外匯天眼APP訊 : 雖然股市出現了大幅震盪，但成交量還是居高不下，並且持續保持在15000億左右的水平。儘管歷史上也有過成交量比現在更大的情況，但那時槓桿率要高得多(現在兩融的數量只相當於2015年峯值時的一半多一點)，並且有相當部分是違規進入的。而一旦開始清理這些違規資金，行情自然也就結束了。也因為有了當年的教訓，面對現在持續的鉅額成交現象，一些投資者也不免有所擔憂，大家最為關注的問題是，成交量是靠錢堆出來的，現在這麼多的錢又是從哪來的呢？
一個值得注意的現象是，隨着無風險收益率的下降，各類理財產品的利率如今已經普遍下跌到2%左右，而近期固收市場的波動，也使得一些原本是低風險的債券類產品出現了嚴重虧損。這種狀況在投資者心中產生了某種不安。客觀上，居民的投資方向本來就不多，現金理財產品以及債券等，本來是那些風險承受力不強的人重要的投資目標，而現在其收益率降到如此低的水平，且風險又在加大，這就必然會導致這部分人開始考慮改變投資方向。而近兩年來一些股票型基金相對良好的表現，對他們產生了吸引力。於是，客觀上也就出現了居民投資方向的變化。很早以前，央行權威人士就表達過希望儲蓄資金“入市”的願望，但是在當時股市投機性很強，而市場無風險收益率又相對比較高的情況下，這是很難實現的。而到了現在，一方面股市的規範化程度提高了，暴漲暴跌的現象較以前少了很多，而藉助基金進行的指數化等投資，也顯示出了其良好的平滑風險、實現穩健收益的特點。這樣一來，各類理財資金以及儲蓄資金等，轉戰到股市來，也就成為一種可能。最近頻繁出現的基金銷售火爆，以及證券公司開户人數增加等現象，也從一個側面説明了這一點。換個角度來説，這次股市的放量上漲，與增量資金快速入場有關，而這部分資金，多數是通過居民資產的轉移形成的。這種轉移，其實一段時間來一直在進行，只是這次行情突然爆發，也就呈現出加速的狀態。
需要着重提及的是基金在這波行情中的作用。作為一種資金的組織形式，基金(包括公募與私募)以往在市場上的認同度不是很高。但這幾年來，隨着市場環境的變化，加上一些基金也逐漸成熟起來，相應的投資工具也更加豐富，它們在市場上也就顯現出了較強的投資能力。今年上半年，上證指數還處於微跌中，但公募基金的最高收益達到80%，平均收益也超過了20%，不能不讓廣大投資者豔羨，由此產生的財富宣傳效應，客觀上成為驅動居民資產轉向股市的動力。而此時央行有關下調商業銀行再貸款、再貼現利率的通知，向全市場傳遞了引導實際利率下行的信號，更是成為引發資金從儲蓄與理財產品等轉向權益類產品的主要推手。客觀而言，作為一個廣義貨幣高達200萬億的國家，居民儲蓄超過70萬億，而目前的股票總市值也不過70萬億左右，因此只要居民儲蓄等資產稍稍出現向股市的轉移，股市成交量就會放大，行情也會上漲。而這就是人們現在看到的狀況。
當然，要讓這種上漲趨勢能夠延續，僅靠居民資產的轉移是不夠的，如果股票大幅度持續下跌，人們發現投資權益類市場虧損面很大，情況就會迅速逆轉。而要股市持續向好，最根本的還是需要上市公司基本面的改善、經營業績的提高，讓投資者分享到經濟增長的成果。換言之，錢多是好事，但現在最需要的，應該還是讓資金推動型行情向業績驅動型行情演繹，讓推動股市上行的資金在投資中能夠獲得相應的收益。