辣條越賣越貴，利潤越來越薄，劉衞平要把衞龍帶向何處？

文 / 九才

出品 / 節點財經

連續兩次鎩羽而歸之後，衞龍美味全球控股有限公司（下稱“衞龍”）終於看到了登陸資本市場的曙光，“辣條第一股”有望。據節點財經瞭解，6月27日，衞龍通過港交所上市聆訊，計劃募資約5億美元。

公開信息顯示，衞龍是中國最大的辣味休閒食品公司，由劉衞平、劉福平於2001年在河南漯河創辦，2021年其市場份額達到6.2％。此外，在調味面製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額中，其均排名第一。

作為零食品牌的標誌性企業，衞龍先後於2021年5月12日、11月12日兩次遞表港交所，並曾於2021年11月14日通過港交所上市聆訊。但是，因為諸多原因，導致衞龍押後上市。對此，當時曾有市場聲音認為，衞龍上市遇阻或許與其成長性有關。

據衞龍最新的招股書數據顯示，2019年至2021年，衞龍的總營收分別為33.85億元、41.2億元和48億元，年複合增長率達19.1%，遠超中國休閒食品行業同期4.2%的年複合增長率。

但是，在營收的高速增長之下，其同期淨利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元，淨利潤增長緩慢。比如其2021年淨利潤同比增長僅為0.98%，明顯存在“增收不增利”的狀況。

盈利能力方面，2019年至2021年衞龍的淨利潤率分別為19.4%、19.9%和17.2%。據弗若斯特沙利文的資料，2021年中國休閒食品行業的平均淨利潤率約為10%，衞龍的表現優於行業平均數。但是，如果與其自身相比，衞龍的盈利能力有所減弱。

不僅淨利潤率，其毛利率也開始出現下滑。據招股書顯示，2019年至2021年，衞龍毛利率分別為37.1%、38%和 37.4%。對此，衞龍表示，“毛利率下滑主要受對衞龍貢獻收入大頭的調味面製品（辣條）所拖累，該類產品的原材料大豆油的採購成本大幅增加。”。

不難發現，衞龍的盈利空間被日益增加的成本所侵蝕，其中營收的主力產品調味面製品（辣條）受影響最大。

2020年5月至今，國內大豆油的市場價格漲幅已經超過130％。截至6月27日，國內大豆油的市場價格由12680元/噸回落至10790元/噸（摺合10.79元/千克），仍處於相對的高位。

為應對高漲的成本，今年4月，衞龍等辣條頭部企業集體宣佈漲價。其實，近年來衞龍的產品一直在漲價。2018年時，其辣條平均售價為13.9元/千克，2020年漲至15元/千克，兩年間每千克辣條上漲1塊1毛錢。

漲價無疑可以創造更多的營收，一味通過漲價來向消費者轉移成本，利潤空間仍那麼被壓縮，而未來消費者是否還會繼續買賬值得關注。您看好衞龍辣條的上市後的前景嗎？歡迎留言評論。

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