盤點海外主要家電企業後，天風證券看好這些企業的交易機會

智通財經APP獲悉，海外上市家電企業陸續發佈21年年報，天風證券對惠而浦、伊萊克斯、iRobot三家海外家電企業年報，以及三星電子、LG電子兩家海外企業年報中家電業務部分內容進行梳理後發現，除iRobot外，其餘四家家電企業/海外企業家電業務營收同比上行；惠而浦利潤端表現領先，其餘四家在原材料價格承壓、航運緊張及匯兑風險並存的外部環境下淨利潤增速下行。展望未來，供應限制與通脹壓力將持續存在。參考海外家電企業的情況，具體到內地家電企業的投資上，內銷主導的/高股息/回調充分的標的交易層面將更加強勢，比如老闆電器、億田智能、蘇泊爾、格力電器、美的集團、海爾智家、科沃斯等。

1）2021全年看：除iRobot外，其餘四家家電企業/海外企業家電業務營收同比上行，LG電子的家電業務營收增速領跑幾家海外企業；惠而浦利潤端表現領先，其餘家電企業/海外企業家電業務在原材料價格承壓、航運緊張及匯兑風險並存的外部環境下，淨利潤增速下行。

2）21年單四季度看：因21Q4彩電市場處季節性高峯期，三星電子與LG電子及時鎖定季節性需求，彩電等家電業務實現營收均同比上行，而惠而浦、伊萊克斯供應鏈制約因素尚存，營收增速同比放緩。

3）展望2022年：惠而浦將基於成本進行價格調整，預計營收增速高於疫前水平；而考慮到供應限制與通脹壓力將持續存在，利潤率目標同比小幅下調；伊萊克斯22年漲價措施將延續，預計歐洲地區表現基本持平21年，看好北美、APMEA地區營收修復，考慮到高通脹&利率、政府補助減少等因素，預計22年拉美地區營收削減；iRobot預計22年公司營收增長提速、淨利率較21年上行，彰顯全年發展信心；三星電子、LG電子看好22年彩電行業高端產品需求，將通過高端創新產品的推出應對供給端、物流等不確定因素帶來的影響。

惠而浦：

公司2021全年營收為219.85億美元，在消費者強勁需求與基於成本的漲價行為推動下，實現同比增長13.0%；全年淨利潤為17.83億美元，同比增速由負轉正，為+65.9%。盈利能力方面，21全年公司毛利率為20.1%，同比+0.3pct，淨利率為8.1%，同比+2.6pct。

伊萊克斯：

2021年公司實現營收1256.31億瑞典克朗，全球範圍的提價帶動營業收入同比提升8.34％；營業利潤68.01億瑞典克朗，同比+17.71%。21年市場需求強勁，消費者對家庭場景的投資仍在持續，公司實現收入、業績新高，並通過漲價抵消了成本與通脹壓力，營業利潤率同比+0.43pct至5.4%。

iRobot：

公司2021年營收15.65億美元，同比+9.4%，增速較20年有所放緩；淨利潤0.30億美元，同比-79.3%。其中，21Q4營收4.55億美元，因美國市場銷售削減嚴重，單四季度營收同比-16.4%；淨利潤-0.32億美元，同比-336.3%，公司利潤端面臨較大壓力。

三星電子：

在疫情帶來的消費者居家時間延長影響下，21年公司消費電子業務營收佔比創新高，同比+0.8pct至20.3%；伴隨疫情影響逐步減退，消費者居家時間減少帶動公司彩電業務佔比有所下行，21全年比重降至20.0%。21Q4彩電市場處季節性高峯期，公司通過及時鎖定季節性需求，消費電子業務實現營收15.35億元，同比+12.8%；但成本壓力導致利潤同比小幅下降，消費電子板塊利潤率環比下行。

LG電子：

在北美地區需求增長推動下21Q4家電與空調解決方案業務營收同比提升17.7%；原材料價格上漲與物流費用導致營業利潤同比下降44.8%，對應利潤率同比下滑11.1pct。儘管21Q4全球市場對於以電視機為代表的家庭娛樂產品需求下降，但公司OLED電視產品的銷售擴張帶動四季度收入實現同比增長16.4%；由於該賽道近期競爭加劇使得相應營銷成本增加，帶動營業利潤同比下滑15.3%，對應利潤率同比下滑6.5pct。

投資建議：短期內內銷主導的/高股息/回調充分的標的交易層面將更加強勢，比如【老闆電器】、【億田智能】、【蘇泊爾】、【格力電器】、【美的集團】、【海爾智家】、【科沃斯】等；中長期仍是在好的位置逐步累積具有成長性的標的，成長性來自於：1）長期海外份額的獲得，比如白電、掃地機；2）國內的成長性，比如清潔電器，新廚電；3）轉型第二曲線的，比如汽零、光伏等2B業務的。

風險提示：疫情擴大，房地產市場、匯率、原材料價格波動風險等。

本文來源於天風證券發佈的研究報告，作者為分析師孫謙；智通財經編輯：文文。