五上市券商推激勵計劃 東方證券七成員工或變股東

繼上週五集體飆漲之後，6月22日A股早盤，券商股又紛紛衝高走強。資本市場改革帶來的多重利好，被市場視為本輪券商股上漲的重要驅動。

而上市券商自身，近期股權激勵計劃、員工持股計劃頻出，留人態度積極。

6月17日晚，東方證券（600958.SH）發佈員工持股計劃草案公告。根據草案，持股計劃持有股票總數不超過公司總股本的2%，涉及資金不超過4億元，人員預計不超過4000人，即最多有近七成員工將參與其中。

與近期其他上市券商激勵計劃不同的是，東方證券該計劃僅以H股進行。從市場表現看，草案發布後，6月18―22日晚，東方證券H股3個交易日全部上漲。

對該計劃何時開始回購等情況，6月22日，東方證券方面對時代週報記者表示，一切以公告為準。

回購H股較A股折價四成

東方證券表示，公司實施員工計劃的目的在於建立和完善員工與公司的利益共享機制，提高員工的凝聚力和公司競爭力，吸引和保留優秀人才，促進公司長期、持續、健康發展，促進公司、股東和員工三方的利益最大化。

根據草案，公司董監高的認購比例不低於本次員工持股計劃的7%，其他員工認購比例合計為93%。員工持股計劃購買標的股票鎖定期為12個月，匯添富基金為資產管理機構。

資金來源方面，包括員工合法薪酬、自籌資金及法律法規允許的其他方式。而股票來源，為在二級市場購買公司股票。

截至6月22日收盤，東方證券收盤價為9.57元/股，H股收盤價為4.19港元/股，約合3.83元人民幣/股，AH股價格比為2.5倍，即H股價格相當於A股四折。

對於為何會選擇H股？

6月21日，上海一家大型券商分析師對時代週報記者表示，同一只券商股的AH股價通常為A股更高，而購買H股用於員工持股則可以更低的成本持有公司股票，更具性價比。

時代週報記者6月22日發現，目前12只A H股券商中，A股股價全部高於H股，AH股價比最大的是中信建投（601066.SH）高達4.84倍。-

“但價格更低是否代表未來上漲空間更大則未必，因為這是兩個風格不同的市場，港股整體估值也普遍低於A股。”上述人士表示，以6月22日收盤價計算，東方證券A股PB估值為1.22倍，而H股PB值僅為0.49倍。

同日，東方證券一位員工對時代週報記者表示，目前公司估值處於低區，會關注計劃的進展情況。

A股公司股權激勵超千次

激勵在上市公司中並不鮮見，員工持股計劃也逐步興起。據時代週報記者6月22日不完全統計，近年來，主板、、新三板有數百家公司實施員工持股計劃。

而Wind數據亦顯示，今年以來，A股上市公司共發佈股權激勵計劃1337次，有71家上市公司推進72次員工持股計劃，其中24次計劃已實施。

早在2014年6月，證監會發布《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，提出上市公司實施員工持股計劃試點。

2019年5月，證監會又下發了《關於支持證券公司依法實施員工持股、股權激勵計劃的函》，支持證券公司實施員工持股計劃，並指出應當按照要求，依法通過資產管理計劃等形式進行。

“作為人才密集型行業，上市券商股權激勵或員工持股計劃更具現實意義，但和其他上市公司相比，券商股權激勵推進有其特殊性：一方面受限於金融企業和國企結構的障礙；另一方面，受制於證券從業人員不能持有股票的約束。不過新證券法實施後，情況已經有所改變。”6月22日，北京一家中型券商投行人士告訴時代週報記者。

新證券法明確，實施股權激勵計劃或者員工持股計劃的證券公司的從業人員，可以按照國務院證券監督管理機構的規定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權性質的證券。這一內容無疑為券商股權激勵解開了制度枷鎖。

五上市券商推激勵計劃

今年以來，已有多家券商推進股權激勵或員工持股計劃，僅6月份就有4家公佈進展，除東方證券外，還有國泰君安（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）、國元證券（000728.SZ）。

而相較於員工持股計劃通常以資管計劃來實現，國泰君安此次推出的直接股權激勵更具示範性。

6月7日，國泰君安發佈《A股限制性股票激勵計劃（草案）》，成為新證券法實施以來首家推出股權激勵計劃的券商。其擬對451名高管及核心骨幹直接授予限制性股票合計不超過8900萬股。這是繼多年前（600030.SH）對少數高管施行股權激勵後，又一家擬直接對員工進行股權激勵的上市券商。

據瞭解，標的股票來源為公司從二級市場回購的本公司A股，授予價格是現價的一半。截至6月18日，國泰君安已累計回購4567萬股，回購規模已達到原定計劃規模的下限。

對於本次股權激勵計劃，國泰君安表示，為進一步完善公司法人治理結構，實現對執行董事、高管，以及其他核心骨幹的長期激勵與約束，充分調動其積極性和創造性，使其利益與公司長遠發展更緊密地結合，防止人才流失，實現企業可持續發展。

6月18日，華泰證券非銀金融分析師沈娟指出，此項股權激勵授予數量和價格可觀，激勵效用顯著。同時，國泰君安為股權激勵設置分段限售期和多樣化考核機制，有利於充分激活受激勵對象主觀能動性。

華泰證券也在6月3日披露了股權激勵最新進展。截至5月31日，該公司通過集中競價交易方式累計回購A股4071.98萬股，耗資7.21億元。根據公司此前公告，本次回購股份將作為股權激勵計劃的股票來源。

此外，6月17日，國元證券因監管規定變化對原定的員工持股計劃進行了修改。值得一提的是，該計劃源於2015年9月股市大跌後，目前仍處於浮虧狀態。

招商證券（600999.SH）的員工持股計劃年內已經落地，3月3日完成股票過户手續，佔公司總股本的0.6%，參與人數達995人。

什麼樣的激勵方案對員工和公司發展更為有利？

就此問題，前述投行人士表示，從員工持股計劃規模、董監高認購比例、單個員工平均認購份額這三個指標看，越高越有利於實現公司長期利益與管理層和員工利益高度綁定，對公司穩定人才、兑現發展有較強助力。

目前從規模指標看，華泰證券計劃回購不超過26.15億元排名第一；已回購的股份中，國泰君安以8.7億元排名第一。