量化割了主觀的韭菜？一場量化私募與主觀私募的“隔空對話”：你賺交易的錢，我賺成長的錢

財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，一家知名量化私募，一家傳統主觀私募；一家地處五道口，一家地處金融街；兩家業務本無往來，但一場綿延40多天的“萬億成交”，卻將他們的命運捆綁在一起。

最近一兩週，財聯社先後對話了上述兩傢俬募的創始人和高級合夥人，近距離感受他們的總部辦公樓，感受到兩種明顯不同的公司文化，一家T恤牛仔，像極了互聯網大廠；一家西裝革履，熟悉的金融味道。

他們本無交集，卻同在一個A股市場，客户均為機構和高淨值人羣，他們亦是券商、銀行渠道暗中角力的“競爭者”，又是某些上市公司K線波動的締造者——有時交易方向協同，有時是買賣的“對手方”。

只不過，面對同一家上市公司，兩傢俬募投入的精力與感情，完全不可同日而語——量化私募推崇“因子”與“算法”，來無蹤去無影；主觀私募基於“價值信仰”，只要邏輯未變，則會長相廝守。

面對另一種類型的“賺錢之道”，儘管兩傢俬募的高管均不便置評，但他們卻透露出對自家投資流派的“自信”——數百人的量化私募沒有一個行業研究員；幾十人的主觀私募也未想增加一個量化交易員。

“不存在誰割誰的韭菜的問題，他們賺交易的錢，我們賺公司成長的錢。”面對量化私募的咄咄逼人，上述主觀私募高級合夥人如是回應財聯社記者，正所謂“道不同，不相為謀”。

知名量化私募創始人：我們有意控制了規模

走進位於五道口附近的一家知名量化私募總部所在地，你很難將它與傳統的金融機構歸為一類，無論是員工“996式”的辦公時間，還是他們“T恤+牛仔（大褲衩）的衣着，都分明更像附近的互聯網大廠。

之所以將公司總部設在與北大、清華近在咫尺的五道口，是因為他們每年的要從這些頂尖高校招聘“最聰明的大腦”，這些原本畢業就投奔互聯網大廠的理工精英，常常被這家量化私募近水樓台先得月。

這是一羣對“數字”、“算法”、“因子”極度崇拜的高智商人士，僅僅幾年時間就從幾十人擴張到數百號人，但你很難想象的是，這裏竟然找不到傳統公私募機構中常見的行業研究員的立錐之地。

在公司一處休閒健身區，一架其貌不揚的乒乓球桌格外顯眼。據説，常去比賽的員工會叮囑保潔，千萬不要挪動它，因為即便是微不足道的一點光照、坡度差別，都可能影響他們擊球的準度和勝算。

你也很難想象，這家量化私募基金的人事、行政等後台人員構成，就接近公司員工總數的20%。因為，儘管國內量化交易近年發展迅猛，但每一種模型的構建與迭代，都需要源源不斷地的工程師的投入。

當然，這些名校畢業的工程師薪酬也很具市場競爭力，但這家量化私募基金“給得起”！而支撐其人力高成本的背後，則是近年搶眼的淨值增長和超常規的規模增長。

即便在量化私募站上輿論“風口浪尖”的9月上半月，這家量化私募的新備案產品數量也超過了20多隻。“我們也在有意控制自己的規模，否則現在的規模，早在去年上半年就實現了。”創始人告訴財聯社。

業餘時間有什麼愛好，會不會看一些價值投資的書籍？他笑着搖了搖頭説，他平時比較喜歡關注體育賽事，並根據賽前的各項數據和指標，來預測雙方的勝率和爆冷的概率。

主觀私募高級合夥人：不存在誰割誰的韭菜！

儘管同屬“百億私募”行列，但另一家位於金融街的主動管理私募基金的“熱度”，顯然不及位於五道口的量化私募基金，市場對前者的認知，大多停留在這是一家由“公奔私”的私募基金。

這家主觀私募的總部，儘管辦公面積僅數百平米，員工總數也不過二三十人，但卻位居金融街腹地，距“一行兩會”近在咫尺，也離“公奔私”前的老東家僅數百米之遙。

沒有充滿“算法味道”的乒乓球枱，這家略顯“侷促”私募辦公地，有一處十分顯眼的書架，一瓶貴州茅台、一瓶恆順醋業，擺在顯眼位置，幾十本經典的價值投資書籍陳列兩則，供員工自取閲讀。

別看這家公司的員工滿打滿算還不到30個人，但投研人員就多達20人，除了基金經理，還有覆蓋多個重點行業的研究員，即便是後台人員，也大多身兼數職，可謂“好鋼都用在了刀刃上”。

“不看金融地產、不看煤炭有色、也基本不投港股，我們只看擁有長邏輯的幾個重點賽道，如科技、消費、新能源車。”幾天前，這家主觀私募高級合夥人對財聯社稱。

對於這兩年十分火爆的量化私募，這位高級合夥人認為，量化交易主要是利用不成熟市場的波動，賺的是“交易的錢”，而他們專注於“價值投資”，賺的是“公司成長的錢”，兩者井水不犯河水。

如果在一個增量市場的牛市，量化私募與主觀私募“各自安好”，而一旦市場進入存量博弈階段，無論是募資市場的短兵相接，還是對同一家公司股價波動的高拋低吸，雙方都會成為無法躲閃的“對手方”。

將來會不會引入量化交易？上述主觀私募高級合夥人稱“不會”，他們依然會沿襲價值投資的一套方法，專注於公司研究和價值發現，當然，並不排除在做宏觀和公司研究中，引入一些量化的方法。