2021-09-01日德邦股份（603056）發佈公告稱：中金公司、摩根士丹利、西南證券、長江證券、國泰證券、海通證券、中信證券、匯豐銀行於2021-08-27日調研我司，本次調研由董事會秘書 繆衍先生,投資者關係部負責人 黃金龍先生負責接待。
本次調研主要內容：
第一環節:業績解讀
一、營業收入:上半年總收入148.89億,同比增長28.16%。其中,快運52.80億,同比增長18.76%,快遞91.68億,同比增長33.67%,其他業務4.41億元,同比增長40.68%。分季度來看:一季度:收入73.7億元,同比增長63.13%,快遞45.64億元,增長79.28%,快運25.89億元,增長36.96%;二季度:收入75.19億元,同比增長5.9%,快遞46.22億元,增長6.92%;快運26.91億元,增長5.3%。二季度的收入增速放緩主要的影響因素:內部因素:組織架構調整:第一,公司在4月份初做了一輪組織調整,採用矩陣式管理方法,賦予事業部更多權限,減少溝通鏈條、提高信息反饋速度。第
二、對收入規模較大的事業部進行拆分及事業部總裁輪崗。公司期望通過這些調整,進一步激發各區域的活力,但調整幅度較大,短期需要一些工作調整與適應,但中長期來看能有效提高企業工作效率,降低工作成本。外部因素:
1.社零、網上實物銷售額同比增速在二季度快速下滑,進一步看品類,大件貨物佔比較高的傢俱、家電、汽配等品類下滑更為明顯,而公司客户類型中這類客户佔比較高
2.公司客户以中小製造企業為主,上半年大宗商品價格上漲,上游原材料價格走高使得製造業成本承壓,制約企業生產,中小企業受到的衝擊也更大一些,從PMI數據來看,小型企業4個月低於榮枯線,中型企業持續徘徊在50附近,而且中小企業成本上漲部分傳導給消費者的能力有限,導致客户對物流價格更加敏感,對中高端物流需求產生不利影響。
3.公司面臨的競爭環境比較激烈,主要的競爭對手單價出現明顯下滑,虧損總額也都在持續擴大面對同行競爭,公司也在積極主動應對,通過末端運營變革、搭建時效能力等方式,以更低的成本、更快的響應速度、更高的效率來更好的滿足客户需求。下半年,隨着新的運營模式及組織模式的運作穩定、成熟,我們對21年下半場的收入保持信心。營業成本:上半年營業成本133.84億,同比增長29.33%,略快於收入增速,導致本期毛利率下滑0.81個百分點。
1.人工成本:同比增長31.4%,佔收入比提升了1.07分百分點。除了隨業務量增長而自然增長的部分之外,其他主要影響因素包括:①去年同期社保減免政策導致人工成本基數低;②去年年底給一線基層人員進行了大範圍的漲薪。另外今年上半年快遞員人均收派效率提升23.6%,高於2020年全年水平,且高於快遞員薪資漲幅,一定程度上對沖了人工成本佔收入比的增長。
2.運輸成本:同比增長38.7%,佔收入比同比提升2.02個百分點。去年疫情期間油價低迷疊加2020年2月中至2020年5月初的國家路橋費減免優惠政策大幅降低了公司運輸成本,今年以來油價的多輪上漲使得公司運輸成本承壓。但同時,公司加大了成本更低的自有運力投入,一定程度上對沖了成本上漲的壓力。過去因為快遞業務處於高速發展階段,運輸網絡不穩,所以選擇外請運力的方式效益較大,現在隨着業務量達到一定規模,收入增長也較為穩定,通過路由的規劃可實現更多線路的對發,公司也在逐步提升自有運力的佔比,今年上半年自有運力佔比從去年同期的41.5%快速提升至55.7%,綜合影響下運輸成本佔收入比同比提升2.02個百分點。
3.房租成本&折舊攤銷等固定成本佔收入比9%左右,絕對值增速都慢於收入增速,兩項佔收入比共計下降了0.8個百分點。
4.其他成本同比下降19.38%,佔收入比下降2.11個百分點,一是去年增值税減免政策,免徵部分不再繳納增值税,涉及的進項税額也因此不得從銷項税額中抵扣,轉入其他成本,推高了去年同期基數;二是公司內部經營角度看,通過加強各環節基礎管理,增值成本、通訊費等問題取得一定改善。
三、期間費用:總費用16.88億,同比增長48.1%,佔收入比由9.8%提升至11.3%。主要是因為管理費用的大幅增加。管理費用總共13.42億,增加4.1億,佔收入比從7.4%提升至9.0%。管理費用增速快於收入增速的主要原因在於公司的人才戰略,包括人才數量與質量的雙提升。公司堅持直營為主的經營模式,面向中高端客户羣體,對各個環節的強有力管控至關重要,公司加大了後端職能資源投入,包括:
1、基層職能人員總數的增加及薪資水平的提升;
2、中高層管理人員總數的大幅上升;
