編者按：本文來自微信公眾號 鋅財經（ID：xincaijing），作者：陳妍，創業邦經授權轉載
近期，休閒零食A股“三巨頭”先後發佈了最新的財報。
最新的財報顯示，三隻松鼠營收和淨利潤為30.9億元和1.6億元，分別比上年同期下滑15.85%和48.75%；良品鋪子一季度公司實現營收29.42億元，同比增長14.30%，但淨利潤為9306.11萬元，同比還是下降了；在三家當中，只有來伊份的表現稍好，在第一季度實現了9000多萬的淨利潤。
在疫情反覆之下，線下渠道受到巨大沖擊，線上渠道也存在着諸多的不確定性。再加之各類新品牌的競爭，目前的休閒零食三巨頭會遇到更大的挑戰。
同時，休閒零食賽道還存在新的機遇，市場規模有望進一步穩步增長。前瞻經濟學人預計，到2026年我國休閒食品行業市場規模有望達到2萬億元。休閒零食行業或迎來新一輪洗牌。
作為A股市場零食巨頭的三隻松鼠、良品鋪子和來伊份自然是“種子選手”，只是，在日益白熱化的競爭中，它們還面臨很多難題。
單一核心渠道受到衝擊對三隻松鼠來説，傳統電商是更為熟悉的賽道。在過去幾年，直播電商的快速發展，作為休閒零食“三巨頭”之一的它並沒有很快地跟上。
事實上，三隻松鼠的淘寶、京東店鋪一直是其核心線上渠道，也讓它的營收模式較為被動。由於線上平台流量不斷分化，導致訪客數不斷下滑，“互聯網基因深厚”的三隻松鼠在2021年線上2C渠道的訂單數僅為6154萬個，同比減少503萬個。
來源：三隻松鼠2021年財報
這直接影響到了營收，其年度財報顯示，2021年三隻松鼠營收97.7億元，同比下降0.24%，這已經是它連續兩年收入下滑。
2022年第一季度，三隻松鼠營收和淨利潤為30.9億元和1.6億元，分別比上年同期下滑15.85%和48.75%。 一般來説，受到年貨節等因素影響，零食品牌第一季度的營收是全年最佳，之後便會進入淡季。 如此一來，三隻松鼠只能説開局不利。
與此同時，三隻松鼠的推廣費和平台服務費也不斷增加。2021年，三隻松鼠銷售費用高達20.7億元，同比增長21.01%。
三隻松鼠顯然意識到了多渠道發展的重要性，也曾嘗試增設門店，去線下尋找增量。2019年，三隻松鼠提出“萬店計劃”，即到2022年，開設10000家門店。但疫情的“黑天鵝”隨之而來，完全打破了三隻松鼠的計劃。
到目前為止，計劃只實現了十分之一，營收也不及預期。 2021年，三隻松鼠投食店營收8.18億元，聯盟店收入7.49億元，僅佔總營收的17%，投食店的營收甚至較上年下滑6.39%。
壓力之下，三隻松鼠只能停止“萬店計劃”。Q1財報透露，三隻松鼠自去年下半年起，已經暫停門店擴張，並對現有門店進行優化。去年三隻松鼠投食店新開12家，閉店卻有43家。
與三隻松鼠不同，來伊份最大的問題反而是線上渠道。
在零食賽道上，來伊份是特殊的存在。它一直深耕線下市場，通過直營、加盟和經銷三種模式擴大產業佈局。財報顯示，截至2021年，來伊份全國門店總數達3488家，其中，直營門店2194家，加盟門店達1294家，同比增加659家，其線下渠道貢獻了近九成的收入。
事實上，來伊份入局電商並算不晚，早在2011年，來伊份就建立了電商網站；2013年，它又上線了獨立的電商APP。只是，相比起將線上主力放在第三方電商平台的三隻松鼠和良品鋪子， 來伊份的大部分資源都集中在自己平台，這也導致它錯失了電商高速發展的時期。等到它再進行佈局的時候，發現為時已晚。
儘管有業內人士指出，去年來伊份業績盈利能力回春，與其在線下渠道，新零售業務的佈局和改善有着密不可分的關係。 但較為單一的銷售渠道也必然導致它抗擊風險能力的降低。來伊份財報中也有提示，門店租金提高、人力成本上升，是未來可能面對的風險。
不得不提的是，在疫情時代下，線下會承受重壓，來伊份所面臨的風險無疑是巨大的。
良品鋪子的表面繁榮與前面相比，良品鋪子還算在用“兩條腿”走路，線上線下渠道趨於平衡。
良品鋪子發家線下門店，但從2020年開始，受疫情環境影響，良品鋪子逐步從線下為主轉型線上，線上渠道的營收佔比也開始提升。2021年財報顯示，線上收入佔比53.13%，線下收入佔比46.87%。
