7月8日，中國飛鶴遭遇Blue Orca做空。北青-北京頭條記者注意到，此消息一出中國飛鶴股價跳水，一度跌超8%，截至午間收盤，股價跌幅收窄到1.26%。中國飛鶴午間公告稱，董事會注意到Blue Orca Capital刊發了一份報告，該報告載有對公司財務表現的指控，董事會強烈否認該報告中的有關指控，並認為有關指控並不準確及具誤導性。
根據沽空報告，Blue Orca表示，飛鶴在2019年的EBITDA和淨利潤率都高於蘋果，騰訊和阿里巴巴。據推測，從2017年至2019年，年均複合增長率為54%。和私有化退市前賣出的產品相同、市場相當，飛鶴卻獲得如此非比尋常的表現。
該機構認為，飛鶴的故事更像此前爆雷的Wirecard和瑞幸咖啡。飛鶴高估了IMF的收入，低估了數十億美元的運營成本，例如廣告和人工費用，將員工人數少報了10倍之多，嚴重誇大了盈利能力。值得注意的是，飛鶴在將產品交給物流供應商時會確認收入，飛鶴一再堅持認為這是獨立的第三方。
Blue Orca稱，如果將未披露的人工和廣告費用估算加回去，並調整收入以反映獨立零售數據，其質疑飛鶴是否甚至可以盈利。因此，其認為飛鶴也只值5.67港元。7月3日，花旗曾經首予中國飛鶴“買入”評級，目標價19.2港元。截至發稿時，中國飛鶴股價報15.62港元，跌1.26%。
中國飛鶴午間發佈澄清公告稱，董事會注意到Blue Orca 於2020年7月8日刊發了一份報告，該報告載有對本公司財務表現的指控。董事會強烈否認該報告中的有關指控，並認為有關指控並不準確及具誤導性。
公告稱，根根據本公司管理層對本集團截至2020年6月30日止6個月未經審核綜合管理賬目之初步評估，董事會僅此知會本公司股東及投資者，相比於2019年同期，收入將大幅增長超過40%，該等增長主要得益於高端嬰幼兒配方奶粉銷量大幅增長
北青-北京頭條記者瞭解到，值得一提的是，這不是中國飛鶴首次被沽空。其上市10天左右曾被做空機構GMT Research做空，稱其業績和現金流等存在造假。不過，中國飛鶴澄清後，股價一路上漲，最高漲幅超過1倍，市值也超過了千億港元。
而Blue Orca曾在去年做空國內乳企澳優。其質疑澳優虛報嬰幼兒配方奶粉中國區銷售額、誤導中國消費者、低報人工費用等。澳優的股票隨即在港交所短暫停止買賣，隨後澳優否認一切指控，股價迅速拉昇回被狙擊前水平。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示，Blue Orca一直在做空中國上市公司——拼多多、澳優、飛鶴，可以説Blue Orca是帶有一定敵意的，我們不認為他有充分的、強有力的證據。中國飛鶴作為中國品牌第一、銷量第一奶粉，Blue Orca沽空有些用心險惡，相信這次他們沽空也無法得逞。
文/北青-北京頭條記者 張鑫