隔夜，美國財政刺激消息重回桌面，參議院跨黨派議員團體提出了一份總額9080億美元的財政刺激法案。
消息推動美股三大指數集體衝高，標普、納指刷新收盤歷史新高，美債收益率大幅攀升，20年期和30年期美債收益率一度攀升逾10個基點。但尾盤美股三大指數曾一度出現回落，美債收益率也再度走低。
參議院多數派領袖麥康奈爾表示拒不接受上述法案，並評論稱“我們沒有時間可以浪費了，國會應該將新一輪疫情刺激措施打包在一項必須通過的1.4萬億美元支出議案內“。
（因為美國兩黨當前還需要在12月11日之前批准財政預算，否則聯邦政府將會在12月12日後關門，一系列政府計劃將會中斷，許多聯邦員工將被迫放無薪假。目前並不排除在兩黨認可的前提下，疫情救濟法案被直接放入財政預算中一同表決。）
但麥康奈爾的這個表態被媒體解讀為“擊落”了最新的跨黨派提案，從而誘發了指數震盪。
那麼，究竟這次財政刺激消息重回桌面終於是破冰前兆，還是仍然只是噱頭呢？
再考慮到當前市場的處境和美國的經濟和疫情現狀，這個問題的答案恐怕就是下一輪大行情的驅動因素了。
刺激希望復燃！破冰or噱頭？
拖延至今，之前美國不同黨派提出的新財政刺激法案屢屢被斃，這一次的命運又會不會有所不同呢？
1、最新提議的法案包含什麼？
最新救濟提案將向美國民眾提供至明年3月31日的財政救濟，從框架來看，兩黨的其中一些訴求都被涵蓋，看似一份較折中的提案，主要包含：
2880億美元的企業薪酬保障計劃救濟；
1600億美元的州和地方政府補助（這是佩洛西和她的民主黨同僚旨在防止一線工人下崗的一個核心訴求）；
450億美元的交通行業補助（其中包含170億美元的航空業薪酬補助）；
有1800億美元將用於延長每週額外300美元的防疫失業救濟金補助，為期四個月（民主黨尋求的是提供每月600美元）。
根據共和黨參議員羅姆尼的説法，這份提案中包含了從三月救濟法案中取回的5600億美元資金，也就是説需要額外撥款的部分為3480億美元。
該法案得到了25名共和黨人和25名民主黨人的支持，主要是一些保守派和温和派人士的支持，他們聲稱該計劃對很多議員有吸引力。
2、爭議之處？
但鑑於各方立場分歧仍然很大，最新提案能否得到更廣泛支持仍存在較大變數。
上述提議的措施包括共和黨一直在推進的舉措，包括對受新冠疫情困擾的企業和學校提供新的責任保障，但其成本遠遠超過麥康奈爾一直提議的5000億美元救助計劃。
麥康奈爾仍支持共和黨議員提出的約5000億美元規模的刺激計劃。他上月表示，不必採取大規模刺激計劃，因為美國經濟在進一步改善。
麥康奈爾本週二還表示，他與白宮進行了協商，並向共和黨參議員分發了特朗普總統會接受的法案的概要，但他沒有提供細節。
據參議院一位共和黨消息人士，麥康奈爾的概要與他數月來一直宣傳、但被民主黨否決的議案非常相近。據路透獲得的一份文件，該計劃包括對小企業提供3327億美元新貸款或補助。
同時，最新提案的金額也大幅低於民主黨高層佩洛西（Nancy Pelosi）提出的2.2萬億美元方案，美國當選總統拜登則支持佩洛西的立場。
拜登週二帶領擬提名的新政府經濟團隊集體亮相時也表示，他的團隊已經開始着手準備提供財政救濟，這份救濟法案“只是一個開始”。
目前還不清楚佩洛西和參議院少數黨領袖查克·舒默（Chuck Schumer）是否會接受新法案。他們向麥康奈爾傳遞了一些新想法，以達成協議。
舒默稱之為“幫助推動達成協議的私人提議”，並指責麥康奈爾沒有加入民主黨的想法。
佩洛西昨晚則在與財長努欽通話後發表了以下聲明：
“任何疫情救助提案都必須確保疫苗是免費的，且可以惠及所有人的……額外的救助已經拖延太久，必須在‘跛腳鴨國會會議’（lame-duck session，指的是新舊總統交接這段時間內所召開的國會會議）期間通過。"
市場還承受得起再次失望嗎？
不過，特朗普真的會支持一項被其眾多“敵人”支持的法案嗎？這是一個很多專家都表示懷疑的問題。
