從1912年“泰坦尼克號”撞冰山沉沒為324個家庭進行理賠，到一戰期間率先承諾廢除戰爭免賠條款為多達23萬人作出壽險理賠，再到“二戰”中全額理賠11萬件死亡賠付，在人類歷史上幾個重大事件的背後，都離不開一家老牌險企——保誠(02378)的身影。
在一次次歷史事件的見證下，保誠也已悄然走過了174年發展歷程，如今於倫敦、中國香港、紐約及新加坡四地實現上市，接受四個國家及地區嚴格的會計監管。
如今，自2019年末分拆英國及歐洲業務，將業務重心轉移至亞洲和非洲，並於今年3月起正式更名“保誠有限公司”以來，保誠正一步步向抓住新興市場發展機會的新階段穩步邁進。
新興市場多元化佈局多點開花
智通財經APP瞭解到，近年來，保誠將戰略深耕重點持續轉向專注於亞洲及非洲市場。在新的聚焦戰略下，公司新任總裁常駐地已由英國轉移至香港，截至目前，公司六成的管理職位已轉移至香港，這一比例當前還仍在不斷增加。
隨着在亞洲及非洲市場的持續滲透，截至2021年度，保誠保險的13個亞洲壽險市場中，其中的十一個市場位列前三，成為亞太區保持領先的保險公司之一。
經過新戰略下的一系列架構調整，保誠集團如今的業務結構主要包括了壽險及資產管理兩大部分，以更好地聚焦於亞洲及非洲市場。
在新業務架構下，保誠集團也根據每個市場特點展開不同的戰略規劃：1.在保險滲透率偏低的亞洲和非洲各地推動壽險和健康保障產品;2.重點發力中國內地、印度、印尼及泰國4個市場的增長機遇，推動渠道的規模化和業務模式數碼化;3.保誠的香港業務為本地居民提供危疾、醫療福利和壽險保障服務，繼續擴展產品系列，如面向中端人羣的“保誠自願醫保尚賓計劃”醫療報銷產品，以及於2022年剛推出的「自主健康」危疾保障和「雋富多元貨幣計劃」助客户建立財富世代傳承，以滿足客户在人生不同階段的保障需要。
首先，香港作為保誠集團亞洲區域的總部所在地，也是公司新業務利潤貢獻最大的市場之一，保誠在該市場的代理人數於2021年達到2.16萬，市場份額已達到17%。其中，本地新業務利潤於2021年度實現逐季度增長，全年實現新業務利潤同比增速9%的穩定增長。
而在中國內地市場，2000年，保誠集團與中信集團分別出資50%在中國成立中信保誠人壽保險公司，由此而為保誠在內地市場的業務拓展而奠基。目前，中信保誠人壽在中國內地已建立了廣泛的城市組合網絡。截至2021年，公司業務已覆蓋中國內地20多個省99個城市，幾乎觸達全國，輻射逾80%國內生產總值。
據保誠集團管理層介紹，當前公司已覆蓋了內地很大部分市場，在新省份開設辦公室的擴張計劃於2021年停止，將集中在已覆蓋的省份銷售。這一戰略轉變，也意味着保誠在內地市場的業務佈局也將由投入期逐步轉向收穫期。其中，據東方證券於研報中表示，自2013年起，中信保誠人壽的業績表現便優於整體市場。
反映在數據上，截至2021年度，保誠在中國內地的1.78萬名代理人已覆蓋了170萬客户規模，實現在外資合營企業中的市場份額增長達至14%。2021年新業務利潤也較上年同期增長30.9%至3.52億美元。目前，公司在該市場業務增長潛力已逐步釋放，正成為帶動整體業務增長的重要驅動力之一。
而在保誠新戰略重點發力的另外三個市場——印度、印尼及泰國，截至2021年底，保誠於該三個市場的代理人規模分別達到19.96萬、19.81萬、1700名，客户人數規模分別達到370萬、150萬和160萬，市場份額分別達15%、10%和6%。
在亞洲及非洲多元化的市場分佈，也使得保誠能夠實現更高的靈活度，在面對市場波動時能夠更加有效地降低單一市場風險。同時，通過聚焦高增長潛力的亞洲和非洲市場，保誠在該區域的多元化佈局也有望使其持續保持較為強勁的業務增長。
