儘管鮑威爾不否定再度加息的可能性,但大摩和一些資產管理公司認為,最糟糕時期已過,這一資產的收益率現在可“太香了”……
儘管美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲可能準備再次提高利率以抑制通脹,但對一些投資者來説,遭遇重創的美國國債的吸引力很大。
西方資產管理公司(Western Asset Managemen)認為,由於收益率誘人,債券的表現將優於其他市場,摩根大通也繼續看好債券,儘管鮑威爾上週五在傑克遜霍爾央行年會發表了警告。看漲人士認為,即使美聯儲再次加息,回報也將大於風險,且損失也不會大到超過2007年以來最高收益率帶來的收益。Western Asset的基金經理John Bellows在一份客户報告中寫道:
“以目前的收益率來看,債市可能有相當大的投資價值,通脹率的進一步下降最終將使美聯儲能夠將實際利率恢復到更正常的水平。”
上週,因市場對美聯儲可能轉向降息的看法變得不那麼樂觀,基準的10年期美國國債收益率曾攀升至16年高點。鮑威爾上週五發表講話時承認,由於貨幣政策收緊,通脹已經放緩,但他警告稱,這一過程“仍有很長的路要走”。
根據外媒彙編的指數,美國國債在8月份給投資者帶來了1.3%的損失,這將是第四個月的下跌。
Jamieson Coote Bonds Pty的基金經理James Wilson説,目前的收益率水平表明,美國國債本輪暴跌的最糟糕階段可能已經過去。他表示,“我們非常有信心,我們已經接近收益率的頂峯。利率處於限制性水平,但貨幣政策的滯後效應意味着,很難知道高利率何時、以多大程度引發經濟增長放緩”。
摩根大通也看多美國國債。包括Jay Barry在內的策略師在上週五發布的一份報告中寫道:
“由於收益率接近週期高點,美債的估值有些便宜,本週的數據可能顯示就業市場進一步寬鬆,我們仍持有5年期美國國債的戰術多頭。”
然而,並非所有人都認為美國國債值得買入。
就在傑克遜霍爾央行年會召開前幾天,對沖基金加大了看空美國國債的押注。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,無論是兩年期美國國債期貨還是超長期限美國國債,對沖基金都增加了對它們的淨空頭頭寸。其中一些頭寸可能與所謂的基差交易有關,基差交易是一種尋求從美國國債現貨和相應期貨之間的價格差異中獲利的策略。
外媒首席美國經濟學家Anna Wong認為,鮑威爾也沒有刻意排除降息的可能性。在講話的最後,他表示,美聯儲有能力“謹慎”行事,這表明他和其最著名的前任之一格林斯潘的管理風格一致。
施羅德集團的基金經理Kellie Wood説,投資者“需要一個更清晰的利率軌跡”,“我們一直對加息持謹慎態度,因為我們認為,在高利率維持更長時間的環境中,市場對美聯儲的降息定價將繼續被‘擠出’,這將導致5年期和10年期美國國債表現不佳”。
儘管對沖基金增加了看空頭寸,但實物投資者押注美國國債將反彈。CFTC的數據還顯示,在截至8月22日的一週內,資產管理公司增加了10年期美國國債期貨的淨多頭頭寸。紐約Insight Investment基金經理Gautam Khanna在傑克遜霍爾央行年前表示:
“自2008年以來,投資者一直希望有機會鎖定高收益率,因此,他們真的應該認真考慮是否要利用這個機會,增加對中期和較長期美國國債的配置。”