核心觀點
服裝行業銷售復甦明顯，重點運動服飾公司業績超預期。2021 年1~2 月服裝類零售額由於低基數影響同比增速達47.60%，相較2019 年同期減少3%。1-2 月份網上銷售數據良好，重點公司品牌旗艦店獲得較快增速。安踏、FILA、李寧品牌官方旗艦店同比增速分別達116.80%、37.42%、61.54%、67.49%；羅萊品牌旗艦店增速為33%。李寧於週五發佈2020 年業績，全年業績靚麗，未來成長和盈利抬升確定。公司淨利潤為16.98 億元，同比+13.3%，扣非業績同比+34.2%。公司近三年的淨利率水平從2018 年的6.8%到11.7%，未來公司經營效率繼續提升，盈利水平繼續向着行業內優秀水平前進。從公司戰略角度，公司堅持“單品牌、多品類、多渠道”的發展戰略，公司在行業內的競爭力突出，在疫情中和疫情後將有持續的快速發展，對標海外體育服飾龍頭，有望持續享受成長確定性溢價。
地產數據良好，利好傢俱企業。2020 下半年以來新房銷售建設竣工量持增速持續回升，地產行業景氣度恢復為傢俱行業邊際需求回升奠定堅實基礎。2021 年1-2 月，傢俱類社零同比增長58.70%，相比2019 年1-2 月增長5.54%，整體仍保持回暖趨勢。儘管傢俱消費回暖速度相比部分可選消費類有限，但龍頭在疫情期間保持擴店步伐，佈局電商營銷，相比承受資金壓力而出現淘汰狀況的中小企業，市場份額有望進一步提升，從而支撐業績增速。
市場回顧
本週紡織服裝行業上漲2.67%，輕工製造上漲2.94%，均呈漲勢並覆蓋上週跌幅。
紡服各子板塊漲跌幅依次為女裝7.61%、休閒服裝7.45%、其他紡織6.02%、鞋帽3.38%、男裝2.84%、印染2.81%、家紡2.26%、毛紡1.34%、絲綢0.43%、其他服裝0.39%、棉紡-0.57%、輔料-2.37%。輕工製造各子板塊漲跌幅依次為
傢俱6.59%、珠寶首飾3.82%、造紙1.75%、文娛用品1.51%、包裝印刷1.36 其他輕工製造0.05%、其他家用輕工-0.48%。
重點追蹤
【李寧|年度報告】
公司2020 年營收144.57 億元，同比+4.2%；淨利16.98 億元，同比+13.3%。其中H2 營收82.76 億元，同比+8.82%；淨利10.15 億元，同比+44.18%。
收入方面，公司全年實現淨增長，四季度所有平台同店都恢復到正向增長。盈利能力方面，公司淨利率達到11.7%，經營淨利潤率達到15.2%。疫情之下公司體現出優秀的盈利管理和庫存控制能力，我們認為隨着消費市場回暖，李寧未來成長和盈利確定性高。
重點推薦
【重點推薦】申洲國際、李寧、安踏體育、維達國際、顧家家居【長期推薦】羅萊生活、森馬服飾、維達國際、思摩爾國際、太陽紙業風險提示宏觀經濟下行影響購買力、疫情發展超預期，政策風險。