又一風口來襲！新三板基金髮售 如何看精選層投資機會？

又一基金投資風口來襲！6月10日，5只首批可投資新三板精選層的公募基金產品（以下簡稱：新三板基金）——華夏成長精選6個月定開混合、匯添富創新增長一年定開混合、富國積極成長一年定開混合、招商成長精選一年定開混合與萬家鑫動力月月購一年滾動混合，正式發售。

上述5只基金均設置了首次募集規模上限，其中，華夏成長精選6個月定開混合、匯添富創新增長一年定開混合上限均為30億元，招商成長精選一年定開混合則為25億元，萬家鑫動力月月購一年滾動混合、富國積極成長一年定開混合則分別為20億元及15億元。

雖然目前開售時間還不到一天，但有基金公司內部人士告訴新京報貝殼財經記者，新三板基金銷售情況還不錯，今天可能會提前結束募集。

由於信披不完善、公司治理要求低、投資門檻較高等制度弊端，近年來，新三板交易量萎縮，融資能力不斷下降。2019年全年，新三板成交金額為825.69億元，遠低於A股單日成交金額。

為激發新三板活力，去年10月份新三板正式啓動改革，其中讓市場側目的舉措之一便是引入精選層，且允許在精選層公開發行股份和實行連續交易，並建立向A股市場轉板的專門機制。

這一機制顯然給市場帶來了新的投資角度。富國基金方面認為，此次改革增設的精選層針對的是公眾化水平較高的優質企業，相對質量更高、信息披露更完善。同時，新三板各層級間並不是一成不變的，在創新層掛牌滿一年並滿足對應財務等標準的企業可申請進入精選層，而達不到標準則會被降層，這種層級調整制度使得精選層得以持續篩選出優質標的。此外，精選層掛牌滿1年的企業，可以向交易所申請轉板（科創板/創業板）上市，無需證監會核准或註冊，而科創板和創業板流動性較高，從精選層轉板上市的標的有望獲得估值水平的提升。

華夏基金方面也表示，此前公募基金旗下三板產品（多為專户類）屬於“三類股東”，很多公司申請IPO之前會對“三類股東”進行清除，使得我們無法實現“在三板投、在A股退”。而改革後的政策為公募基金可以投資新三板精選層，同時精選層滿一年後符合證監會和交易所規定的基本上市條件可以申請轉板去滬深交易所。這使得“在三板投、在A股退”成為可能，跨市場的估值差價具備較高的投資吸引力。

匯添富基金方面表示，通過對比新三板創新層不同淨利潤規模的公司營收增速和歸母淨利潤增速，以及三板活躍指數與A股其他代表性指數的ROA和ROE發現，新三板不乏很多具有良好成長性、盈利穩定增長的公司。

招商基金認為，一方面，新三板定位於“服務創新型、創業型、成長型中小微企業發展”，處於頂層的精選層則匯聚了新三板市場中優秀的企業，其成長性和基本面均對標A股上市公司。2019年全年共有43家新三板公司成功轉板上市，而據WIND及券商數據顯示，今年前5個月已申報精選層的44家新三板公司2019年淨利潤平均增速為38%。另一方面，精選層企業具有較為明顯的估值優勢。據WIND數據，截至今年6月1日，新三板活躍成份股、做市成份股、創新成指成份股的估值主要集中在20-24倍之間（TTM整體法），而科創板估值超過70倍，創業板估值約45倍，中小企業板也接近28倍。

好買基金研究中心數據顯示，截至2020年6月8日，已經有154家新三板公司處於申報精選層的相關流程中。從行業的分佈看，大部分公司集中在信息技術、工業、醫療保健等，對比科創板和創業板，精選層對於行業的包括性更強，發行門檻更低，投資者門檻更高，總體傾向於去孵化創新型中小企業，從財務水平看，申請公司的市值總體較小，但營收和利潤水平較好。

自去年10月份改革啓動以來，新三板整體景氣度已提升不少，Wind數據顯示，截至6月9日收盤，三板做市指數的區間漲幅高達43.05%。同時，交易量也在逐步提升，新三板官網顯示，6月9日市場的成交金額已達3.98億元。

新京報貝殼財經記者 潘亦純 張姝欣 編輯 李薇佳 校對 李銘