越聲理財
指數探底回升 高位個股集體回調
昨日是節前最後一個交易日，市場整體呈現蹺蹺板現象。此前超跌的醫藥白酒股強勢帶領指數“V”型反轉，週期煤炭、鋼鐵、稀土等全天走弱，創業板指數大漲2%，上證指數尾盤勉強收紅。指數高位波動加劇，大宗、新能源走弱的原因我們認為目前風格漂移而違背基金合同的產品被要求基金公司自查，同時要求部分公司旗下的產品進行調倉。部分公募基金需進行調倉換股，導致累積漲幅較大的熱門賽道劇烈波動。其次是明顯的節前效應，資金避險情緒濃厚，昨日是中秋節最後一個交易日，下週三重新開市，期間美股有三個交易日，為應對期間的不確定性，活躍資金收縮戰線，對累積漲幅較大的個股(如漲價週期等)兑現利潤。從盤面觀察到，資金高低位切換明顯，高景氣成長方向中除了風電之外，醫藥、白酒等具備防禦屬性的板塊領漲兩市。
節後市場展望
美聯儲議息會議將在9月21日~22日召開，市場預期美聯儲會宣佈縮減購債規模，流動性正向收縮，對市場情緒有擾動，但對於國內經濟影響有限。目前我國宏觀政策以我為主，強調跨週期設計，貨幣政策不會受美聯儲政策影響。央行7月全面降準已經確立貨幣政策寬鬆基調，四季度仍具備降準預期，社融、M2增速有望觸底反彈，迎來三個季度的寬信用週期。
A股市場有非常明顯的日曆效應，從歷史經驗來看，隨着中秋國慶雙節的逐步臨近，為應對長假期間的不確定性，9月下半個月開始，交投活躍度會開始下降，部分資金提前開始收縮戰線降低倉位，市場震盪概率較大。一旦國慶長假沒有重大利空，這類資金在節後就會重新進場，市場有更多的機會。從技術走勢上來看，近幾日的調整更多是對前期突破60日均線後的回踩確認，半年線和60日均線(3522-3538點)是短期的重要支撐，調整空間或比較有限。按歷史經驗來看，只要預期次年一季度經濟向好就會有估值切換行情。四季度政策總體維持寬鬆基調，央行已經在7月份全面降準前瞻應對，發改委要求地方專項債項目提前上報、專項債發行提速，穩增長預期增強。因此，今年四季度的結構性行情依然值得期待。