據智通財經APP瞭解，2021年度，保誠實現年度保費等值銷售額增長8% (按實質匯率基準計算為10%)至41.94億美元;新業務利潤同比增長13%(按實質匯率基準計算為15%)至25.26億美元，增速較市場預期高出5%。
2011-2021年十年間，保誠亞洲地區的內含價值保持穩定增長，由140億美元增長到了461億美元，10年複合增長速度達到13%。
此外，保誠的自由盈餘於2021年增加39.56億美元至140.49億美元，其並於2021年籌集24億美元償還債務，槓桿率由2020年的43.5%降至2021年的40.9%。
據東方證券預計，保誠自由盈餘於2022、2023年將分別達到155.12億美元和172.98億美元，有效長期業務產生的現金流將逐漸上升;槓桿率將分別降至34.3%和28.6%。該行認為，公司穩定的現金流入和高償付能力比率(414%)可幫助其大規模擴張並加快數字化進程。
市場長期成長性及公司壽險業務價值或被低估
由於具備經濟增長較快、壽險保費深度和密度較低、城鎮化發展帶來中產階級快速崛起、保障缺口較大等特點，為保險市場發展形成增長合力，亞太新興市場也被多家機構認為是當前增長潛力最大的壽險市場之一。
其中，據麥肯錫諮詢預測，於2020-2030年，全球GDP的增長貢獻將有50%來自於亞太地區(不含日本)，遠超北美(22%)及歐洲(12%)等其他區域。
而在保險覆蓋水平方面，據瑞士再保險2021年數據， 英國及美國人均保費分別達35.74億、19.18億美元，而相比之下亞洲地區(不包括日本)人均保費則僅為1.95億美元。在滲透率方面，亞洲地區(不包括日本)也僅達3.2%，遠不及英國的8.8%水平。
隨着亞太地區經濟發展，在美國財經類智庫布魯金斯學會看來，亞太區中產階層人口於近十年來將迎來空前擴張，預計2030年中產階級人口將達35億，約為2020年15億的1.75倍。據瑞士信貸報告，2020年亞太區家庭財富已超過160萬億美元。隨着中產階級人口快速增長，亞太區家庭財富富裕的客户羣規模也將不斷壯大。
在該趨勢下，亞太地區經濟的快速增長為保險購買力提供了基礎支撐，較大的保障缺口及保險滲透率也催生了廣闊的保險保障需求。
這一過程，對於以健康及保障為業務重點、於亞洲及非洲已有廣泛足跡遍佈、並已形成代理、銀行、數字化多元分銷渠道矩陣的保誠而言，其則將在客户羣體不斷擴大及保障需求不斷提升中持續獲益。
展望未來潛力，中金則認為保誠因其業績增長確定性較強而具備投資價值。具體來看，首先由於股權結構相對分散，保誠大股東對公司管理決策干預較少，同時公司高管考核與股東回報高度掛鈎，使得公司在戰略執行上展現出較強定力，並追求較高的股東回報。此外，公司較為審慎的精算假設也使得公司內含價值可信度較高。
在增長潛力方面，中金認為，保誠剝離傑信人壽後更專注於亞洲業務的發展，其豐富的壽險經驗使其具備高品質的業務能力，公司在新戰略下的業績增長有望超過市場預期;公司C端數字化平台Pulse提供健康管理等一站式服務，將有助於其獲客能力提升並推動老客户復購。此外，公司在投資端優秀的投資能力也有望助力瀚亞成為新的盈利增長點。
在中期展望來看，保誠(02378)的目標是於2025年有能力服務多達5000萬名客户。為此，公司未來將在構建多渠道分銷能力方面投入更多資源，通過數字化能力提升運營效率，並推出更多產品及服務，務求以最佳方式觸達客户需求。在中金看來，當前市場對於公司短期增長的預期過於悲觀，而低估了保誠在亞洲市場的長期成長性和公司壽險業務的價值。