國資入股蘇寧，張近東下一個10年「最優解」？

編者按：本文來自微信公眾號“Tech星球”（ID:tech618），作者：賈寧宇，36氪經授權發佈。

備受關注的蘇寧股份交易案落下帷幕，此前深度參與華為榮耀、恆大、萬科等企業股權投資的鯤鵬資本，以及港股上市公司深圳國際以148億元戰略投資蘇寧易購，由於二者都屬於深圳國資委，國資入局的利好消息影響，蘇寧易購的股價一度漲停，上漲了10%。

“深圳國資看中了蘇寧什麼？”很多人看到蘇寧最終的股份交易公告後，不免有此問。是看中“蘇寧A股電商第一股”的標籤嗎？國資並不會炒概念股，近期有關蘇寧的熱搜故事，或許能揭示答案。

在明星郭麒麟和宋軼主演的商戰題材古裝劇《贅婿》中，劇中的男女主角寧毅、蘇檀兒合開夫妻店，開創了“線上選購，線下送貨”的賣布新模式，取名叫“蘇寧毅購”。據瞭解，這個笑點並不是蘇寧的廣告植入，而是影視劇根據現在特色明顯的電商模式，自主創作的一個段子。後來，蘇寧方面也順水推舟註冊了“蘇寧毅購”商標。

在電視劇《贅婿》中提到的“線上選購，線下送貨”，正是蘇寧佈局已久的“全場景”模式。從一間電器店，到全國連鎖，再到今天線上線下全場景，以及進化中的智慧零售，可以説“一部中國零售史，半部看蘇寧。”

成立30年的蘇寧，在疫情中激進的擴張策略，確實遇到波折了。在蘇寧易購新春年會上，蘇寧創始人張近東也提到：下一個10年聚焦零售，必須要學會做減法。而這次投資，又是否能為蘇寧帶來加法效應，也十分值得關注。

從25號蘇寧易購停牌到28號公佈股權轉讓方案，蘇寧快速公佈了結果。最終公司引入深圳國際、鯤鵬資本的戰略投資。倆家都隸屬深圳國資委旗下，其實都是低調的優秀生。

其中，深圳國際在中國30個以上的城市建立了運營效率很高的物流港，同時在深圳區域的物流基礎設施建設上，擁有得天獨厚的優勢。在全國範圍佈局的物流相關國企中，深圳國際排在第一位。

鯤鵬資本則是2020年華為剝離榮耀的背後運作機構，新榮耀四大股東中三家機構的執行合夥人都來自鯤鵬資本，而且蘇寧易購也曾與鯤鵬資本一同參與新榮耀的入股。

此次交易完成後，鯤鵬資本的持股比例為15%，深國際持股比例為8%，淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團持股比例為21.83%，張近東還是蘇寧的最大股東。

從2020年12月股權質押淘寶，到近期停盤時股權交易新聞，坊間紛紛在議論蘇寧的基本面是否出現問題，直至3月1日深圳國資入局還有討論。

從2月26日，蘇寧易購最新發布的2020全年以及第四季度財報看，蘇寧易購的業績還在增長。全年實現營業收入2584.59億元，四季度營業收入同比增長13.75%。全年實現商品銷售規模4163.15億元，線上銷售規模穩定增長至2903.35億元，線上佔比近70%。

根據國家統計局數據顯示，2020 年社會消費品零售總額同比下降3.9%，全國網上零售額同比增長 10.9%；根據中華全國商業信息中心的統計，2020 年全國百家重點大型零售企業零售額同比下降 13.8%，弱於市場平均水平。

眾所周知，蘇寧易購一直在加速全場景的佈局，由於蘇寧易購是一線零售平台中線下場景最重的企業，受到的疫情衝擊也更加明顯。不過從整體來看，蘇寧的全場景佈局正在完善，業績也正隨着疫情回暖。

從第四季度的數據來看也是如此，四季度活躍買家同比增長達52％，12月份月度活躍用户數同比增長68％。線下門店的互聯網化運營也在帶來新變化，蘇寧推客、門店直播、蘇小團等社交營銷，2020年由門店推客帶來的線上銷售規模同比增長145.70％。

從以上數據看，蘇寧易購的業務基本面並沒有出現質變的危機，經營層面的流動資金匱乏，對蘇寧易購短期的業績產生重大影響。國資的入局也並非是變賣控制權，而是引入戰略投資者渡過難關。

蘇寧易購在過去一年中，有一項確定獨立發展的業務進展很快，那便是蘇寧易購零售雲業務，這項業務仍在投入期，卻能為蘇寧打開下沉市場的大門。

根據財報數據顯示，雲網萬店全年新開門店3201家，同時開放平台非電器品類商户的佔比提升至86.81％。四季度，雲網萬店平台商品銷售規模同比增長33.67%。

雲網萬店的增長成績，也給了蘇寧的決心。在1月30日的蘇寧2021年度工作部署會上，蘇寧宣佈了雲網萬店的組織架構和核心領導團隊。由蘇寧控股集團總裁任峻擔任總裁，蘇寧易購集團高級副總裁顧偉擔任常務副總裁。

