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文丨市界，作者丨陶婷，編輯丨韓忠強
憑藉投資搜狐、百度等公司，賺取幾十倍甚至百倍利潤，老牌私募股權機構信中利創始人汪潮湧，用一次又一次的漂亮戰役，將自己推向投行圈的巔峯。
然而，這位“風投教父”前半生光環籠罩，後半生卻烏雲密佈。
從2021年12月16日因涉嫌職務侵佔罪失聯，到2022年1月7日現身，汪潮湧“消失”了22天。
刑事拘留風波剛平，麻煩又起。2月22日，信中利被昔日合作伙伴中英人壽以申請執行給付義務無效為由，申請列為失信被執行人，執行標的7.4億餘元。
最近3個月，信中利已接連發布了15份風險事件相關提示類公告。
作為明星風投家的汪潮湧，肯定知道控制風險是投資的第一要務，他如何墜入了財務黑洞，走到今天這一地步？他管理的百億基金又將何去何從？
01、名利人生愛吹笛子的汪潮湧，被媒體叫做投行圈裏的“黃藥師”，“桃花影落飛神劍，碧海潮生按玉簫。”對於這一稱呼，汪潮湧頗為滿意。
然而，汪潮湧最欣賞的並非黃藥師，而是張無忌，“他出身貧寒，但練就一身本領。”
如張無忌一樣，汪潮湧也是貧苦出身。
（汪潮湧）
汪潮湧生於1965年，本名汪超湧，是湖北蘄春人。在不到一歲時，汪潮湧就被送到大別山的伯父家寄養。飯永遠吃不飽，衣服永遠不夠穿，手腳永遠生凍瘡，這就是他的艱辛童年。
好在，學習給汪潮湧打開了另外一扇門，腦子好的他很小就學完了高年級課程。15歲時，汪潮湧考上了華中理工大學（現華中科技大學），成為學校最年輕的大學生。
1985年，在清華大學讀研究生的汪潮湧，拿到了留美名額，並在兩年後順利進入華爾街。在客户面前，他也從不示弱，“再苦也苦不過從前。”
隨後的十多年裏，汪潮湧先後任職於美國摩根大通銀行、美國標準普爾、摩根士丹利，並且擔任美國摩根士丹利中國區負責人，被稱為“華爾街中國神童”。在此期間，汪潮湧用一篇名為《企業破產概率與債信變化》的經濟學論文，讓所有人刮目相看。
1998年，汪潮湧離開了摩根士丹利，回到國內稍有輾轉後，最終自立門户。此時，美國的資本市場被視為中國高科技公司上市的首選地，中國掀起了一股赴美國上市熱潮。汪潮湧瞄準了其中的商機。
1999年，信中利資本集團橫空出世，利用汪潮湧在國內“華工大+清華”的學長人設，以及在華爾街的專業背景，專門推介國內新興的民營高科技公司赴美上市。
汪潮湧早期的投資順風順水。憑藉諸多成功案例，比如百度、華誼兄弟、搜狐、北大青鳥等，汪潮湧“風投教父”的名聲不脛而走。
2008年，在汪潮湧人生的高光時刻，他回到家鄉蘄春打造一個健康文化旅遊項目，計劃投融資至少30億元，用15年左右。其中較為重要的是影視創作拍攝基地——赤龍湖影視城，規劃投資4.8億元。
一時之間，在外地打工的蘄春人，瞄準了赤龍湖影視城的商機，從四面八方回故鄉淘金。在赤龍湖影視城投資的拉動下，蘄春的餐飲、婚慶攝影、建材、裝潢市場一片紅火。那些年，鋪天蓋地的榮譽砸向汪潮湧。
春風得意馬蹄疾，也不過如此了。走到這一步，汪潮湧無疑是成功的，“華爾街神童”這一稱謂也的確不是浪得虛名。汪潮湧的投資理念是“在還沒人發現這個行業機會的時候先投進去，而且投的公司一定要是行業的前三。”
汪潮湧還説他更多的是投資團隊的“靈魂人物”，他總結出考察創始人的“4P”理論：創業激情、堅持、過往的經驗、利潤模式。
不過，在深圳匯合創世投資管理有限公司董事長王兆江看來，華爾街投行思路是汪潮湧早期成功的重要原因之一。
王兆江告訴市界，“投行思路的核心就是銷售，汪潮湧很會打圈層。”
此言並非空穴來風。就在百度上市、汪潮湧從中獲得百倍收益的那一年，他斥資4億元組建了中國的帆船隊“中國之隊”，帶領中國人第一次參加世界上最頂級、最燒錢（最低成本在700萬美元上下）的美洲帆船賽。
（2006年，汪潮湧出席即將上演的美洲盃帆船演唱會）
汪潮湧的志氣也並不限於“中國最敢玩的富人”這一稱號。正如2007年某雜誌對他的評價，“汪潮湧的能力，不在於他自己擁有多少財富，而在於他結識了多少擁有巨大財富的人。”
在美洲盃將近兩百年的歷史上，參賽者全都非富即貴：鋼鐵大王卡內基、華爾街的摩根財團、微軟創始人之一艾倫、甲骨文公司老闆拉里·埃裏森等等。
