如果説17年前的SARS助推了互聯網電商的崛起，那麼今年的黑天鵝新冠，也助推了金融科技等新興科技力量的發展。
“公共衞生事件已經讓更多的金融機構重視IT戰略，並刺激了對數字化和雲端產品的需求。一個很好的例子是，金融壹賬通一季度來自第三方客户的收入同比增長50%，高於收入的整體漲幅。”近期，金融壹賬通董事長兼CEO葉望春在公司發佈2020年一季度財報後接受採訪時説。
5月6日，金融壹賬通發佈2020年一季度財務業績，報告期內營收同比增長29.6%，超出市場預期。對此，資本市場反應積極，財報發佈後的首個美股交易日，收漲10.81%；5月12日前的5個交易日，累計漲幅高達42%，遙遙領先於市場及美股252只中概股，總市值突破50億美元大關。
不過，拋開暫時的高開高走態勢，金融壹賬通仍舊處於虧損狀態。同時，從公司所處的發展階段看，處於平台獲客期及高速增長期的過渡時期，距離利潤增長期尚遙遠。
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虧損或將持續擴大
金融壹賬通起初是平安集團的金融技術解決方案部門，2015年12月，平安集團旗下的一賬通、前海徵信、直銷銀行雲平台服務三大業務整合後，金融壹賬通誕生。公司定位面向金融機構的商業科技雲服務平台，主要為銀行、保險、資管公司等提供營銷獲客、風險管理等服務以及科技基礎設施建設。
2019年12月13日，金融壹賬通在紐交所正式掛牌上市，是首家ToB賽道的金融科技美股中概股。
2020年第一季度，金融壹賬通營業收入5.81億元，同比增長29.6%，毛利率從同期28.5%增長至34.8%。縱向比較過去9個季度，這一數據僅次於2019年Q3的38.6%。歸屬於股東淨虧損為4.15億元，與上年同期持平。
從整個行業角度分析，雖然自去年二季度開始，金融壹賬通的營收增速就已經逐漸放緩，但2020年一季度受新冠疫情的影響，仍保持了兩位數的營收增速，已實屬不易。
然而，從淨利潤看，金融壹賬通自上市後的虧損一直在擴大。一季度，公司淨虧損4.15億元，較去年同期持平。2017-2019年，其虧損額分別為8.90億元、11.14億元、17.01億元。相當於金融壹賬通每實現1元錢的營業收入，就會產生1.04元、0.85元、0.71元的虧損。今年一季度，其虧損和營收比仍然是0.71。
金融壹賬通CFO羅偉傑曾解釋，目前公司虧損的主要原因，仍然是在研發上的持續投入。2019年金融壹賬通全年的研發費用為9.56億元，佔收入的41.1%；2020年，因疫情影響進程，第一季度研發費用為2.4億元，佔收入的41.3%，較去年同期減少10.8%。
與此同時，金融壹賬通的銷售和營銷費用在上漲。2020年一季度為1.56億元，上年同期為1.14億元，同比上升36.8%，行政管理費用也同比上升了37.9%。金融壹賬通解釋，這主要是因為其銷售團隊的擴張及海外擴張戰略的推進，使得人員成本和相關辦公費用增加。據悉，金融壹賬通正在開拓海外市場，截至2020年3月31日，其已入駐包括新加坡、印尼、泰國、日本、韓國、德國等16個國家。
總結金融壹賬通的本季度報，由於疫情影響，公司研發支出下滑導致總運營支出增速放緩，淨虧損同比持平，運營虧損同比小幅收窄3.3%。將這些數據放在一起分析不難發現，金融壹賬通本季度研發投入增速的下滑並非常態，日後這一部分的投入會擠壓到下一個季度內。這就相當於，本季度如果沒有疫情影響，研發投入正常，金融壹賬通虧損或會繼續擴大。
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業績仍依賴母集團
長期以來，與母集團平安集團的業務關係一直是金融壹賬通所面對的雙刃劍。一方面，借力平安集團可獲得更多資源和生態協同；另一方面，對集團業務的依賴，始終影響公司的市值，也是被外界詬病的重點。
近幾年，無論對內對外，平安集團始終喊着“金融 科技”的口號，也一直在構建這樣的版圖。早在2010年，平安集團董事長馬明哲就對外宣稱：“互聯網浪潮下，金融產業是Change Or Die”。
而後，無論是陸金所、平安好醫生、壹錢包，還是壹賬通，都是平安集團在金融科技上的發力。公開數據顯示，現在平安集團有22000 的技術人員，500 大數據科學家。同時，在美國《福布斯》雜誌發佈的2019年“全球上市公司2000強”排行榜中，平安集團排名前十位。