目前，與疫情相關的失業救濟金將在年底到期，而隨着感染病例激增，許多企業正因防疫封鎖而受到打壓。如果沒有新的財政刺激，美國經濟面臨重新陷入萎縮的風險。
從市場的角度看，雖然無法確定新一輪財政刺激討論將如何驅動市場，但這必然會是一個炒作因素，而且華爾街現在正處於一個危險的拐點，一旦多頭轉向，規模可能很驚人。
當前的市場充斥着看漲因素：三大新冠疫苗前景可期、零利率的大環境、破紀錄的財政赤字，還有即將主管美國經濟的大鴿派耶倫上任在即……
①空頭現在幾乎已經絕跡，做空興趣處於15年來的最低水平。
②花旗的恐慌/興奮模型（panic/euphoria model）已經引發擔憂。
該模型現實，市場當前的情緒已經攀升至互聯網泡沫時期以來的極端水平。正是鑑於太多多頭正在追漲，花旗集團最新警告稱，股市可能會出現另一輪迴調。
以Tobias Levkovich為首的花旗策略師團隊警告稱，這不是一個好兆頭：
“如果參考歷史研究模型，當前的興奮程度暗示未來12個月100%是要虧錢的。9月初股市遭拋售前，我們也確實從模型中看到過這種現象。”
③再從期權市場看，截止上週，看漲規模是正常水平的四倍，佔了紐交所總交易量的大約40%，史上最高。
④空/多比處於多年低位。
⑤瘋狂樂觀還不僅限於期權市場，92.5%的標普500股票今交投在200日均線之上，超買水平為2014年來最高。
⑥美國個人投資者協會（AAII）的牛熊利差最近達到了+30，這種兩個標準差的現象為2018年1月以來首現。
⑦投資者瘋狂湧入股市已經將標普500的遠期市盈率（forward P/E）推高到2000年的水平。
然而，這種極端樂觀與美國的經濟與疫情現實並不相符。
①美國的經濟數據開始走弱，消費者信心指數已經明顯下跌，與標普500指數的走勢不對稱。
②聰明錢流動指數走低的同時美股上漲，表明市場大玩家們在撤退，而資金更多來自散户投資者。
③另外，未來幾周美國的感染病例可能會快速增加。
加拿大在2020年10月11日慶祝完感恩節之後，日新增感染病例增加了3.5倍。如果參考這樣的速度，聖誕節之前美國的新增病例可能達到60萬/日。
④美國額外的疫情失業救助將在年底到期，在沒有新救助的情況下，美國經濟將遭到雙重打擊。
所以説，新救助法案的命運會很大程度決定市場的命運。
追漲美股還是黃金？
在這種市場與經濟完全脱節的情況下，著名財經博客Knowledge Leaders Capital（以下簡稱KLC）提出，投資者要考慮兩個問題：
1、是否還要扎入股市，寄希望於這場史上最大的泡沫盛宴能夠繼續膨脹，還是應該做好準備，以防止有所回調？
2、黃金會否還是股市的先行指標？因為2020年9月2日的時候，美股科技股領導者Apple和Amazon觸頂回落，黃金則比FAAMG早一個月觸頂，下跌了10%並測試200日均線。
綜合起來就是，投資者接下來該繼續追漲美股還是轉投黃金懷抱的問題。
KLC分析稱，標普500指數自2018年以來的表現都不及黃金，這次是它這幾年來第三次上漲到趨勢線上方。
在此背景下，KLC認為，美股的下一步是下跌，而黃金會上漲，原因有兩個：
美國十年期通脹保值債券（TIPS）收益率和美元。
TIPS收益率已經跌了整整一個月，從-79個基點跌到-93個基點，而黃金還沒有從中借力上漲。
再者，美元指數已經跌到了年內低位，而黃金反而回撤了。這意味着黃金相對於美元還會補漲。
美國著名經濟學家、摩根士丹利前首席經濟學家斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）還發出警告稱，接下來美元面臨的壓力可能會更大……“我們需要財政救濟來解決這個非常困難的經濟形勢。”他的基本預期是，從現在到2021年底，美元兑其他主要貨幣的匯率將下跌35%。
所以，Knowledge Leaders Capital的結論是：
年末之際，股市風險高，而黃金和黃金礦業股相對有吸引力。