記者 都亞男
粉筆科技“流血上市”，再度闖關港交所，淨利潤連續虧損兩年半，去年虧損高達20億元，今年上半年則虧損近4億元。
營收在漲，虧損也在漲。持續不退的“考公熱”，為何“捂不熱”粉筆科技的財務報表？
淨利連虧兩年半
近日，職業教育培訓公司粉筆科技再度遞表港交所，此前2月遞表申請已失效。
據更新後的招股書顯示，粉筆科技2022年上半年虧損延續，今年上半年營收為14.51億元，淨虧損3.92億元。
粉筆科技自2020年開始虧損，至今已連續虧損兩年半。2019年到2021年，粉筆科技淨利潤分別為1.541億元、-4.845億元、-20.46億元。
來源：招股書
“考公熱”還在升温。數據統計顯示，國家公務員招錄考試報名人數已連續13年超過100萬，2022年更是首次超過200萬，遠超去年同期。
作為國內知名的職業教育培訓公司，粉筆科技主營業務就是線上培訓、線下業務和銷貨收入（圖書），其中，公職人員考試培訓、事業單位僱員考試培訓的收入佔據去年總營收的88%。
來源：招股書
在考公日益白熱化的情況下，粉筆科技產品的付費人次在逐年增長。2019年至2021年，粉筆科技培訓課程及線上產品的總付費人次分別為600萬、960萬、980萬，2022年上半年達到410萬人次。
過去三年裏，粉筆科技的營收也水漲船高。2019年到2021年，粉筆科技營收分別為11.6億元，21.32億元、34.29億元，今年上半年營收也達到14.51億元。
不止是粉筆科技，同賽道的“佼佼者”中公教育也在持續虧損。2022年上半年，中公教育淨虧損8.91億元，虧損幅度同比擴大816.95%，截至6月底，已連續虧損五個季度。
營收在漲，虧損也在漲。持續不退的“考公熱”，為何“捂不熱”粉筆科技的財務報表？
“考公熱”為何“捂不熱”粉筆科技
在職業考試培訓賽道，出身於猿輔導的粉筆科技後來居上，目前已成為中國職業考試培訓的“線上王者”。
根據弗若斯特沙利文報告，按 2021 年付費人次計，粉筆職教是中國最大的在線職業考試培訓服務供貨商，超過其餘前五大市場參與者的總和。
不過，中公教育和華圖教育仍舊是職業培訓界線下市場的“老大哥”，粉筆科技自2020年也開始推出線下培訓業務，繼續“攻城略地”，線下培訓的營收佔比也逐年提高，從2019年的30.5%提高到2021年的47.2%。自2020年5月大範圍推出線下課程起，直至2022年6月30日，粉筆科技線下課程累計付費人次超過170萬人次。
來源：招股書
在線下市場立好招牌的過程中，粉筆科技付出的代價可不小，這也是粉筆科技近年來虧損的一大主因。
粉筆科技在招股書中表示，“為支持線下擴張，增聘了新講師及其他教學人員，產生招聘及培訓成本，但僅在線下培訓課程推出及交付後才開始產生收益，因此，短期內的整體盈利能力受到不利影響。”
此外，出身於K12在線教育賽道“頭部玩家”猿輔導的粉筆科技，招生營銷費用也沒少花。2019年到2021年，粉筆科技銷售及營銷開支分別為 1.16億元、4.05億元、7.04億元，分別佔據同期營收的10%、19%、20.5%。
來源：招股書
與此同時，粉筆科技整體退款率也在逐年上升。整體退款率（按已退課程費用除以已收課程費用計算）從2019年的15.9%上升至2020年的31.3%，並進一步上升至2021年的47.7%。對於整體退款率大幅增長，粉筆科技解釋稱，“主要是由於不通過退款率增加。”
按照粉筆科技推出的“協議班”退款約定，如果學員完成課程但未能如協議所規定通過考試，則可退回協議班的部分或全部課程費用；購買“新手訓練營”產品的學員，如果在指定的短試用期內退出課程，將獲得部分或全部購買價格的退款。
粉筆科技在招股書中指出，“被學員要求支付的退款以及處理退款及解決退款爭議的開支金額可能高昂，或會對流動資金及營運資金不利。”
值得一提的是，為有效管理增長並提升盈利能力，粉筆科技從去年開始裁員。招股書顯示，粉筆科技從去年3月底約有1萬名成員，到去年年底約有5300名成員，今年6月30日進一步變為約4100名成員。
來源：招股書
根據弗若斯特沙利文報告，按收入計，中國非學歷職業教育培訓行業的市場規模預計由2021年的人民幣2,215億元增至2026年的人民幣3,317億元，複合年均增長率為8.4%。
面對如此巨大的市場，粉筆科技下一步將會採取什麼樣的動作來挽救自身危局？扭虧為盈又在多久的未來呢？
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