基於平安集團強大的背景和在金融領域經驗和技術的積累，甚至是牌照方面的優勢，金融壹賬通得以快速發展。招股書顯示，金融壹賬通的增長取決於公司擴大客户羣的能力，而該客户羣主要由金融機構組成，這些均來自平安集團的關係。
財報顯示，2019年金融壹賬通優質客户數量增長114%，總客户數達3707家，覆蓋中國所有主流銀行，99%的城商行和52%的保險公司。
從收入結構看，一季度金融壹賬通由平安集團、陸金所取得的收入分別為2.28億元、0.83億元，同比增速分別為11.1%、30.5%。來自平安系的收入貢獻了總收入的53.5%，來自第三方客户的收入為2.7億元。2018年、2019年，金融壹賬通來自平安系的收入佔比分別為65%、56%。
背靠大樹的確能讓金融壹賬通在獲客上更容易，但也為市場落下“口舌”，比如自身盈利能力不強，坐享其成等。對此，融壹賬通也在盡力撇開“啃老”的事實。比如葉望春在一季報業績報告中指出，公司一季度第三方收入同比增長50%，超過了整體增長率。
但可以看到的是，即使金融壹賬通正在通過收購或通過平安集團轉介獲得了一些客户，但可能無法以相同的速度發展客户。
同時，平安集團也是金融壹賬通最重要的技術基礎設施、技術支持和維護供應商。2017年-2019年9月，公司分別從平安集團購買了3.6億元，6.7億元和3.9億元的產品和服務，分別佔同期公司營收成本和營業費用的23.9％，27.6％和15.0％。金融壹賬曾在此前的招股書中表示，如果出於任何原因，平安集團大幅減少或停止向公司購買產品或合作，金融壹賬通的業務和經營業績則可能受到重大不利影響。
此外，金融壹賬通還與平安集團簽訂了一份協議，雙方合作延長至IPO完成後的10年，前提是平安集團繼續持有或實際持有至少30%的股份。根據招股書，平安集團通過BoYuLimited實益持有金融壹賬通39.8%的股份。
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短期增長不等於長期盈利
金融壹賬通有兩大業務板塊，方案執行、基於交易和運營的服務。本季度從收入構成中不同業務貢獻看，方案執行收入為1.39億元，同比增長47.8%，而基於交易和運營的服務收入為4.41億元，同比增長24.7%。後者營收佔比為75.9%，是金融壹賬通的主要收入來源。其中，受益於疫情帶來的在線業務管理需求增長，運營支持服務在本季度增速達148.2％，帶動了基於交易及運營的業務板塊的增長。
據金融壹賬通對外宣稱，在本季度，運營服務產品AI客服呈現大幅上漲趨勢，春節之後有20多家銀行主動與其建立合作關係，開啓應急遠程客服服務。在本季度財報發出後，這樣的業績得到了國際大行大摩和美銀美林的力挺，美銀美林還對金融壹賬通重申“買入”評級。
但是從站在整個行業的角度看，一季度忽然上漲的業績更多是短期行為。行業內有分析稱，隨着疫情緩解，各行業復工進度加快，此類遠程辦公服務需求將減少，其增長難以持續。況且，智能呼叫業務技術門檻不高，行業競爭激烈，利潤率低，這也並不符合金融壹賬通宣稱做金融科技時代“大航海家”的高端定位。
另外，雖然金融壹賬通所在的科技金融是非常有前景的行業，但作為一個全新的上市主體，所能依託的資源並不多，也很容易陷入紅海競爭中。
比如，金融壹賬通將自己定位為成一個B端的金融科技雲服務平台。但是在這個賽道上，目前已經是巨頭雲集。前有亞馬遜、微軟、谷歌、阿里、騰訊的高牆，後有恆生電子、神州信息等老牌服務商的壓力。雖然金融壹賬通的金融屬性較強，但是在解決問題上，未必有互聯網巨頭那麼快的反應能力和調配資源的能力。
以螞蟻金服為例，已經在區塊鏈上佈局了40多個場景，協同優勢十分強勁；百度也以6億元入股了擁有着20多年金融IT服務經驗的宇信科技；宇信科技財報數據表明，其在2019年內實現營收26.52億元，實現歸母淨利潤2.76億元；騰訊也官宣了在微眾銀行、重金公司、眾安在線等金融科技公司的投資。
面對如此的對手，尚處在虧損階段的金融壹賬通，想要通過鉅額投入來換取版圖，並非易事。同時也要考慮清楚，未來的路是要獨當一面，還是重在服務平安集團。
2019年中期業績發佈會上，平安集團聯席CEO陳心穎説過：“如果我們想要盈利，只要把研發投入停掉，或者停一部分，那我們馬上就盈利了。”
這句話聽着似乎很有道理，但卻經不起細推敲。作為一家科技金融公司來説，研發投入可能停止嗎？研發的道路只能不停的往前奔、不惜燒錢，否則就是前路渺茫。那麼，金融壹賬通能夠實現盈利的底氣，到底在何處哪？