紅週刊 記者 | 劉增祿
8月10日，暫停上市一年零三個月的昔日“鉀王”鹽湖股份“迴歸”，全天斬獲了306.11%的漲幅。其實此前，股吧裏早已一片沸騰，股民們紛紛喊話“總算可以出來了，興奮”；“開盤準備買入50000股！就算擠破頭也得買”；“歷史最高點即將揭曉”。
不過，雖然鹽湖股份成功甩掉了不良資產的包袱，並在鋰價持續上行的背景下，二次起航資本市場，但全天走勢其實高開低走，打開漲停後大規模主力資金的淨流出，很難不讓人對其後期走勢保留一份冷靜。且與此同時可以看到，隨着鹽湖股份的迴歸，日內整個鹽湖提鋰概念股幾乎全線下跌。
迴歸“首秀”暴漲306.11%
總市值飆升1466億元超出此前券商預期
7月31日，暫停上市15個月後，*ST鹽湖發佈公告，讓持有股票的57227户股東歡呼雀躍。公告稱，*ST鹽湖收到深交所通知，公司股票將於8月10日在深交所恢復交易，同時，公司向深交所提交了撤銷公司股票交易退市風險警示及其他風險警示的書面申請，待交易所核准後，公司股票簡稱由*ST鹽湖變更為鹽湖股份。
圖1 恢復上市公告書
圖片來源：公司公告
市場普遍認為，擁有着鹽湖提鋰業務的鹽湖股份勢必會成為未來的市場焦點。首先，公司屬於當下二級市場最火板塊之一“鹽湖提鋰”的絕對龍頭。其次，更大意義在於其迴歸可以增強鹽湖提鋰行業發展的確定性，有助於我國打造世界級鹽湖產業基地任務的順利完成。業內觀點認為，鹽湖股份擺脱困境實現恢復上市是具有一定啓發意義的，上市公司的發展首要是圍繞主營業務的經營，同時審慎對待跨領域擴大投資的決策行為；另一方面，在行業技術領域，我國已經形成了多種成熟的鹽湖提鋰技術，但未來仍有很大提升空間，如在電池級產品方向和鋰回收率方面仍有待突破。
憑藉風口概念鹽湖提鋰的加持，鹽湖股份復牌後的股價得到了一眾機構的看好。銀河證券認為，就2021年業績而言，公司估值約1145億元。但考慮到公司碳酸鋰業務的成長潛力，結合各業務景氣度，認為公司估值應該在1300億元~2000億元區間。中信建投也在研究報告中給出了較高的估值，預估公司恢復上市後目標市值在2100億元~2400億元。中金公司和中信證券的漲幅與估值預測則相差不大，前者認為公司估值為1740億元，目標價為32元/股，後者認為公司估值1800億元，目標價為33元/股。
8月10日，鹽湖股份開盤即暴漲388.12%，僅1分鐘就觸發了臨時停牌，以43.15元/股的股價計算，總市值高達2344.29億元，即使之後打開漲停，截至收盤股價報收35.9元，1950.4億元的總市值也已經達到，在開盤瞬間就超過了之前中金公司、中信證券、銀河證券等券商的預測估值。
圖2 鹽湖股份走勢圖
圖片來源：同花順
追高“買入”風險較大
復牌首日132.13億元資金“出逃”
1997年登陸A股深市主板市場的鹽湖股份，是國內最大的氯化鉀生產企業，氯化鉀設計產能達500萬噸，在國內總產能中佔比近六成，一直以來都有“鉀肥之王”的美稱。曾經也是能與“茅指數”、“寧指數”標的們相比肩的大白馬公司。但由於2017年~2019年連續三年虧損，自2020年5月22日起，公司被實施暫停上市。
其實導致鹽湖股份鉅虧的原因並非公司的鉀肥、鋰鹽等業務，而是公司進行多元化業務拓展的金屬鎂、化工等項目。由於項目發展進度不及預期，導致業績出現鉅額虧損，公司經營陷入了困境。2019年9月起，公司通過制定、執行《重整計劃》，將鎂業、化工低效虧損板塊徹底分離，由優質板塊承接債務並實施市場化債轉股。2020年4月20日《重整計劃》執行完畢，公司通過重整，保留了核心鉀、鋰產業，企業實現了輕裝上陣。以前年度的鉅額折舊及財務費用亦大幅降低，為恢復持續經營能力和增強盈利能力提供了支撐。