通過投資頂級賽事，結識一批高淨值人羣或企業，從而間接有利於信中利的資本業務，這顯然也是汪潮湧的成功法寶，“把投資業務與個人愛好結合起來。”
02、野心玩家命運的車輪滾滾向前，誰也無法預料下一刻會發生什麼。如果汪潮湧沒有那麼大野心，或許他就不會這麼快迷路。
2015年10月，信中利在新三板掛牌，掛牌首日市值便突破百億，一度位於新三板前列。資本市場的春風得意，無疑給了汪潮湧極大的信心。汪潮湧的投資進入快車道，光2015年一年就投資了56家公司。
（2015年，胡潤百富16週年慶典暨最受尊敬的企業家頒獎晚宴）
受九鼎投資登陸A股市場啓發，汪潮湧也想通過“PE+上市公司”模式，讓信中利借殼上市“轉正”。這一模式的投資手法是：PE通過收購目標企業股權獲得其控制權，上市公司通常是有限合夥人（基金出資者），PE充當一般合夥人（基金管理者），圍繞上市公司的發展戰略開展投資，在退出時優先將所投資的企業出售給上市公司。
也正是“PE+上市公司”這種模式，將汪潮湧拖入資金黑洞的泥潭。在信中利停牌期間，汪潮湧高槓杆借貸入主上市公司深圳惠程。儘管最終未能將信中利的資產裝入深圳惠城，借殼上市失敗，但汪潮湧還是心有不甘。
2017年，深圳惠程藉助高槓杆融資，斥資13.8億元收到哆可夢77.57%股權。最開始，哆可夢確實為惠程科技（2019年1月深圳惠程更名為惠程科技）帶來可觀利潤，但2018年遊戲行業監管政策收緊後，哆可夢連帶着惠程科技一起陷入低谷，出現持續虧損。
至此，汪潮湧低調了下來。2018年5月19日，由赤龍湖影視城升級改造的蘄艾小鎮，迎來了李時珍誕辰500週年紀念活動。這一天，汪潮湧並沒有出現在家鄉人視線裏。“汪潮湧撤資了。”一名蘄春本地人士告訴市界。
不過，市界通過天眼查發現，汪潮湧仍跟湖北、蘄春、赤龍湖有着千絲萬縷的聯繫。共青城信中利永信投資（信中利持股1.0989%），持有湖北李時珍健康置業70.7865%的股份，後者持有湖北赤龍湖健康置業33.6710%的股份。湖北李時珍健康產業持有湖北赤龍湖健康置業6.3290%的股份，汪潮湧和其二哥汪超美，分別持有湖北李時珍健康產業80%、10%的股份。
此時，已陷入財務黑洞的汪潮湧，顯然無暇顧及赤龍湖影視城。2020年，惠程科技業績一路下滑，信中利開始遭遇資金困局，不僅身背多起重大訴訟，其後還屢被監管部門處罰。
2021年11月底，市場更傳出汪潮湧失聯的消息。直到2022年1月7日晚，信中利才公告與實控人汪潮湧取得聯繫，稱其已經正常履職，並確認汪潮湧失聯期間系配合公安機關調查。
汪潮湧在資本市場折戟的同時，信中利的股權投資也日漸式微。一般來説，股權投資有幾個階段，如種子期、風險投資期、成熟期。成熟期相對風險比較小，收益沒有其他兩個階段收益高；風險投資期收益較高，但相對風險較高。
風險分散是信中利股權投資的特點，以優選資本少林地坤信中利優選1期投資基金為例。這隻基金成立於汪潮湧事業如日中天時的2015 年 12 月 11 日，最終投向信中利益信基金。
市界拿到的一份名為《優選資本少林地坤信中利優選1期投資基金信息披露》報告顯示，信中利益信基金投資了12家相關行業企業，累計投資金額2.305億元。這12家投資標的，各個階段的公司都有，比如很快就上市了的朗進科技等等。
信中利早前宣稱的退出戰略是“三分天下”：1/3靠IPO 退出，1/3靠併購退出，最後的1/3爭取中長期持有。然而，要做到中長期投資和持有並不容易，企業IPO成功也並不簡單。PE+上市公司模式，效果又如何？
上述報告顯示，截至2021年12月，信中利投資的12個項目中，僅朗進科技完全退出，佰才邦、艾瑞諮詢、烈火影視部分退出，其餘8家未退出。
對於汪潮湧從神壇跌落，私募界一致的看法是：兵敗惠程科技。不過，在王簡看來，根本原因是汪潮湧野心太大，直接原因則有兩個。其一是債務問題，“簽署的回購、質押等協議，一旦債權到期，就得賠償給投資人。並且，上市公司基本面不好，市值就會大幅下滑，也就無法償還債務了。”
其二是PE+上市公司模式，不符合時代大趨勢了，“2016年註冊制實行後，公司上市並非易事。如果收購的標的優秀，可以直接上市退出，但如果收購的是質量較差的上市公司，往往市值大幅縮水，甚至退市。”王簡告訴市界。
03、四面楚歌邁入2022年後，已正常履職的汪潮湧，並沒有給信中利帶來好消息，反而在2月22日又增添了一條被執行人信息。
