全球負收益率的債券規模最近出現了大幅的減少。
全球負收益率的債券規模最近出現了大幅的減少，這是多年來的首次。這個趨勢在歐洲表現得最明顯，眾所周知，在這裏投資者對負收益率債券已經習以為常了。歐洲大約佔據了全球60%的負收益債券。
這意味着什麼？
當債券的收益率上升時，債券價格會下跌。這個轉變會受到那些尋求安全收入的新買家的歡迎；但對於目前的債券持有人來説，這不是好事，債券價格下跌意味着他們正在承擔損失。另外，對於政府、企業甚至個人來説，他們將承擔更高的借貸成本。對發行垃圾債的公司和新興市場政府來説，這更是一場非常嚴重的衝擊。去年當利率水平低迷時，這些機構曾大舉借債，它們已經債台高築。
如果這種情況持續下去的話，可能還會帶來一個嚴重後果——持續上升的債券收益率會導致負收益率時代的結束。
眾所周知，全球範圍的負收益率債券數量開始在2014年大幅增加，然後在2016年激增。10年期的德國國債收益率就是典型的負收益率債券，從2019年5月開始，該收益率已經跌破零。但是它從-0.9%的低點爬升至最近的-0.14%，接近臨界點。30年德國國債也是，幾乎在過去的一整年裏，30年期的德國國債收益率一直處於負收益率水平，但是現在已經來到了0.42%的位置。全球負收益率債券總量已經從10月份的超過18萬億美元的高點跌至大約12萬億美元。
這是為什麼呢？
歐洲債券跌至負收益是經濟疲軟和長達五年的貨幣政策干預的結果。去年，歐洲央行將利率降到最低並且購買了大量債務，這一度抬高債券的價格和降低債券的收益率。
如今，這項政策起作用了，它為在全球金融危機中掙扎求生的國家大幅削減借貸成本。
歐洲的經濟已經甦醒過來。歐洲央行預測，在去年大幅下降6%以後，歐盟27國的經濟將會在2021年增長超過4%。這樣的轉折可能代表着在接下來幾個月歐元區將成為拉動“世界經濟增長的重要動力”。高盛集團在最近給投資者的一份報告中如是説道。
隨着歐元區經濟復甦，歐債收益率將被抬高，這意味着債券價格的下降。其背後原因也不難理解——投資者預計各國央行將會允許利率再次上升；同時，經濟持續增長會帶來另一個麻煩：通脹飆升。當債券買方擔心通脹上升侵蝕他們的回報時，他們會要求更高的收益率。
所以最近，越來越多投資者們在做空德國10年期國債，押注該國債收益率會上升。5月18日德國2年期國債拍賣遇冷，需求跌至2019年7月以來的最低；第二天10年期國債的拍賣需求跌至一年多以來的最低位。
安本標準投資公司表示最近正在做空德國、法國和意大利的債券。安本標準投資公司名義利率主管Liam O’Donnell説道：
“我現在在做空歐洲的債券，因為在接下來的幾個季度，我們將看到非常驚人的增長數據。隨着全球通脹的上升，歐洲負收益率債券可能會遭到更嚴重的暴擊。”
負收益債券紛紛“轉正”，這對意大利和希臘等較弱的經濟體來説尤為不妙，在這些國家，投資者更為擔心的是政府的債務負擔。正因如此，美國基金LongTail Alpha表示，它正在押注該地區所謂的外圍債券市場將出現內爆，從而導致借貸成本急劇上升。
這種情況將會使得歐洲央行的任務變得更加繁重：當歐洲整體經濟逐步改善，歐洲央行可能會允許利率逐步上升，但是大多數脆弱經濟體收益率的飆升會迫使央行推遲或者減緩寬鬆政策。
摩根大通資產管理公司首席投資長Bob Michele表示,“持有長期債券會變得越來越不容易”，因為長期債券對經濟和通脹預期的方向改變最為敏感。澳大利亞的100年期債券恰好就是一個這樣的例子，在2020年新冠肺炎疫情避險潮中，這個世紀債券曾表現最突出，但在今年已經出現下挫，其收益率已經上漲近兩倍。投資者若在去年買入，現在承擔的損失將超過30%。
現在並不明確收益率到底會上漲到什麼程度。“永遠不要做空債券”曾經是交易員一句座右銘，但那些在過去押注德國國債收益率會下降的投資者都損失慘重。當德國國債收益率突破零的時候，仍然有大量買家迫切地買入德國國債以圖抄底，尤其是養老基金，因為養老基金需要一個正的收益率來幫助對沖他們未來的債務。然而，沒人知道這個做法是否正確。
來源：金十數據