3、人才升級:2020年開始公司進行了人才升級,制定高潛人才培養計劃及引導沒有業務經驗的職能管理人員安排赴一線歷練從2020年年初到今年上半年,我們已經完成人才基數的增加,且在上半年已逐步開始進行輪崗選出更合適的人員,帶來更高的管理效率,預計二季度管理費用率是本輪人才規劃推進的階段性高點,下半年開始我們將通過組織優化、流程優化、人員優化等方式實現管理費率有質量的下降。
四、經營現金流及資本化支出情況:
1、經營現金流:上半年經營活動現金流淨額為13.37億元,增加5.61億,增幅為72.2%。主要是新租賃準則的應用,導致原先支付的房租由經營性現金流出的部分轉到籌資性現金流出,剔除影響基本與去年同期持平。
2、資本化支出:上半年資本化支出的金額為13.91億,增加6.40億,同比增幅為85.3%。主要是公司加大自有運力投入以及土地的購置。總結:以上是2021年上半年業績情況的説明,總的來説,收入壓力和利潤壓力由不同因素導致--收入壓力來自外部環境影響更大,公司也在加大投入、推動變革;利潤壓力更多來自公司內部階段性規劃,隨着後續組織、流程、人員等不斷優化,盈利水平有望恢復正常。第二環節:問答環節
問題一:為什麼要建設重貨分部?建設重貨分部對成本的影響?回答:從經營模式來看,早期公司只做快運業務時會有較大比例的客户選擇自行去營業部發貨或者提貨,因此我們末端有幾千家營業部且一般在比較顯眼的位置。伴隨貨物流通的小批量、多頻次、扁平化發展趨勢,客户需求發生了轉變,上門發貨的頻率越來越低,以快遞的方式做零擔成為一種新型受歡迎的模式。在這種情形下公司推出重貨分部,分部場地更大,配備更適合大件貨物的車輛、工具等,以及專門的重貨快遞員負責高公斤段貨物的收派。為保障末端網絡的穩定性,公司會通過先投後撤的方式實現末端服務的迭代。整體來看,重貨分部的位置相對現有營業部會更隱蔽,租金更低、面積較大,能夠服務的貨量也會更多,規模效應更明顯。重貨分部模式輻射區域的網絡穩定後,會逐步優化對應的低效營業部,保留高效門店。在重貨分部替代末端門店的過程中,一方面會有重複的資源投入以及新增重貨快遞員的投放,另一方面也會有一定的適應期,包括客户的交接、收派模式的轉變等。根據實際情況來看,整個交接週期從三個月到半年不等,交接完成後再對原有門店進行優化,因此短期運營成本會先提升,但隨着末端網絡的迭代完畢,會帶來更好的末端服務及更低的運營成本。
問題二:市場競爭激烈,公司有哪些需要像同行去學習的地方??回答:公司也一直在向行業優秀企業學習,既包括優秀的快遞企業,也包括後起但也十分優秀的快運企業。公司在快遞行業仍算是新手,很多流程包括理賠、接貨流程、跟客户聯繫和快遞員劃區等方面有很多要學習的地方,也在向行業優秀的企業深度對標。在對標對手企業的同時,我們也會充分發揮德邦前端成本管控精細化的優勢,打造自己的核心強項,以更低的單位運營成本、更有競爭力的產品來面對市場競爭。
問題三:公司如何做好產品分層?回答:目前公司產品主要按重量切分,且兩項主營業務產品公斤段也有重疊,影響客户體驗。公司新的產品思路是將產品的定位更加清晰,除重量維度外,還要按照時效維度劃分產品,進而切分出中高端產品,更好滿足客户不同的需求。中高端產品主要通過補足短途時效以及搭配空運提升長途時效來實現,低端產品主要面對電商大件以及專業市場推出相應的解決方案。
問題四:請問公司未來1到2年的資本開支計劃?回答:未來一兩年的資本開支可能會加大,主要是會強加兩方面的投入:①自有運力方面,公司剛開始做快遞業務時,業務量不穩定,且貨量少不足以支撐線路對發,故加大了外請車比例。隨着業務量穩步增加,越來越多的線路可以支撐線路對發,在線路貨量穩定的情況下,公司自有車單位成本比外請車成本低,因此之後會逐漸增加自有車的比例,車輛的投入短期內還需持續增加;②中轉場方面:經過多年摸索,公司的三層立式分揀系統已經十分成熟,由於大型設備的使用,相比原先只有快運業務的場地,新建一套場地的成本明顯增加了很多,因此公司將會增加場地自有率。預計未來的資本化支出水平會有較大的提升。
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德邦股份2021中報顯示，公司主營收入148.89億元，同比上升28.16%；歸母淨利潤1565.84萬元，同比下降89.88%；扣非淨利潤-15855.16萬元，同比下降366.61%；負債率57.96%，投資收益762.75萬元，財務費用8655.65萬元，毛利率10.11%。