21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道
千億市值的中藥龍頭片仔癀（600436.SH），需要重拾投資者信心。
今年前三季度，片仔癀實現營收66.16億元，同比增長8.25%；歸母淨利潤20.52億元，同比增長2.04%，扣非淨利潤20.62億元，同比增長僅2.77%。
儘管保持正向增長，但增速已放緩。而且，這是片仔癀2016年以來首次遭遇淨利潤個位數增長。
對於這份三季報，片仔癀還專門發公告解釋稱，“因受到2021年第三季度單季度的扣非後歸母淨利潤同比增長92.51%這一異常基數影響，2022年前三季度的扣非後歸母淨利潤僅同比增長2.77%”。
除了核心的醫藥製造業務需求回落，片仔癀的多元化轉型成效也備受市場關注。
片仔癀按行業將業務分為“醫藥製造業”、“醫藥流通業”、“化妝品、日化業”和“食品業”四大板塊。
今年前三季度，公司“化妝品、日化”板塊收入4.61億元，同比下降17.54%，成為四大板塊中營收下滑幅度最大的板塊。
而這一板塊，正是公司重點發力轉型的方向。據2021年年報透露，片仔癀正在推進旗下化妝品板塊主體福建片仔癀的分拆上市計劃。
片仔癀錠劑炒作“熄火”
對於2022年前三季度業績表現，片仔癀認為，公司經營增速回歸到合理區間。
對於市場解讀的增速放緩，公司歸因於2021年第三季度的業績高基數。
片仔癀稱，“為應對市場炒作片仔癀錠劑零售價格的現象，2021年6月起，公司大幅提高產品供應量，加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度，努力平抑投機，緩解市場供需矛盾。同時，公司主動積極拓展銷售渠道，開啓天貓片仔癀大藥房旗艦店和京東片仔癀大藥房旗艦店，加大線上銷售比例”，所以公司2021 年前三季度扣非後歸母淨利潤增幅較大。
彼時的2021年6月，片仔癀錠劑價格一路飆升，一粒被炒到900-1600元，一度出現每人限購兩粒，片仔癀線下體驗館斷貨的情形。
不過，進入2022年，隨着片仔癀的市場炒作已逐漸“熄火”，片仔癀錠劑的價格也迴歸合理水平。
21世紀經濟報道記者搜索淘寶、京東等電商平台發現，目前，片仔癀錠劑1粒裝統一零售價590元/粒，片仔癀膠囊12粒裝售價708元/盒。
此外，也有不少藥房線上銷售片仔癀錠劑產品，其中多數藥店將價格定在600元—900元左右。
整體來看，包含“片仔癀”產品在內的“醫藥製造業務”今年前三季度實現收入31.44億元，相比去年同期32.01億元，略有下降；毛利率78.35%，減少1.87個百分點，但仍然是四大板塊中毛利最高的。
對於未來經營規劃，公司提到，“將持續深入實施‘多核驅動，雙向發展’戰略，持續鞏固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宮牛黃丸新增長極，推動片仔癀化妝品產業再升級，着力打造核心系列品種爆款產品……”
根據西南證券統計數據，公司在2004-2020年針對片仔癀錠劑一共提價過19次：2020年1月初，片仔癀錠劑產品出廠價調高為390元/粒，相應的零售價也上漲至590元/粒。
作為佐證的是，片仔癀於2020年1月21日發佈公告稱，“鑑於片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒。”
對比來看，2021年前三季度和2022年前三季度，上市公司包含核心產品“片仔癀”在內的“肝病用藥”分別實現銷售收入29.93億元和29.72億元，僅以片仔癀錠劑的上述出廠價390元/粒粗略推算，其賣出的片仔癀錠劑分別為767.44萬粒，762.05萬粒，可以看到，隨着炒作熱潮退去，今年的銷量也或有下降。
擬分拆上市的化妝品板塊未達預期
“化妝品、日化”板塊，是片仔癀除“醫藥製造業”之外毛利率最高的板塊，也是近年來片仔癀重點轉型的方向。
但今年前三季度，這一板塊表現並不理想：收入4.61億元，同比下降17.54%，業務成本增長9.22%，令毛利率減少9.39個百分點至61.68%。
這也延續了該板塊2021年的頹勢：2021年，片仔癀“化妝品、日化”業務貢獻營收8.41億元，同比下滑7.05%。
片仔癀的化妝品業務主要通過控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（簡稱“福建片仔癀”）進行，旗下有“片仔癀”“皇后”等多個品牌，涵蓋護膚、洗護類產品。
而日化業務主要通過控股子公司漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司實現，其產品以“清火”為核心定位，涵蓋牙膏及漱口水類別，希望打造口腔清火第一品牌。
儘管化妝品板塊營收佔比僅在10%左右，但據2021年年報透露，片仔癀已在推進旗下化妝品公司分拆上市的事宜，希望藉此步入化妝品市場快車道。
片仔癀提到，2021年完成控股子公司福建片仔癀上市保薦機構的遴選及初步盡職調查，並根據IPO企業獨立性、規範性要求，推動其他關聯子公司的股權轉移及資產交割等工作。
到了2022年上半年，片仔癀還向福建片仔癀增資1.08億元。
從業績表現來看，在2018-2021年的四年時間裏，福建片仔癀的營收分別為2.74億元、4.3億元、6.11億元和6.85億元，同期淨利潤為4246萬元、8094萬元、1.14億元和1.34億元，保持穩步增長。
不過，2022年上半年情況有所轉變：福建片仔癀實現營收2.90億元，淨利潤0.72億元，相比去年同期（營收3.59億元、淨利潤0.98億元），兩項指標均出現下滑，並未達到市場預期。
對於2022年前三季度福建片仔癀的業績情況，11月4日，21世紀經濟報道記者多次致電片仔癀證券投資部，但電話一直無人接聽。
有市場人士分析認為，“片仔癀雖然抓住了第一波藥企轉型化妝品的契機，但其化妝品業務並不成熟，而藥品和化妝品的渠道差異巨大，營銷方面的打法也不一樣，需要更多研發、資源投入，以應對年輕化、新消費的市場趨勢”。
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