樂居財經訊 李禮 7月14日，華創證券發佈中南建設（000961）2020 年中報業績預增點評。
事件：
7 月 13 日，公司發佈半年度業績預增公告。2020 年 1~6 月歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長 50%（對應金額 19.68 億元）-70%（對應金額 22.31億元）；基本每股收益 0.52 元-0.59 元。
點評：
預告 20H1 業績 20~22 億元、對應同比+50~70%，持續兑現業績高增長
7 月 13 日，公司預告中報業績：2020H1 公司歸母淨利潤 19.68~22.31 億元，同比+50-70%；基本每股收益 0.52 元~0.59 元，同比+49%~69%；業績大增主要由於房地產業務結算規模增加。公司曾在 2018 年 7 月和 2019 年 5 月連續兩次公佈股權激勵計劃，兩次合計激勵股票期權佔比總股本高達 10%，並且承諾2018-21 年業績分別為 20/40/70/90 億元，彰顯強烈發展信心，而目前業績也在持續兑現高增長承諾。此外，2020Q1 末，公司預收賬款高達 1,264 億元，同比+8.7%，覆蓋 2019 年地產結算收入 2.45 倍，助力未來業績釋放。
20H1 銷售 814 億元、同比持平，H1 拿地/銷售面積比 115%、積極擴張
銷售方面，2020H1，公司簽約金額 813.7 億元，同比+0.2%，公司年初計劃全年銷售同比+15%（對應 2,255 億元），目前完成全年計劃的 36%；簽約面積609.1 萬平米，同比-5.7%；累計銷售均價 13,359 元/平米，同比+6.3%。拿地方面，2020H1，公司新增建面 701.1 萬平米，同比+65.5%；對應總地價 311.8 億元，同比+15.8%，拿地均價 4,447 元/平米，同比-30%；公司拿地額佔比銷售額達 38.3%，較上年 26.1%提升 12.2pct；拿地面積佔比銷售面積 115.1%，較上年 62.8%提升 52.3pct；拿地均價佔比當年銷售均價 33.3%，較上年 41.6%下降 8.3pct；總體公司上半年拿地積極擴張、併成本控制得當。
投資建議：業績大增、銷售優異、積極進取，重申“強推”評級
中南建設在 2016-19 年期間經歷了全方位的積極變革，自主權增強與市場化機制造就全新中南，推動公司進入高速增長階段。2019 年 5 月公司再推新激勵，業績承諾已延伸至 2021 年，並高達 90 億元，彰顯強烈發展信心。我們維持公司 2020-22 年每股收益預測為 1.90、2.43 元和 2.91 元，現價對應 20-22 年 PE僅為 5.6/4.4/3.7 倍。考慮到公司利潤率將低位回升、同時預收款高覆蓋，未來釋放業績潛力強勁，我們維持目標價 13.23 元，重申“強推”評級。
風險提示：新冠肺炎疫情影響超預期、房地產調控政策超預期收緊
