智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發佈研究報告，維持中國龍工(03339)“中性”評級，目標價由2.5港元上調28%至3.2港元。
報告中稱，公司2020年收入同比增9.7%至128.8億元人民幣(下同)，歸母淨利同比增19.2%至19.6億元，超過該行及市場預期19%/32%。淨利潤超預期的主要原因是：1)收入超過該行預期7%，公司在去年下半年銷售反彈，全年裝載機/挖掘機/叉車銷量分別增7.4%/8.3%/18.2%，收入分別增4.3%/13.8%/14.2%;2)金融資產投資收益大幅增加為公司去年淨利潤超預期的主要原因。綜合毛利率同比降0.5個百分點至23.4%，其中裝載機/挖掘機/叉車毛利率分別同比-1.4/-0.9/+2.7個百分點至28.7%/21%/17.6%。公司擬派息每股0.33港元，對應派息率61%。
該行表示，工程機械行業在今年開年迎來高景氣度，一方面是下游施工帶動，另一方面是去年低基數影響。據CCMA數據，今年1-2月全國主要企業裝載機/挖掘機/叉車銷量增72%/149%/115%。管理層指引，公司目標今年繼續鞏固裝載機市場的絕對第一位置，預計叉車銷售72000台以上(同比增18%)，出口額同比增50%以上，預計將受益於行業整體的景氣度。該行上調其2021-22年盈利預測9-11%，主要是基於去年銷售情況好於預期、今年行業景氣度高。
報告提到，雖然公司受益於整個行業的景氣度，但從產品結構考慮，在產品結構的擴張上相對謹慎保守，其中優勢產品裝載機佔公司收入近一半，而裝載機在此輪週期中的銷售增速慢於挖掘機等產品，毛利率水平也有所下滑。此外，公司進入高毛利的大型挖掘機市場起步晚，且面臨市場競爭大，難以較大程度分享此輪挖掘機市場的紅利。