降到2019年四季度的6.0%，下行期體現在二季度及三季度，伴隨着製造業投資的下行、零售在汽車等可選品銷量下行的帶動下走弱、出口由於貿易戰的影響下台階等因素的驅動。到了四季度，出口開始築底，工業增加值、零售等增速邊際小幅回暖，帶動經濟有所企穩。通脹方面，CPI下半年在豬價的帶動下明顯上行，PPI全年在0附近波動。貨幣條件方面，匯率小幅貶值，社融增速在一季度上行後保持平穩。
權益市場方面，在經過2018年的大幅下跌後，權益風險溢價已經接近歷史新高，權益資產的性價比凸顯；在貨幣和財政政策持續放鬆的背景下，市場對經濟硬着陸的擔憂有所緩解，風險偏好回升；同時一季度處於財報真空期，市場資金對基本面的敏感度下降。基於此，一季度權益市場大幅上漲。進入二季度，中國經濟數據開始持續回落，整體經濟仍處於下行趨勢中，但政策對沖避免了失速下滑的風險，國際貿易爭端的反覆以及國內金融供給側改革的陣痛成為本期壓制市場風險偏好的重要因素。同時估值結構性分化嚴重，A股市場整體估值處於歷史中樞以下，但大部分行業龍頭的估值已經創歷史新高。三季度，我們認為只要整體經濟不出現失速下滑的情景，基本面對權益市場的影響相對有限，但仍擔心8月份的通脹數據對貨幣政策進一步放鬆形成掣肘，無風險利率短期下行空間可能有限。大部分消費藍籌以及機構偏好的科技標的在三季度創新高，另一方面金融地產和週期品的估值處於極低位。進入四季度，中國經濟展現了相當的韌性，特別在11月份我們看到PPI同比跌幅收窄、社零增速重回8%以上、社融超預期且中長期融資需求改善；同時中美在12月中旬宣佈達成第一階段貿易協議，在一定程度上有利於提振和恢復企業信心。從數據和板塊上看，上證綜指上漲22.30%，滬深300上漲36.07%，中小板指上漲41.03%，創業板指上漲43.79%；電子、食品飲料、家電等板塊表現相對較好，公用事業、鋼鐵、建築等行業表現不佳。
債券市場方面，2019年利率區間震盪，中樞基本保持穩定。年初由於社融快速放量、經濟企穩，利率經歷了一波調整；從5月份開始，隨着中美貿易談判進展不順，疊加經濟數據下行，利率快速向下；9-10月由於豬價暴漲，通脹預期升温，利率再次經歷調整；但隨後央行降成本的訴求增強，下調了公開市場和MLF利率，維持了處於的流動性，利率迎來小幅下行。全年來看，10Y國債下行7bp，10Y國開下行6bp。
權益投資方面，在報告期內，基金根據市場的估值水平在倉位上相機而動，整體小幅加倉。我們注重績優藍籌股的配置，立足長期持股的思路，從盈利模式、企業文化等因素對標的進行梳理，積極尋找低估值績優藍籌股的投資機會。在品種上仍以食品飲料、醫藥生物、家電為主，並關注銀行、地產、週期及科技股中優質企業的投資機會，精選龍頭，均衡策略。
固收投資方面，我們不斷審視市場的變化，靈活進行調整。利率債上，我們合理控制久期，跟據市場形勢進行波段操作，但總體上久期較為穩定，不過度進取或保守；信用債上，違約風險仍持續爆發，嚴控主體資質、進行個券化的精挑細選仍是主要思路。我們積極關注優質企業的超調機會，積極防範尾部風險，對於低資質品種仍繼續規避。
報告期內基金的業績表現
截至本報告期末泰康策略優選基金份額淨值為1.2732元,本報告期基金份額淨值增長率為47.02%；同期業績比較基準增長率為22.79%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2020年，在沒有疫情衝擊的情形下，經濟按照原有的節奏運行，有望經歷庫存週期築底帶來的經濟弱企穩。但疫情擾亂了經濟運行了節奏，一季度經濟或出現較為明顯的下行；但這種疫情的衝擊是較為短期的，隨着疫情得到控制，經濟活動步入正常，GDP從二季度開始有望回到前期運行的中樞附近。政策上，合理充裕的流動性環境仍將持續，貨幣政策將繼續致力於降低社會融資成本，同時財政政策也有望邊際發力，以對沖疫情帶來的負面影響。
權益市場方面，從早前公佈的19年4季度經濟數據以及2020年1月份PMI數據來看，宏觀短期企穩的跡象已經非常明顯，但2020年開年疫情的影響令經濟復甦的節奏被擾亂，我們相較市場對經濟更為樂觀的預期也因此往下修正。但我們認為疫情對基本面的衝擊是一次性的，並不能抑制中國經濟長期增長動力，對權益市場的影響也頗為有限。從流動性上看，貨幣政策短期加大對沖力度，十年期國債利率再次破3%，這超出了我們在去年4季報中的謹慎預期，權益市場的性價比再次凸顯，逆週期的科技股估值束縛進一步打開。傳統行業（週期、消費、金融等）雖然短期基本面受到衝擊，但除了部分消費藍籌標的，大部分傳統行業的估值和機構持倉比例都已經很低，我們認為部分週期和可選消費股已經到了價值投資的區間。相比於2019年，2020年會是權益市場“危”、“機”並存的一年，在經濟活動迴歸正常前新興行業的泡沫或仍將持續，我們傾向於傳統行業和新興行業均衡配置，並通過精選個股對沖風格波動的風險。
債券市場來看，利率或在疫情的衝擊下有所下行，隨後在新的平台上隨着疫情的進展、經濟數據的波動而進行波動，總體上震盪中邊際向下的趨勢難以改變。信用債分化的格局仍將持續，高等級的收益率將跟隨利率債波動向下，中低等級的信用債需要警惕疫情衝擊下的流動性風險，總體來看精挑細選仍是擇券的主要思路。
我們將緊密跟蹤經濟和市場的動態變化，力爭把握機會、規避風險，為基金持有人取得較好回報。（點擊查看更多基金異動）