盛航股份：天風證券研究所於12月10日調研我司

2021年12月14日盛航股份（001205）發佈公告稱：天風證券研究所陳金海於2021年12月10日調研我司。

本次調研主要內容：

問：就船舶運營效率講,公司跟行業相比差距會有多大?

答：船舶運營受到上下游供應鏈，船舶調度、船舶航線、碼頭、公司運營管理等多方面的因素影響。公司船舶運營效率高於行業平均水平。

問：當初為什麼選擇危化品運輸行業?

答：當初，隨着中石化等一批大型國內煉化企業化工裝置陸續建設、投產，國內化工產品的運輸市場需求越來越大，同時從事危化品運輸這個細分領域准入門檻高、收益穩定，危化品運輸發展前景廣闊，所以公司開始立足專注在危化品水路運輸行業發展。

問：行業進入門檻多高?

答：交通運輸部對液貨危險品水上運輸業務的市場準入、運力增加等方面實施較為嚴格的管控政策，准入較高。具體見交通運輸部頒佈的《國內水路運輸管理規定》、《沿海省際散裝液體危險貨物船舶運輸市場運力調控綜合評審辦法》。

問：公司對於未來發展方面的規劃是什麼樣的?

答：首先，公司將繼續專注於危化品水路運輸領域，穩步提升運力，進一步增強企業的競爭優勢。其次，公司新增船舶運力申請的評審結果已處於公示階段，未來公司將逐步涉足新能源運輸領域。同時，公司未來也會通過收購、併購、重組等方式，在危化品運輸領域進一步做大做強，擴大市場份額，力爭實現公路、鐵路、水路、倉儲等多式聯運一站式服務，打造新型物流鏈企業集團。

問：近幾年盛航運力為什麼較快增長?未來運力增長多快?

答：1）近幾年我公司在交通運輸部新增運力評審中，每年排名均比較靠前，能獲批到新增船舶運力，其中前幾年獲批的兩艘危化品船分別於2019年底和2020年初投入運行，2020年獲批的兩艘船舶不久將投入運營。2021年申請新增的一艘危化品船和非乙烯船運力審批結果，目前已在交通運輸部網站公示，待公司取得交通部核發的運力批文後，公司將加快建設，儘早投入運行。2）公司資金有保障，才有機會從市場購進船舶，使公司運力較快增長。近幾年公司通過增資擴股、銀行抵押、融資租賃等方式籌集資金，從市場購進了多艘船舶，實現了公司運力較快增長。3）公司上市後，隨着募投項目的實施，公司未來運力也會穩定快速增長

問：在船舶運營的成本上,公司與其他規模較小的公司差距大嗎?

答：在保持公司現有運營效率的前提下，相較於其他規模較小的公司，就運營成本而言，兩者之間的差距不大。

問：公司船舶一般使用年限是多少年?船舶折舊是多少年?

答：行業內，國家法定要求強制報廢年限為31年，公司船舶的折舊年限為15-22年。

問：近兩年公司的毛利率和淨利率,銷售毛利率和銷售淨利率都出現大幅的提升,這個原因是什麼?

答：公司毛利率和淨利率的增長主要受以下幾點因素影響：首先，隨着公司船舶運力的不斷增加，運營效率不斷提升，公司不斷向規模化的方式發展，形成規模相效應。其次，在公司船舶運力不斷增加的基礎上，相對應的管理費用和銷售費用並沒有出現大幅度的上升。第三，公司服務的主要客户是國內外知名的大型石化企業，對安全和船舶管理要求比較高，運輸的部分貨品也是一些對船舶質量要求比較高的危險化學品，所以運價相對也比較高於一般危險化學品。

問：行業內競爭對手跟咱們規模體量實力方面比較接近,或者比咱們還強一些的,競爭發展策略是什麼樣的?

答：國內液貨危險品航運業既有招商南油、中遠海能等大型國企控股的企業，一般以油品運輸為主，化學品運輸為輔，且外貿業務佔比較高。同時，也有鼎衡船務、海昌華、泉州興通等民營企業，且企業各自業務的重點服務區域和發展方向都有所區別。

問：行業整體的盈利能力如何?近幾年將如何變化?

答：液體化學品水上運輸，是屬於運輸業中的細分領域，整體盈利較強。未來由於油價、船員工資等變化，毛利率可能會有有所變化。

盛航股份主營業務：國內沿海、長江中下游液體化學品、成品油水上運輸業務

盛航股份2021三季報顯示，公司主營收入4.29億元，同比上升23.82%；歸母淨利潤9951.03萬元，同比上升25.48%；扣非淨利潤9512.1萬元，同比上升20.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.43億元，同比上升9.99%；單季度歸母淨利潤3665.42萬元，同比上升8.03%；單季度扣非淨利潤3352.17萬元，同比下降0.62%；負債率21.59%，投資收益202.83萬元，財務費用1108.39萬元，毛利率38.39%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，盛航股份（001205）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)