不過，信中利公告稱，目前被申請人（信中利）與申請人（中英人壽）正在積極推動和解的完成，將盡快向法院申請撤出失信被執行人名單，消除失信的負面影響。
“失信的原因一般就是執行不到位，也就是名下沒有錢或其他便於執行的資產。”北京盈科（上海）律師事務所資深律師胡鵬告訴市界，執行和解一般以債權人放棄部分利益，換取債務人積極配合執行，也可以由執行法官主持和解或調解。
汪潮湧此時的處境，用“四面楚歌”來形容。一面是汪潮湧再一次被列為失信人後，將受到限高等一系列的懲戒；一面是投資人的聲討，如粉絲網投資人向信中利追債；還有各種紛雜消息裏，汪潮湧作為明星風投家良好口碑的坍塌。
（揚帆美洲盃演唱會）
但令汪潮湧最為難受的，恐怕是與老鄉兼好友對簿公堂了。算上今年2月的這一次開庭，汪潮湧與居然控股董事長汪林朋，已經在公堂上“打”過好幾個回合了。居然控股狀告汪潮湧的原因是：後者未履行回購義務。汪林朋和汪潮湧同為湖北籍，年齡相仿。在過去的幾年，他們業務往來諸多，利益關係緊密。
因回購引發的糾紛，居然控股並非孤案。裁判文書網公佈的訴訟顯示，截至2021年12月，至少有5起信中利作為被告的案件，包括武漢璟瑜、居然之家等公司要求支付的股權回購款及利息，金額超過12億元。
各種債務糾紛背後，皆是汪潮湧埋下的“雷”。回購等紛擾，也不僅僅在居然之家這樣的合作伙伴身上出現，在汪潮湧的股權投資中也並不少見。眾所周知，股權投資是一種高風險高收益的投資品種，風險大，募資比較難。
“信中利作為管理人，通常會在募資的時候，與募資機構簽署了質押合同、回購函等增信措施。”王簡告訴市界。他是一位資深金融人士，於2016年、2017年開始接觸信中利。王簡發現，信中利會與募資機構簽署質押合同、回購函等文件。
這種不合規的做法，在業內並不常見，通常只出現在早期股權投資的募資中。早期的股權投資募資並不容易，以至於股權投資的管理人，不僅會給投資人承諾保底，有些甚至與募資機構採用質押合同、回購等增信手段。
比如被投標的未上市，一般會簽署對賭回購條款。不過，實力較強的管理人與募資機構，一般不會簽署這種回購條款。那實力並不弱的信中利為何如此操作？
“我認為是汪潮湧做的比較早，而之前股權募資不好募集，所以才會有這種管理人與募資機構簽訂回購、質押等條款。由於慣性及與募資機構之間的博弈結果。”王簡告訴市界。
其中的風險在於，當股權投資時間到期後，如果信中利無法滿足當初約定的收益率，其很大可能陷入債權糾紛。比如會有投資人拿着這個條款，去狀告信中利，而大概率他們會贏得這場官司。
對於其中的風險，汪潮湧心中早就有數。他在失聯前，就為了解決債務糾紛而到處奔走。一位與汪潮湧此前多有交集的企業家曾向媒體透露，其半年前（2021年年中）得知信中利資金鍊告急，汪潮湧正四處求援。
然而，天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。“朋友們”回應汪潮湧的，或沉默不語，或愛莫能助。
“那時候他已限制高消費，不能乘坐飛機，向我的朋友圈子好幾個人提出股權出讓和資金週轉，我們一起交流了一下，判斷信中利的窟窿在十億規模以上，都沒敢、也沒能力出手相助。”上述企業家説。
各種債務糾紛背後，信中利的競爭力一降再降。近三年裏，信中利重點投資的項目中，只有2家公司成功上市。2021年半年報顯示，信中利當期營業收入2.21億元，同比下降63.56%；淨利潤虧損2.12億，同比下降387%。
墜入財務黑洞的汪潮湧，如今面對的顯然是一堆爛攤子。儘管如此，他還是得到了家鄉人的肯定。
前述蘄春人士向市界坦言：“汪潮湧回鄉投資，是顯得後勁不足，但正因為汪潮湧，很多人知道了李時珍，也知道蘄春，還知道了蘄艾（一種艾草）。他肯定是一心為家鄉做貢獻，但投資這件事很複雜。”
汪潮湧未來何去何從？王簡告訴市界，由於個人品牌人設崩塌，汪潮湧以後募資大概率會受影響。
據惠城科技2021年半年報，由於汪超湧及李亦非所持股份被動減持，自2021年8月2日起，汪超湧及李亦非不再是惠城科技的實際控制人。從激進加槓桿成為實控人，到被動退出，汪潮湧的借殼之旅終於劇終。
這位明星風投教父的微博下，有一條高贊評論：如同海浪，來也洶洶，去也洶洶。
注：文中王簡為化名。