開篇：
1.今天刷微博，看到@牛春寶 老師的帖子，很有觸動。投資要買就買高增長的行業和公司。
與我心有慼慼焉！
2.我今年賺到的一點錢，也是來自於高增長股，而因為貪圖低PE買的港股過去三年虧損累累。大概小五十萬吧，一正一反，少賺百萬不止。當然這裏也有港股被邊緣化的部分原因。
痛徹啊！其實港股也有漲的好的，而且恰恰是估值高的，比如騰訊。在港股撿垃圾為生的@管我財 財主這兩年花在女大學生身上的預算估計也少了吧？開個玩笑！管財主，家裏有屋又有田，實業為主，投資是摟草打兔子，順帶的。
3.年初看@草帽路飛 老師的雪球，他也曾説過，等待低估值股票的迴歸，也許是今後投資最大的坑。
一語成緘！
正文：
今年的股市如此走勢，兩極分化，很多人説你這是後視鏡，也有説行情分化歷史如此，會輪到大藍籌的，……
這些我都知道，否則手裏怎麼可能還會有不少房產和保險呢？沉沒成本啊！
但為何要買高增長。看我給你算一下。
1.先看不增長的坑：
芒格説過：投資長期看收益率就是ROE。
巴菲特説如果只有一個指標，也看ROE。
這些都對。但是芒格説的那個，肯定是不帶複利的 。為啥這麼説呢？
比如，在一個房屋飽和，房價不漲的年代或國家，房地產主要靠翻新為主，老房子推平了，蓋棟新樓，房東怕落坑，要先驗貨再付款，作為建築商，就得先投錢進去，一年做完，比如投自有或者合夥人自有資金1億（原材料人工軟硬裝税費），賣1.3億，賺30%，這就是ROE。但如果這個市場不能擴大，業務也就擴大不了，這生意每次每年只能接一單，就是3000萬的，那利潤鎖死了。怎麼辦
要麼，你把這3000萬分了，然後保持每年30%ROE，但這30%就不是複利了。
是要麼把3000萬留下來，做淨資產增厚，有良心的，要繼續搞，但是市場不允許啊，選擇比努力更重要啊！結果還是投1億賺3000萬收益，這上一年多出的3000萬，只能買買理財，ROE就一定拉低了，算上通脹N年總利潤收益相當於0.3億*N，毛估估十年下來淨資產接近5億，淨利潤現金流總和差不多四億，雪球怎麼滾都是越滾越慢！
沒良心的，搞點關聯交易，給小舅子的皮包公司輸送點利益，公司不僅僅是ROE降低了，利潤都要縮水了。
當然，實際情況，還有利用負債槓桿增加ROE，或市場有擴張，不行搞海外市場。再不行還有通脹，還有兼併對手呢。
但這裏，大家平時所説的賽道重要，就體現出來了。好賽道海闊憑魚躍，天高任鳥飛，可以野蠻生長。
各位，好賽道好價錢，是真的。市場的錢不是傻子，人家不都是情緒驅使的，怎麼就不可能是你的思維桎梏了呢。一盎司的智慧，要一噸知識才能改變啊。
2.再看高增長的好處：
好價格怎麼辦？説好公司也要好價格，不能溢價太高。問題是如片仔癀，2017我就覺得估值貴，可它一直不便宜啊。
那我多少買划算？
我沙盤推演一下，一個高ROE下，高增長的公司，為何溢價買也划算，以及溢價多少合適？
強調一下，這些推演是定量的，公司分析應該是定性做前提的。但定性是為了保證定量，知道定量的好處，才會去定性的追求這種好公司好機會。
假設一個公司號稱某種茅台， 還是嬰兒股本，巨人品牌，高天然差異壁壘決定了高ROE30%左右，公司不負債的情況下，靠自身利潤投資再增長，且保持ROE不變，看看淨資產的膨脹速度，接近14億，不同PB買入的勝算幾何？如下圖
但好公司也別買得太貴，一是也需要時間去消化的，但實際時間長了變數多，出價太高容易踩雷。
那是什麼可以讓一個公司十年30%高增長？首先好賽道提供了先決的成長空間，其次護城河和管理層進擊力保駕護航。但是這賽道不應該只侷限於新興行業，如果一個公司抱了蘋果大腿，或者吞併其它競爭對手進入寡頭（但是競爭往往難以保證高ROE）局面，也是有高增長的。所以要具體的公司具體看。上面兩個例子對比，只是量化讓我們識別成長公司的優越性，以及付出一定溢價是值得的。
綜述，
1.有的公司所處行業是天然好賽道，那是因為幸運而出色，在享受經濟發展/消費升級/人口老齡化的情況下，或乘着科技升級趨勢下的紅利，可以讓它們好賽道延續很久。比如$貴州茅台(SH600519)$ 和$恆瑞醫藥(SH600276)$ ，當然，不否認他們管理層的努力。
2.而有的公司卻會因為自身努力，自身選擇而變得出色。比如$立訊精密(SZ002475)$ ，比如格力電器，美的集團。
3. 沒成長的公司是單利，每年收利息一樣，頂多吃一次估值修復；成長才能享受複利滾雪球，才有資格趕上戴維斯雙擊。所以成長型公司才是時間的朋友。
選擇，努力，過好自己的人生！
祝大家中秋，國慶假期愉快！
祝祖國繁榮昌盛，芳華永駐！
星輝雪夜2020.10.1於蘇州工業園區湖東
/xz