良品鋪子天貓旗艦店
拓展新興線上渠道也導致良品鋪子淨利潤下滑。數據顯示，2021年良品鋪子實現營收93.24億元，同比增長18.11%，但淨利潤為2.82億，同比下降18.06%。增收不增利，畫面有點尷尬。
這兩年，良品鋪子在618、雙11以及抖音、快手的直播帶貨上表現亮眼。去年的“快手寵粉節”上，良品鋪子一個晚上漲粉超27萬，觀看人數破926萬，平均客單價超180元，但這或許是公司通過讓利換來的。
具體來看，良品鋪子2021年的銷售費用為16.7億元，同比增加29.83%。財報透露，由於在去年拓展了傳統平台電商市場份額、加大布局社交電商等渠道，公司加大了促銷費用的投入，並通過加大精準推廣的費用，促進曝光引流，來帶動銷售增長。
良品鋪子線上渠道迎來“表面繁榮”，而它的線下門店則面臨隱憂。
它的線下店鋪主要分為直營和加盟兩種，目前加盟店是運營重點。在不考慮轉店情況下，2021年公司新增線下門店619家，其中，直營店新增185家，加盟店新增434家，線下門店總體上呈現小幅上升趨勢。 但關店數量同時也在激增，共關閉346家門店，超過新增店面數總數的一半。
此外，良品鋪子還不斷調整線下門店的運營策略，尚未找到門店規模化複製的模式。過去一年，有62家加盟店轉型直營店，10家直營店轉型加盟店，對於線下渠道的更優佈局，良品鋪子仍在測試。
問題頻出，產品不扛“打”作為零食市場的三大巨頭，三隻松鼠、良品鋪子和來伊份都不約而同地選擇了輕資產的代工廠模式，它能夠滿足消費者多種需求，建立起更為完整的產品矩陣。比如，良品鋪子擁有1200餘種產品組合，涉足快消食品、日常食品、糧油調料等多個領域。
B2C代加工模式確然減輕了零食品牌的成本壓力，但隨之而來的便是食品質量管控與產品同質化的問題。
去年雙十一期間，接連有網友曝光，自己購買的三隻松鼠食品出現了不同程度的黴變，成為對三隻松鼠“拿下14個核心和新電商渠道休閒零食類目銷量第一”這一亮眼戰績的最大諷刺；這樣的事情還有很多，良品鋪子的雞肉腸裏發現蛆蟲，來伊份買到發黴素腸……
每次發生這些事，零食巨頭們都能登上熱搜， 然而事情總是雷聲大，雨點小，網友激烈的指責並不能讓品牌“根治”問題，一段時間後，歷史總是循環出現。
在黑貓投訴平台上，三隻松鼠、良品鋪子有超過1000條投訴量，來伊份也有300餘條，其中大部分都與食品質量問題有關。在代工廠模式下，零食品牌無法監控工廠生產鏈，遇到問題除了“滑跪”別無他法。
此外，代工廠們也早已不甘居於幕後，開始搶佔市場。甚至有用户扒出了零食巨頭們背後的代工廠，並順藤摸瓜地找到了同一個廠家、甚至是同一條生產線上的“平替”產品。面對零食巨頭們“高端品牌”的定位，消費者自然會選擇更具性價比的產品。 由於產品不具備獨特性，零食品牌無法樹立起產品銷售門檻。
面對這個問題，零食巨頭們不是沒想過辦法。畢竟， 同質化現象也不僅僅體現在加工層面，如果品牌能夠在差異化打法、細分領域上發力，也算是另闢蹊徑。
這兩年，良品鋪子、三隻松鼠紛紛增加研發經費，構建技術壁壘，避免產品同質化。去年以來，三隻松鼠將5754.4萬的費用用於堅果升級和保鮮加工技術研究，只是成效如何還尚未可知。
來源：三隻松鼠2021年財報
它們也把觸角伸到了細分市場，三隻松鼠近些年來共培育出了喜小雀、鐵公雞、小鹿藍藍、養了個毛孩四個子品牌，良品鋪子則先後推出了小食仙、良品飛揚和T-break。但目前看來，進展並不順利，品牌也選擇主動收縮陣營。此前，三隻松鼠接受採訪時表示，除了小鹿藍藍，其他幾個子品牌都擱淺了。
來伊份則選擇“新鮮零食戰略”來實現差異化競爭佈局，但這對它的供應鏈提出了更高的要求，頻頻出現的食品安全問題也成為它展開佈局的障礙。
如今，三隻松鼠、良品鋪子和來伊份的強者地位已經確定，但對龐大的零食市場來説，目前局勢並不明朗。遊戲來到下半局，萬億零食市場誰主沉浮，還有太多變數。
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