本文來源：時代商學院 作者：陳鑫鑫
時代商學院研究員 陳鑫鑫
10月份（10月1日—10月31日），滬深300指數上漲了0.5%，新能源汽車指數（Wind）上漲了7.5%，跑贏滬深300指數7個百分點。1-10月份，新能源汽車指數指數整體上漲39.81%，跑贏滬深300指數45.62個百分點。
10月份新能源汽車指數成分股中，漲幅前三分別為拓普集團（42.43%）、新泉股份（10.81%）、欣旺達（31.79%）；跌幅前三分別為方正電機（-18.39%）、東旭光電（-23.41%）、新宙邦（-7.51%）。
銷量方面，據乘聯會數據，10月新能源乘用車零售銷量達到32.1萬輛，同比增長141.1%，環比下降3.9%。1-10月新能源車零售213.9萬輛，同比增長191.9%。
【行業熱點評論】
【國務院重磅發文：2030年新增新能源、清潔能源交通工具佔比40%！】
10月26日，國務院發佈《2030年前碳達峯行動方案》，提出推動運輸工具裝備低碳轉型，積極擴大電力、氫能、天然氣、先進生物液體燃料等新能源、清潔能源在交通運輸領域應用。具體措施包括，大力推廣新能源汽車，逐步降低傳統燃油汽車在新車產銷和汽車保有量中的佔比。方案對此設定的目標為，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。（券商中國）
點評：
新能源汽車已經從0—1的階段過度到1—100的階段，滲透率提升明顯加速，據中汽協數據，9月，我國新能源乘用車的滲透率已接近20%，達到19.5%。這成為市場增速加快的重要標誌點。
【新能源汽車換電模式應用試點工作啓動11個城市納入試點範圍】
10月28日，工信部印發《關於啓動新能源汽車換電模式應用試點工作的通知》，決定啓動新能源汽車換電模式應用試點工作。納入此次試點範圍的城市共有11個，試點城市共分為兩類，一是綜合應用類城市，主要覆蓋乘用車、商用車等多領域，被納入試點的城市有8個，分別是北京、南京、武漢、三亞、重慶、長春、合肥、濟南。（蓋世汽車）
點評：
換電模式優點與缺點同樣明顯，但其無需充電等待的巨大優點，使不少參與方躍躍欲試，預計換電模式將作為新能源汽車的一條重要發展路線，未來隨着缺點的改進，前景可期。
【新能源汽車免徵購置税新規：插混純電續航不能低於43公里】
10 月1日起，插電式（含增程式）混合動力乘用車純電動續駛里程不低於 43 公里，才能免徵車輛購置税。該項政策來源於5 月13日，工信部、財政部、税務總局聯合發佈的《關於調整免徵車輛購置税新能源汽車產品技術要求的公告》，對於免徵車輛購置税新能源汽車產品的續航里程進行了調整，插電式（含增程式）混合動力乘用車純電動續駛里程應滿足有條件的等效全電里程調整為不低於 43 公里。《公告》還強調了免徵車輛購置税的新能源汽車產品需達到一定的能耗標準，並給出了具體的計算公式。
點評：
隨着新能源汽車的逐漸普及，補貼政策逐漸退出成為必然，補貼標準的提升就是退出期的過渡性策略，避免突然退出導致的產業衝擊。
【原材料價格高企，動力電池上市公司利潤“跳水”】
原材料漲價持續高漲，動力電池上市公司業績承壓。6家動力電池上市公司披露Q3業績，僅寧德時代、億緯鋰能兩家營收、淨利雙增，其餘4家利潤同比均出現了不同程度的下降，其中1家環比Q2下降近9成。市場爆發性增長遠超預期，供需錯配導致動力電池原材料價格不斷上漲。2021年以來，因下游景氣高漲，動力電池原材料供不應求，四大主材、鎳/鈷/鋰/銅/鋁、氫氧化鋰、碳酸鋰、六氟磷酸鋰、PVDF、VC等價格集中上揚，部分輔材較年初上漲數倍，甚至“一貨難求”。受此影響，動力電池成本陡增，利潤被擠壓，尤其已經在上半年自行消化了一波原材料漲價後，上市公司淨利潤普遍“跳水”。（高工鋰電）
點評：
新能源汽車銷售火爆，產業利潤卻向上遊傾斜，長期來看，這種格局並不可持續，只有利潤分配均衡，產業才會持續健康發展。