在成功剝離不良資產後，鹽湖股份2020年年報顯示，公司業績扭虧為盈，報告期內公司實現淨利潤20.4億元，同比增長104.45%，歸屬於母公司的淨資產為41.19億元。基於此，今年4月30日，鹽湖股份正式向深交所遞交了股票恢復上市的申請。7月30日，該申請獲深交所批准，並確定在8月10日恢復上市。目前，公司已提前公佈了2021年半年報業績預告，預告表示上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為20億元~22億元，相比上年同期預增44.69%~59.15%。
對於中期業績增長的原因，公司表示，主營業務氯化鉀產銷穩定，公司子公司藍科鋰業2萬噸項目部分裝置已投入運行，碳酸鋰產量較上年同期有所增加。同時，受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產品價格上漲，公司業績實現提升。
而隨着業績大幅改善後的“摘帽”復牌。現在大家最關心的問題無疑就是還能買進嗎？從首日成交數據來看，公司目前股價或存在風險較大。一方面，從今日交易數據來看，公司一復牌既有大量資金選擇賣出，全天資金淨流出132.13億元，這些前期埋伏的資金獲利頗豐，大單賣出已釋放了信號。
二季度多家鹽湖提鋰概念股被公募重倉
鹽湖“迴歸”對板塊內資金分流壓力明顯
雖然目前披露正式中報的公司數量仍偏少，24只鹽湖提鋰概念股中只有西部礦業和西藏珠峯兩家公司完成了公佈。但結合之前發佈的公募基金二季報來看，有22家公司二季度末得到了機構資金的重倉。如汽車龍頭比亞迪，二季度末進入了321只公募基金的前十大重倉股名單；鋰礦龍頭贛鋒鋰業同時被289只公募基金重倉持有；將天齊鋰業納入前十大重倉股的公募基金也多達102只。不過目前整體來看，相較一季度末，公募基金的持倉均出現了不同幅度的減少。
而隨着西部礦業和西藏珠峯正式中報的公佈，兩家公司二季度末的前十大股東已經清晰躍然紙上。西部礦業二季度繼續得到了高毅資產明星基金經理鄧曉峯的青睞，此前已經重倉了公司股份的高毅曉峯2號致信基金二季度期間繼續增持了505.52萬股西部礦業股份，由一季度末的第三大股東晉升為了第二大股東。同為鄧曉峯掌管的高毅曉峯鴻遠集合資金信託計劃，二季度末也成為了公司前十大股東的新面孔，位居第四位。從股價走勢來看，西部礦業為鄧曉峯斬獲了不俗的收益。
圖3：西部礦業走勢圖
圖片來源：同花順
不過，需要注意的是，從產業和資本市場兩個維度來看，產業會帶來擴展效應，而資本市場則會有虹吸效應的可能性。同為鉀肥企業的冠農股份，8月5日莫名跌停後，10日股價再度跌停，一定程度上反應了鹽湖股份迴歸後的虹吸效應。
而鹽湖股份還有另一大業務——鹽湖提鋰。值得注意的是，8月8日晚間，共有五家鋰電池賽道的公司發佈交易異常波動公告，並提示風險，分別為川能動力、江特電機、滄州明珠、國軒高科和中國寶安。鋰電池負極龍頭貝特瑞的大股東中國寶安亦是如此，表示股票出現異常波動，但並未有重大事項需要披露。不少觀點認為，對於目前已經處於歷史高位的鋰礦企業而言，可能需要警惕這種變數。
結合今日的盤面可以看到，在鹽湖股份正式迴歸後，鹽湖提鋰概念股股價紛紛走低，截至收盤，冠農股份、科達製造兩家公司股價跌停，久吾高科、唯賽勃、西藏礦業、藍曉科技、西藏城投等10家公司跌幅超5%，鹽湖股份上市帶來板塊分流壓力明顯。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）