經過半年多的低位震盪之後，國內生豬主力期貨近期突發暴漲。
截至5月6日（週五）收盤，國內生豬主力期貨價格報18700元/噸，較4月11日低點12360元/噸的價格，漲幅超過45%，一改前期萎靡之勢。
相較於期貨市場，現貨市場豬肉價格仍在低位徘徊。據湧益諮詢數據顯示，2022年5月4日，全國生豬均價15.00元/公斤，環比下跌0.13元/公斤，東北、河南、山東、湖南、四川、廣東等多地豬價震盪偏弱調整。
雖然現貨市場豬肉價格仍處於低位，但期貨市場一改往日風格大幅上漲，是否意味着新一輪豬週期即將啓動？
新一輪豬週期啓動已臨近
俄烏衝突加劇了糧食價格的漲幅，惡化了生豬養殖企業的生存狀況，也讓我們調整對豬價謹慎的態度，判斷一輪豬價的啓動已經臨近。本輪豬週期將面臨三大關鍵詞：成本推動，弱（利潤）週期，板塊內分化。
當前生豬板塊符合“買低估、等驅動”的基本邏輯----低估是對豬價的評估。這裏包括了三個重要假定：一是疫情對消費的衝擊逐步減弱，未來體現在白條出庫、價格的同比回升；二是政策託底態度不變，未來體現在豬價低位時收儲的連續性；三是飼料成本高位態勢難以改變，豬糧比扭曲，未來體現為數據層面的均值迴歸。
來源：華儲網
驅動來自能繁母豬的去化，從農業部以及飼料協會的數據可以看出，去化還在推進。消費低迷加重豬市壓力，豬價仍在成本下方運行，時間對產業多頭有利。
能繁母豬的存欄量的向下拐點出現在2021年7月，向後推10個月則是2022年4月，該時間點也符合4年一輪“豬週期”的規律。因此認為本輪“豬週期”於2022年4月開啓，此後會出現“二次探底”，價格迅猛上漲始於2023年3月左右。
本輪“豬週期”的特徵
本輪“豬週期”將呈現怎樣的特徵。針對價格上漲幅度，從母豬種羣結構、生豬出欄均重、豬肉凍品進口量和收儲政策四個角度進行分析。
1、隨着二元母豬產能的恢復，PSY正在逐步上行的過程中，由於母豬種羣結構調整而帶來的生產效率提升，此輪“豬週期”的價格上漲幅度不會過大。
2、由於在“豬週期”下行階段中養殖利潤的下降，導致生豬提前出欄，均重下滑，從而緩解了2022年豬肉的供給壓力，價格將緩步上行。
但是，一旦新一輪“豬週期”開啓，養殖户對於利潤上行的共識確立，就會出現壓欄的情況，造成供給後置，這反而會加劇生豬價格上行的幅度。
3、豬肉進口數量絕對值和當月同比不斷下滑，進口數量的下滑緩解了豬肉的供給壓力，給價格提供了上行的動力。
豬肉進口數量的下滑主要有以下三點原因：國內生豬的充足產能令進口豬肉的需求下降；進口税率提高，進口凍品的利潤被進一步壓縮，降低進口量；進口凍品存在潛在的病毒傳播風險，管控措施嚴格。短期來看，該三點原因未見扭轉，進口數量將縮減，對豬肉價格存在利多。
4、收儲會對豬肉價格形成託底，在收儲過後，豬肉價格通常體現為橫盤或回升。從長趨勢來看，收儲難以影響整體的供需格局，因此無法扭轉豬肉價格的走勢。綜上所述，在生豬產能去化幅度不足和母豬種羣結構強化的背景下，此輪“豬週期”的價格高點不會出現上一輪那樣的高位，但是需要注意生豬出欄均重的減輕和豬肉進口量的減少帶來的影響。
豬肉價格漲幅預測
關於下半年豬價的可能漲幅，從兩個角度考慮，一是期貨市場的指引，這是最佳反饋市場主體行為及預期的場所，目前的指引在 18-19 元；另一個角度是來自數學層面的估算，在假定糧價仍有 10%漲幅以及豬糧比迴歸盈虧平衡的 6.5~7：1 條件下，豬價將在下半年觸及 18-22 元。
生豬板塊中成長股的大幅下挫源自市場對成長實現與否的謹慎，特別是史無前例單頭虧損的背景下，在弱週期中適當放低增速過冬是安全選擇，就此帶來的出欄增幅不及預期會頻頻出現。
參考資料：中泰證券《新一輪豬價啓動已臨近，豬雞共舞可期》
李勇宏觀債券研究《新一輪豬週期何時到來？》