財聯社（東莞，記者 關婉怡）訊，儘管已臨近秋分時節，但東莞近日暑熱難當，相比盛夏亦不遑多讓。9月15日下午，搜於特（002503.SZ）召開臨時股東大會，審議《關於未彌補虧損達到實收股本總額三分之一》的議案。“尷尬”的是，除以小股東身份出席會議的財聯社記者之外，竟再無其他任何外部股東到場參會，這場股東會也僅僅持續了20分鐘便宣告結束。
天氣或許並不是這場股東會被“冷落”的理由。在連續遭遇業績大幅“跳水”的同時，搜於特截至上半年的短期借款額度已近30億元，公司及子公司截至8月26日的逾期債務合計近14億元。在此基礎上，搜於特資產減值“警報”亦未解除。如此一來，投資者的“意興闌珊”就不難理解了。值得注意的是，儘管搜於特方面已初步給出了調整措施，但由於經營危機牽扯甚廣，公司何時徹底走出危機，則仍待觀察。
深陷經營危機
搜於特這場股東會只有一個主題——審議《關於未彌補虧損達到實收股本總額三分之一》的議案。沒有意外，議案順利通過。記者在現場獲悉，會議僅記者1名外部股東到場，搜於特董事長馬鴻則因“工作原因”未到現場。
據前期披露的數據，截至2021年6月30日，搜於特2021年半年度合併財務報表未分配利潤為-15.9967億元，公司未彌補虧損金額為15.9967億元，實收股本約為30.93億元，公司未彌補虧損金額超過實收股本總額的三分之一。依據《公司法》及《公司章程》的相關規定，該事項需提交公司股東大會審議。
搜於特方面稱，造成上述局面的主要原因系公司在2020年度和2021年上半年遭遇大幅虧損。其中，受疫情影響，公司2020年度供應鏈管理業務上游供應商及下游客户復工復產延緩、品牌服飾業務終端店鋪開業時間延遲、客流減少，導致營業收入下降。為清理庫存、緩解公司資金壓力，搜於特於2020年11月、12月對庫存存貨進行降價促銷，導致虧損7.5億元，同時在該年度計提存貨跌價準備5.14億元。
受資金短缺影響，搜於特在今年上半年對庫存貨品進行了降價促銷，公司品牌服飾業務和供應鏈管理業務銷售收入和毛利均下降，導致利潤下降。同時，公司陸續出現多筆債務逾期及由此導致的多宗訴訟仲裁。為緩解債務壓力及支付運營開支，公司對原材料布類及服裝庫進一步進行大力度降價促銷，並由此增加資產減值損失12.05億元。
事實上，2020年度系搜於特近10個年度的首次虧損。但今年上半年，公司經營仍未見起色，報告期內營收同比下降26.87%，虧損亦達13.35億元。
持續虧損、資金短缺引發的經營風險不容忽視。據中報數據，搜於特截至上半年末期的短期借款餘額為29.61億元，資產負債率為70.19%；但貨幣資金餘額為5.81億元。
據其最近一次披露的數據，截至8月26日，公司及子公司逾期債務合計13.8億元，佔2020年經審計淨資產的 36.57%；合計被凍結銀行賬户74個，占上述公司賬户總數136個的54.41%；被凍結的資金餘額合計1171.9萬元。
風險早已“潛伏”
品牌服飾和供應鏈管理業務是搜於特最主要的收入來源。針對今年上半年的虧損，搜於特方面稱，除服裝業務主要以消化庫存為主從而影響收益外，供應鏈業務受資金短缺和供應商貨款逾期的影響也較大。
2015年，搜於特設立全資子公司東莞搜於特供應鏈管理有限公司。該公司上游對接大量廠商，下游對接各大品牌，在事實上充當了一箇中間商的角色，提供原材料集中採購、設計、倉儲等服務。據搜於特最新回覆交易所問詢函透露的信息，上半年公司共有10家供應鏈管理子公司從事相關業務。
2016-2018年，搜於特的供應鏈業務分別實現43.24億元、148.03億元及154.09億元。2017、2018年度，供應鏈業務營收佔總營收的比重均超過80%。與此同時，2016年至2018年，搜於特連續三年經營活動的現金流淨額為負，分別為-6.12億元、-8.82億元及-5.91億元。公司連續的營收、淨利潤及經營性現金流淨額的不一致引來交易所關注。
彼時，公司回覆交易所表示，出現上述問題的主要原因是公司 2016 年、2017 年均處於快速增長階段，這兩年公司營業收入均得到快速增長，公司為進一步降低供應鏈的採購成本，向供應商提供預付款支持以及縮短應付賬款付款週期支持，使得公司現金流量淨額為負數，這是由供應鏈業務模式在初期階段採用的採購與付款策略相關的。公司 2018 年度現金流量淨額為負主要是在市場整體經濟環境下行的嚴峻情況下，從下半年開始主動放緩供應鏈管理業務的增長速度,使得供應鏈業務週轉放緩，存貨增加。
由此可見，供應鏈業務導致公司應收賬款、預付賬款快速增加引發的流動性風險早已潛伏。
如何“脱身”仍待觀察
事實上，搜於特去年四季度及今年上半年的鉅虧有很大一部分原因可歸結為存貨積壓。據記者統計，在去年到今年年中，搜於特因存貨積壓造成的損失（含降價促銷虧損和存貨減值）約達24.7億元。且截至上半年末，公司存貨相較去年末仍有增加，且以原材料為主。公司財務總監徐文妮對此表示，今年上半年存貨增加主要系去年已付的預付交貨和今年年初的備貨。上半年銷售情況確實未達預期。後續不排除仍會發生資產發生減值時計提存貨減值的可能。
顯然，大額的存貨跌價準備説明公司方面亦意識到存貨風險過大的問題。7月14日，搜於特發佈公告稱將公司品牌服飾“潮流前線”貨品生產模式調整為直接外部採購成本為主的模式。徐文妮表示，調整後的模式可以概括為以直接向外部供應商取相適應的樣品後，公司向其下訂單，直接採購成品為主。這會大大減少對公司資金的佔用，減少公司庫存風險，縮短產品生產上市週期，降低加盟商進貨成本，增強終端店鋪盈利能力。
對於公司目前的困境，搜於特董秘廖崗巖表示，當前，公司在盡最大努力“忍痛”解決流動性問題和債務危機。目前計劃通過出售公司總部大樓及園區等固定資產、對外投資股權等相關資產，大力度促銷庫存商品等舉措籌集資金，償還債務。同時，公司亦會在做好紡織服裝業務的基礎上，繼續謀求轉型，探索新的發展路徑。
但據記者觀察，出售資產和促銷庫存或難以解決搜於特的短期債務等“燃眉之急”。有行業人士則表示，服裝行業近期整體行情低迷，搜於特“潮流前線”品牌本就主打性價比路線，市場競爭力有限，因而該品牌生產模式的調整對搜於特應對目前的危機尚難以發揮即時的作用。
小股東們的“冷漠”或許已經在表達一種態度。對於搜於特來説，公司後續將如何解決危機、實現公司對外承諾的探索新的發展路徑，應該才是其能否挽回投資者信心的關鍵。