【企業熱點評論】
【比亞迪第三季度營收淨利潤雙增長】
日前，比亞迪(002594.SZ)公佈2021年第三季度業績報告。公告顯示，前三季度比亞迪實現營業收入1451.92億元，同比增長38.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤24.43億元，同比下降28.43%；但在扣除非經常性損益後，公司的淨利潤為8.86億元，同比下滑幅度較上半年進一步擴大至64.45%！聚焦第三季度，比亞迪實現營業收入543.07億元，同比增長21.98%；歸屬於上市公司股東淨利潤12.7億元，同比降低27.5%；在扣除非經常性損益後，公司的淨利潤儘管較上一季度的4.5億元增長至5.18億元，但較去年15.77億元同期利潤相比，仍出現了67.17%的同比跌幅。
點評：
比亞迪電動汽車銷售火爆，動力電池業務也突飛猛進，但受上游漲價影響，利潤卻不升反降。
【傳特斯拉向寧德時代預訂45GWh電池，超其今年三季度全球總銷量】
10月29日，有媒體稱，特斯拉已經向寧德時代為明年的銷量計劃預訂45GWh磷酸鐵鋰電池，主要用於Model 3和Model Y車型。根據特斯拉官方信息，搭載磷酸鐵鋰電池的Model 3和Model Y均為標準續航版本，前者電池容量為55度（kWh），後者為60度。以此初步計算，45GWh的電池訂單，將對應近80萬輛汽車。這已經超越特斯拉今年前三季度全球總銷量，截至今年三季度，特斯拉全球銷售62.735萬輛汽車。除了向寧德時代預訂45GWh電池，特斯拉還計劃追加訂單，“雙方已經在洽談中”。（蓋世汽車）
點評：
在新能源汽車銷量增長超預期的背景下，寧德時代等優質動力電池產能成為稀缺資源，下游車企紛紛提前鎖定產能。
【“鋰業雙雄”前三季度業績：贛鋒鋰業營收及淨利潤增幅均超天齊鋰業】
10月29日晚間，天齊鋰業發佈2021年三季報。公司前三季度實現營業收入38.73億元，同比增長59.58%；實現淨利潤5.29億元，同比增長148.02%。10月26日，另一鋰業巨頭贛鋒鋰業發佈財報顯示，公司前三季度實現營收70.4億元，同比增長81.19%；歸母淨利潤24.73億元，同比增長648.24%。營收及淨利潤增幅均遠超天齊鋰業。（古今説礦）
點評：
與下游毛利率下滑不同，在這場新能源汽車盛宴中，鋰業雙雄賺的盆滿缽滿。
【寧德時代儲能業務“連下兩城”】
寧德時代連續兩日發佈儲能領域利好消息。一是，公司與國家能源投資集團有限責任公司在北京簽署戰略合作協議。雙方將在新能源產業發展、智慧能源建設、儲能技術與標準體系建設、國際業務拓展等方面深化合作。二是，公司與中國華電集團有限公司在北京簽署戰略合作協議。雙方將在儲能、新能源、綜合智慧能源等領域，加強品牌、市場、技術與產品合作。對於與國家能源集團的戰略合作，寧德時代董事長曾毓羣表示，雙方合作基礎良好，希望進一步加強新能源儲能的技術體系與應用場景交流，加快推動協議中的各項合作內容落地，助力國家“雙碳”目標實現。
點評：
儲能對於電池企業來説，是體量不亞於動力電池的藍海市場，寧德時代近期股價創新高，很大程度上便是投資者對於儲能前景的極大看好。
【理想汽車10月交付7649輛，正全力恢復毫米波雷達供應】
11月1日，理想汽車發佈的10月交付數據顯示，理想ONE 10月共交付7649輛，同比增長107.2%。受毫米波雷達供應影響，理想汽車10月交付量雖較9月環比增長了7.8%，但仍處在8000輛以內。實際上，受毫米波雷達供應短缺影響，理想汽車於10月面向用户推出“先交付後補裝毫米波雷達”的新交付方案，即針對原定10月-11月交付的用户可先交付安裝1個前正向+2個后角毫米波雷達的三雷達車型，並在12月到明年春節前為用户進行免費的補裝。選擇三雷達交付方案的用户，可獲得全車質保和一萬積分。由上述數據來看，新交付方案對交付的提升或起到一定助推作用。