2020年雲網萬店更是定下了發展目標，在鄉鎮將以每年新增4000家門店的計劃，超過12000家的鄉鎮雲門店覆蓋全國，平均每個縣城至少有4家“蘇寧易購”。蘇寧易購的前進的腳步並沒有停止。

當然，繼續拓展線下業務，無疑需要大量資金的支持，而此次鯤鵬投資和深圳國際擬作價合計148億元收購蘇寧易購23%的股份。這筆投資將有助於蘇寧解決眼下的資金困局，幫為蘇寧逆勢擴張提供彈藥。

另一方面，蘇寧一直在彌補的基礎設施業務，投資方深圳國際也能提供重要助力。

一直以來，蘇寧物流為蘇寧易購平台的供應商和商户提供倉配一體化業務。截至2020年12月31日，蘇寧易購已在48個城市投入運營67個物流基地，在15個城市有17個物流基地在建、擴建。

在3月1日的電話投資會議上，蘇寧易購也提到在自建物流的基礎上，將與深圳國際深度協同。“物流是蘇寧的核心資產，對於第三方的天天快遞，一些低效業務一定會堅決關停，會在部分地區協調如何與第三方物流平台的協作。”

而深圳國際在粵港澳大灣區、長三角和環渤海經濟等區域，擁有現代物流、收費公路、港口、環保為核心產業格局，並持有深圳航空49%股份及將持有中國國際貨運航空有限公司10%股份，此次戰略投資蘇寧後，也將能提升蘇寧易購的配送效率以及服務水平。

應當説，此次投資一方面是注入資金，幫助蘇寧擴大全場景零售的優勢，另一方面，也將補強蘇寧在物流領域的基礎服務能力。這些長期建設必須通過短期的投入帶動，在不影響張近東團隊管理蘇寧易購的情況，割讓部分股權換取發展資源也是合理選擇。

“在蘇寧這次股權時間中，最大的意外是最後投資者不是江蘇國資，而是深圳國資。這就説明，蘇寧並不需要本地國資接盤，而是需要引入戰略協同資源方的投資。”一位雪球社區的資深行業觀察者如此評價這筆投資。

應當説，目前國資正在積極佈局新經濟，而且對於企業能起到雪中送炭的作用，部分案例起到很好的示範效應。比如合肥國資委投資蔚來、京東方，深圳國資委投資恆大、萬科，都沒有追求股份控制權，並且還為企業帶來新的機遇。

大灣區迎來大型零售電商平台

尤其在對蔚來的投資中，合肥本地的江淮汽車產業鏈，也對蔚來的交付能力提升很大。在深圳國資委投資蘇寧的案例中，蘇寧易購也表示：將在深圳設立華南地區總部，充分依託產業投資人的本地資源優勢，全面提升公司在華南地區尤其是在大灣區的經營能力及企業品牌知名度，有效提升市場佔有率。

實現這一目標無疑需要深圳國資的大力支持。在電話會議上，蘇寧易購方面提到，相比華中、華東等區域的優勢，從全國佈局來看，華南地區作為一箇中國經濟最發達、改革最前沿的區域，蘇寧的市場佔有率和用户對蘇寧品牌的認知度還有很多的欠缺。

此次投資後，蘇寧易購也披露了在華南方面的安排：

1）注重我們的後台能力：物流能力，大家可以看到在華南區域，尤其在深圳接近75%以上的物流用地，都是由深國際提供。

從這個角度來看，蘇寧以後在深圳地區，包括周邊區域範圍內，我們的物流效率、物流的經營成本、包括物流帶來的用户體驗，很快就會有質的提高。

2）蘇寧在深圳區域有很多的供應鏈合作伙伴。比如華為、中興、TCL、康佳、創維包括VIVO、OPPO等等，可能還有很多先進製造的、有創新能力的，不管是智能數碼產品還是小家電產品，都在這個區域的輻射範圍之內。這非常有助於提高我們供應鏈的採購能力，包括具有創新力的、競爭力的商品的供應鏈的採購能力。我們的合作伙伴也可以幫助企業在資本、技術、互聯網等等領域提供更多的資源。

要知道，深圳國資委願意鼎力支持蘇寧的背後，也是在彌補深圳沒有大型電商的短板 。蘇寧進入華南後，智慧零售在大灣區的發展也值得期待。

有行業人士評論，蘇寧通過此次引入投資，優化股權結構，同時引入了不少資金與資源，為業務復甦提供了重要推動力，是一筆雙贏的買賣。

隨着2021年線下經濟的整體回暖，以及華南市場帶來的增量，蘇寧易購的業績也將恢復快速增長；創新業務方面也有增長亮點，在投資者交流會上提到，蘇寧零售雲會繼續保持100%以上的增長，蘇寧有貨平台非常確定能突破 100億的目標。

蘇寧易購在最新的業績預告中，披露了未來3年裏面蘇寧整個團隊的業績的發展目標：要基本實現未來3年每年20%的銷售收入增長。蘇寧正在開啓自己新的明天。

你經常在蘇寧購物嗎？如何看待深圳國資入局蘇寧，張近東是否為蘇寧尋到最優解？