天風證券：給予海格通信增持評級

2021-11-26天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,餘芳沁對海格通信進行研究併發布了研究報告《仿真訓練&無人信息產業搶佔先機，中長期空間打開》，本報告對海格通信給出增持評級，當前股價為10.03元。

海格通信(002465)

事件： 公司分別與廣州市增城區人民政府簽署《海格無人信息產業基地項目框架協議》以及與保利國際控股有限公司簽署《戰略合作框架協議》，擬在廣州市增城區投資建設無人信息產業基地，打造集研發、智造、測試、仿真為一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領域的無人信息產業基地以及具備航空飛行培訓能力的專業培訓基地。

建設無人信息產業基地，拓展新增長點： 無人化裝備具有隱蔽性好、費效比高、降低人員危險、高效快反等優點， 在軍用領域具有廣闊的應用前景。隨着我國國防建設現代化進程的深入推進，精準、智能、融通、高效的信息化武器裝備以及無人裝備正成為國防裝備體系的重要組成部分。“蜂羣（無人機）、狼羣（無人車）、魚羣（無人船）”將成為未來軍隊的發展方向，公司利用在通信、導航定位、感知算法等優勢的基礎上，進一步拓展涵括偵抗一體化等全系列無人應用平台，實現由終端業務向作戰平台的拓展。 公司率先佈局無人系統， 參與研製的多款型號地面無人平台裝備在特殊機構比測中名列前茅並獲得了選型，並在無人系統信息化裝備研發和配套、反無人方面取得客户合同，先發優勢顯著； 下一步將繼續加大無人裝備研發投入，並圍繞相關業務深入拓展。

攜手保利發展飛行仿真模擬業務，技術+市場強聯合： 目前國家航空器裝備使用量不斷增長，對航空器飛行員需求較大， 因此壓縮飛行員的訓練週期，提升飛行員的特情處理能力，成為了特殊機構的迫切需求；同時國內低空通航業務規模不斷擴大，進而帶動飛行員需求數量不斷增加，快速培養具備基礎技能的通航飛行員，具有極其廣闊的市場前景。 公司為國內首家為特殊機構提供“D 級”模擬器的供應商，研製的大負載六自由度全電運動平台打破國外對高等級飛行模擬器動感分系統的壟斷； 保利國際則是國內擁有武器裝備綜合進出口權的大型防務企業。 雙方將利用各自技術和市場資源優勢，共同推動軍方及通航飛行模擬仿真和培訓領域的業務拓展。

通信領域為國防信息化建設重點，公司傳統業務訂單充足： 軍工通信恰恰是國防信息化中的嚴重短板，主要體現在軍工通信技術相對落後以及通訊裝備滲透率較低兩個方面。 公司“通導一體化”綜合能力顯著，競爭優勢突出。 公司上半年公告訂單高達 13.41 億元，相當於 2020 年全年披露合同的 61.85%。隨着軍工通信向寬窄帶融合、多模融合的趨勢發展，公司藉助在特殊機構用户應用領域的深厚技術積累，以及自身一攬子系統解決方案優勢，積極搶佔新一輪市場先機。

投資建議： 十四五期間，衞通通信、衞星導航已列入國家重點支持行業，北斗三號、衞星互聯網等一批國家重大專項將加大投入，衞星通信、導航、遙感將進入一個新的發展階段；無線通信設備作為構成國家軍隊信息化體系的具體應用裝備，在部隊中應用較為廣泛，受軍隊“數字化”建設牽引，市場空間可期。我們認為，未來公司有望充分受益於北斗三號及軍隊數字化建設的長期可持續發展機遇。我們預測公司21-23年的淨利潤分別為6.8、8.5 和 10.6 億元，對應 PE 分別為 34/27/22 倍，維持“增持”評級。

風險提示： 合同執行進度慢於預期，北斗應用發展慢於預期，技術研發風險、市場競爭超預期風險，合作內容及實施推進存在不確定性

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為12.83；證券之星估值分析工具顯示，海格通信（002465）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)