點評：
汽車缺芯對於電動化程度更高的新能源車企來説，是個更為嚴重的問題，已對造車新勢力的產量造成不小的影響。
【小鵬汽車10月交付量再破萬，已累計交付超10萬輛】
11月1日，小鵬汽車公佈最新交付成績。數據顯示，小鵬汽車在克服行業性芯片供應挑戰的情況下，連續兩個月交付量突破萬台，其中10月份總交付量10,138台，同比大增233%。至此，今年前10個月中，小鵬汽車已累計交付66,542台，是去年同期的接近4倍。與此同時，截至10月底，小鵬汽車歷史累計交付量已突破十萬。
點評：
造車新勢力高速增長的勢頭未變，且已無法阻擋，是我國未來汽車產業崛起的重要力量。
【傳比亞迪電池提價不低於20%，11月1日起執行】
10月26日，一份比亞迪電池價格上調聯絡函在市場上傳開。據該函，由於市場變化、疊加限電限產影響，與2020年12月相比，2021年鋰電池原材料不斷上漲，正極材料 LiCoO2 價格漲幅超200%，電解液價格漲幅超150%，負極材料等供應持續緊張，導致綜合成本大幅提高。根據原材料價格上漲實際情況，經研究決定，上調CO8M等電池產品單價。其中包括產品含税價格在現行的Wh 單價基礎上，統一上漲不低於20%。（蓋世汽車）
點評：
自2020年年底以來，原材料價格的瘋漲，早已傳導至電池企業。據相關研究機構測算，原材料價格上漲導致動力鋰電池理論成本漲幅超過30%，這讓看起來賺得“盆滿缽滿”的動力電池廠商，實際經受着盈利空間被擠壓的風險。今年上半年，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等不同電池企業皆出現了毛利率下滑的情況。
【月度總結：動力電池理論成本漲幅已超30%，產業鏈利潤往上游傾斜】
在各國紛紛出台新能源汽車遠期佔比目標後，我國終於出台政策明確遠期目標。10月26日，國務院發佈《2030年前碳達峯行動方案》，設定的目標為，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。
雖然我國大力發展新能源汽車的決心無需多言，但目標明確下來，各界也會更加堅定朝此目標前進。
新能源汽車對我國而言戰略意義重大，一方面是實現碳達峯目標的重要舉措，另一方面是我國汽車產業彎道超車不可多得的機遇，此外還能幫助我國擺脱對進口石油的過度依賴。
從政策趨勢來看，我國對新能源汽車產業的扶持政策告別以往大而全，變得更為靈活。首先是補貼逐漸開始退出，對車輛的補貼標準不斷提升，鼓勵產業鏈不斷升級產品、降低成本；此外，鼓勵發展新的新能源汽車模式，如換電。將子彈用在更大用處的地方，避免以往大而全補貼下支出過度，甚至衍生出騙補等惡劣行為。
從終端來看，我們可以看到，造車新勢力銷量節節攀升，趨勢已不可阻擋，儼然成為我國汽車產業崛起的重要力量，造車新勢力並不像我國燃油車企般先從低端車入手，而是普遍從一開始便定位高端，發佈了不少高端車型，且能被消費者接受，這在燃油車時代是難以想象的。更加印證了那句新能源車是我國汽車產業彎道超車的絕好機會。
從產業鏈來看，實際上今年除了上游企業賺的盆滿缽滿，中下游的企業，包括動力電池、下游車企，並不如想象中的風光。中游的動力電池廠面臨巨大的原材料漲價壓力，據相關研究機構測算，原材料價格上漲導致動力鋰電池理論成本漲幅超過30%，在裝機量大幅攀升的情況下，多家企業盈利水平不升反降。
新能源車企的日子也不好過，不僅受制於上游芯片短缺造成的產量下滑，如今也傳來比亞迪動力電池漲價的消息，相信不久動力電池廠將紛紛將成本上升壓力傳導給下游，而最終將由消費者買單。眾所周知，新能源汽車價格下探，是新能源汽車普及的重要推手，如今新能源汽車價格不降放升，這對實現40%的滲透率目標來説並非好事。
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