財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，對於全球各大經濟體尤其是新興市場而言，大宗商品近幾個月來的持續瘋漲，已經令各國的政經決策者傷透了腦筋。而如今，這波商品漲價潮很可能還將浮現令人更為感到憂慮的地方：外匯市場上美元也在漲……
在以往，大宗商品漲價風暴更多對應的往往是美元貶值，無論是能源、工業金屬還是農產品，它們的國際基準價格基本都以美元計價。但在本月，美元指數卻幾乎和諸多大宗商品尤其是能源價格同步走高，這不由得令人為那些同時飽受高通脹之厄和匯率貶值風暴的新興經濟體捏一把汗。
行情數據顯示，無論是ICE美元指數還是彭博美元指數，目前都已逾越了上月創下的年內高位，進一步刷新去年11月以來的最高水平。其中，更為常見的ICE美元指數隔夜紐約時段一度升至93.81，94關口已近在眼前。
美元指數持續強勢攀升
分析人士指出，美元本輪的升勢受到了多方面因素的影響，最關鍵的無疑是美聯儲在上週的貨幣政策會議上立場轉趨鷹派，強化了市場對美聯儲將早於預期開始縮減購債的看法，令美元指數跟隨美債收益率同步走高。
美聯儲主席鮑威爾在上週三美聯儲決議後的新聞發佈會上表示，可能最早11月開始縮減資產購買規模，到2022年中完成這整個過程。而當天發佈的美聯儲利率點陣圖也顯示，半數的美聯儲官員目前已開始傾向於在2022年就開始加息。
目前，隨着市場對加息預期的持續消化，利率期貨市場已經對美聯儲明年年底前至少加息一次進行了充分定價：
市場指標甚至開始認為，美聯儲有超過50%的概率在明年9月就開始加息......
眾所周知，外匯市場對於利差的變化尤為敏感。隨着美債收益率在近期跑贏全球其他國家的債券收益率，美元也就此建立起了在外匯市場的強勢地位。
多倫多Cambridge Global Payments的首席市場策略師Karl Schamotta表示，“隨着通脹預期上升打壓國債的相對吸引力，全球債券收益率普遍走高，但美債收益率的攀升速度顯然更迅速，因為交易員押注美聯儲的行動將比全球其他央行更快。利差正向美元傾斜，壓低了低收益貨幣，給有大量借款需求的經濟體帶來壓力。”
在G10貨幣中，利率的變動在日元身上反應的最為明顯，日本央行目前依然採取收益率曲線控制的政策，因而日債收益率的上行空間往往受限。美元兑日元週二大幅上漲0.5%，日內已進一步觸及了去年3月以來的最高位111.68。
當然，除了利差因素外，美元在外匯市場上的避險屬性近來也持續受到青睞。以往每到全球融資緊張時期，美元總是能成為避風港，最近一次例子就是去年3月的新冠疫情肆虐之時，而眼下也不例外。
對於全球能源價格上漲、美國債務上限、恆大債務前景以及新冠德爾塔變種的憂慮，已經引發全球股市在9月迄今大幅回落，而在這波市場動盪之中，美元成了少數的市場大贏家之一。
摩根大通分析師Paul Meggyesi及其團隊本月早些時候曾表示，美元眼下正準備從“美元微笑曲線”的兩端同時獲益。美元微笑曲線描述的是一種觀察心得，即美元一方面在極端壓力緊張情況下會受益，這個時候全球各地以美元借款的公司都在爭奪美元現金及流動性；另一端則是當全球經濟迅速增長且承擔風險意願高漲的時候，美元亦上漲。而在這兩種極端以外的情況中，美元表現最為疲弱。
“我們越來越相信美元即將更為明確地突破微笑曲線的任何一端，甚至可能是兩端同時出現突破，”摩根大通團隊寫道。
新興市場料“壓力山大”
從非美貨幣的角度看，在本月美元升值的過程中，絕大多數的非美貨幣中均已遭受到了不同程度的打擊。
在G10貨幣方面，美元本月迄今的表現可謂傲立羣雄，即便是受益於油價大漲的商品貨幣加元，也難以掩蓋美元的鋒芒。
而在與新興貨幣的較量中，美元同樣罕逢敵手。如下圖所示，本月迄今僅有俄羅斯盧布、中國人民幣等少數新興市場貨幣，兑美元保持相對堅挺。而諸如巴西里亞爾、南非蘭特等貨幣兑美元的跌幅都達到了逾4%，土耳其里拉的跌幅更是突破了6%。
對於許多經濟體而言，一邊是需要面臨大宗商品瘋狂的漲價潮，而另一邊又要面臨本幣兑美元大幅貶值的困境，商品和外匯市場的處境若疊加，很可能意味着又一場收割全球的危機風暴即將上演。
匯率貶值最為嚴重的土耳其，堪稱是當前這場危機中最具代表性的國家。今年8月份，土耳其通脹率飆升至了19.25%，創該國近兩年以來的最高水平。
隨着通脹如脱繮野馬般徹底失控，上週六土耳其貿易部下令徹查該國5家大型連鎖超市售賣的商品，包括清潔用品、牛奶、雞蛋、蔬菜等。土耳其埃爾多安總統強調，政府深知食品價格飆漲對民眾的生活造成較大影響，會優先解決食品價格上漲問題。然而，面對眼下連美國拜登政府都頭疼的通脹難題，處於匯率大幅貶值衝擊下的土耳其真能通過行政手段結束困境嗎？這顯然需要打上一個大大的問號。
目前，人們或許也只能期待，美元眼下的上漲能夠幫助在未來一段時間，稍微遏制一下大宗商品尤其是能源價格的上漲步伐。若不然，那些貨幣貶值最為嚴重的經濟體，料將感受到更多難以忍受的切膚之痛！