綠地二次混改，張玉良“到位”
樂居財經 黃冬豔 發自上海
五年前，上海國資領域最大規模的一場混改，轟轟烈烈地展開了。混改背後的主導者和推動者，正是彼時的綠地集團董事長張玉良。他也因此被譽為混改先行者。
這次混改直接推動了綠地控股（SH:600606）上市。如今，上市五年後，綠地又迎來二次混改。
這次混改的推動者依然是張玉良。
按照綠地控股7月26日公告，其股東上海地產及上海城投擬通過公開徵集受讓方的方式，轉讓合計不超過綠地控股總股本的17.5%。
最終17.5%股份會花落誰家，尚未確定，外界曾猜測大概率會是金融資本。但據稱，綠地方面希望引進的新股東不只是財務投資角色，更重要的是能與其產業和公司發展形成互補。綠地將之稱為“新實力投資者”。
不論“新實力投資者”是誰，綠地控股都已站上在新起點。
150億再引“金主”
據公告的披露，此次上海地產及上海城投轉讓的綠地控股共計17.5%股份，價格將以兩個方面為參考，一是7月27日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值 ，二是最近一個會計年度經審計的每股淨資產值，具體價格將不低於上述兩項中的較高者。
樂居財經獲悉，截止2019年末，綠地控股每股淨資產為6.32元。
股價方面，5、6月份綠地控股股價基本在5.3元／股上下浮動，6月30日開始則以接近漲停板的態勢出現連續幾日的大漲，股價在波動中增加到9元／股以上，但在7月10日後又開始下滑到7.5元／股左右。
此次引資計劃公佈後，綠地控股停牌5日，停牌前股價為7.69元／股，7月27日當天復牌經歷了較大的波動，開盤後半個小時內最高跌幅就超過了8%，隨後股價有所拉昇，截止收盤報7.51元／股，跌幅2.34%。
綠地控股目前總股本約為121.68億，17.5%的股份約為21.294億股，若按7元／股左右的價格算，此次引入投資者，涉資將高達150億元左右。
目前外界對這150億的“金主”猜測紛紛，有媒體報道曾稱綠地想找一家金融類央企，也有媒從綠地方面獲得的信息是，更希望能與公司及產業發展形成互補關係，而非簡單的財務投資。
有業內人士以去年底格力的混改為對標案例表示，通過此次國資減持，引入新的戰略投資者，綠地不僅可以緩解整體資金、債務壓力，其業務也可以獲得更多新的發展可能性。
綠地混改史
最初的綠地是一家100%的國有企業。
1992年6月，36歲的張玉良辭掉上海市農委住宅辦副主任的工作，拿着從上海市農委、建委籌來的2000萬元資金，帶領十幾個年輕人，成立了綠地開發總公司（綠地集團的前身）。
綠地的第一次股權變更，發生於5年之後。1997年，綠地職工持股會成立，該組織出資3020.43萬元，拿下綠地18.88%股份，綠地從一家國企轉變為股份制企業。
綠地由此形成了國有控股、職工持股的股權結構，從純國有企業變成股份制公司，並在此後十餘年時間裏，開始走出上海、走向全國、多元發展，其職工持股會的持股比例也逐漸增加到了30%以上。
這樣的股權結構一直持續到綠地的第一次混改。2013年，綠地宣佈掛牌出售約20億股的增資擴股，約佔當時綠地總股本的20%。
通過該輪增資擴股，綠地引入了平安、鼎暉等5家戰略投資者，以及共計117.3億元的融資金額，國資在綠地的持股也降至50%以下，職工持股會的持股比例也被稀釋到了29%以下。
時間來到2014年2月，以張玉良為首的43位綠地管理層出資10萬元，成立了上海格林蘭投資管理有限公司，並通過與職工持股會簽署《吸收合併協議》，前者是為規範綠地職工持股會而專門設立的特殊目的持股主體，最終受益人於後者成員完全一致，享有的綠地股權份額也同樣。
樂居財經瞭解到，此舉之後，上海格林蘭成為新的職工持股平台，上海國資委也放棄了控股權，綠地擁有了符合上市標準的公眾持股比例，也形成了所謂國有資本、員工持股、社會資本的“三足鼎立”股權結構。
當時持股最多的是上海格林蘭(職工持股會)，佔總股本28.83%；上海國資委旗下的三家國企，包括上海地產集團、中星集團、上海城投總公司也各自持有股份，三者持股比例分別為：18.04%、7.63%、20.58%。另外還有其他股東的24.92%。
這樣的結構中，沒有任何一個股東能夠單獨對綠地控股形成控制關係，綠地控股也因此成為沒有控股股東和實際控制人的“多元化混合所有制企業”。
2015年8月份，張玉良帶領眾多綠地高管敲響了上市的鐘聲，其混改第一階段也隨之結束。當時的綠地，以3000億的總市值，超越當時的萬科及新鴻基，成為國內“地產一哥”。
第一大股東地位加固
如今，綠地的混改方案和過程，依舊是不少國資國企改革參考的樣本。
近幾年該房企也先後以混改、投資入股等方式，參與了原寶鋼建設、貴州建工、江蘇省建、天津建工、西安建工、河南公路工程公司以及東航物流、上航國旅等央企和地方國資國企的改革，同時藉此發展其大基建、大健康等業務板塊。
時隔5年，綠地再啓混改，依舊是減少國資持股，戰略引投的模式，引發市場的極大關注。
有分析指出，上海國資此舉或是為了將資金騰挪出來投入其他國資混改，同時加速綠地股權的多元化和資本市場流動性，從而提升市值。
實際上，綠地方面在此之前也已經透露出，藉由混改再度提升公司發展活力和速度。
綠地董事長張玉良曾在今年初與媒體交流時上提到，綠地的股價被嚴重低估，背後除了綠地流動性問題影響，國資持股高達46.8%也是一個重要因素。
樂居財經瞭解到，2015年借殼上市時綠地控股的股價為25元／股，總市值高達3000億，此後一度達到近36元／股，但2016年就開始出現大幅下滑，及至目前總市值僅900餘億。
此外，代表着員工持股平台的第一大股東上海格林蘭
目前綠地控股的股權結構中，單一最大股東是上海格林蘭，其共持有綠地35.45億股份，持股比例為29.13%，其背後是以張玉良等管理層為首的員工持股會。
其次是上海國資委旗下的兩家公司，上海地產持有綠地控股31.42億股，持股比例25.82%，為綠地控股第二大股東；上海城投持有25億股，佔比20.55%，為第三大股東。剩餘社會資本合計持有綠地股份約29.8億股，持股比例為24.5%。
不過，兩者相加股權總佔比46.37%，超過了上海格林蘭。
按照目前的計劃，第二次混改完成後，上海地產及上海城投轉讓17.5%的股份，上海國資委合計持股將下降至28.87%。而單一最大股東依然是上海格林蘭，持股比例為29.13%，且股份高於上海國資委。
這意味着，綠地二次混改後，以張玉良為首的綠地持股會（上海格林蘭）在公司未來發展中的話語權將更大。
從1992年創立綠地，到如今，張玉良已經掌舵綠地28年。熟悉綠地的人都知道，張玉良在綠地，就像格力的董明珠一樣，擁有強勢的決策權。
兩年前，62歲的張玉良，再次連任綠地控股董事長。老當益壯、心懷鴻鵠之志的張玉良，會否繼續謀求連任呢？