摘要
回首2020年,國內尿素價格整體呈下探回升的“V”型態勢。上半年公共衞生事件背景下,即便保春耕的政策紅利使得尿素市場價格表現一枝獨秀,但之後在海外蔓延超出市場預期,尿素價格弱勢下探。下半年在印度頻繁招標下,出口旺盛帶動尿素需求走強,年底則在環保限產、限氣下繼續走強。展望2021年,國內外計劃新增產能較多,來自供應端的壓力的有所增加;而農產品價格的上漲和政策層面為保障糧食安全而採取的激勵措施將調動了農民種糧的積極性,2021年尿素農業需求有望增加;隨着海外經濟的恢復,尿素工業需求整體有望得到提升。結合尿素市場的季節性規律和當下的供需情況,預計2021年國內尿素價格整體呈前高後低態勢。
一、2020年尿素市場行情回顧
2020年,國內尿素市場整體呈下探回升的“V”態勢。整體來看,尿素市場走勢可以分為五個階段。
第一階段(1月-3月上旬):年初國內疫情爆發,尿素價格一度跟隨大宗商品價格大幅低開。而隨後,國內尿素產量下降、物流中斷,國際、國內大量報道糧食危機的消息,引發了市場的恐慌,經銷商和農民大量儲備化肥,造成化肥全線價格上漲,複合肥企業銷售火爆。與此同時,保春耕帶來的政策紅利下,國內尿素需求集中釋放,尿素市場一枝獨秀,期價穩步走高。
第二階段(3月上旬-6月底):由於疫情全球蔓延遠超市場預期,市場恐慌情緒蔓延,3月中旬尿素價格跟隨大宗商品集體回落。4月份,在印標價格影響下,國內尿素價格一度出現反彈,然而在供需壓力下,期價反彈未能得到延續而繼續回落。
第三階段(7月-8月上旬):7月份後,印度超預期的招標需求提振了市場情緒,在出口需求帶動下,國內庫存持續偏低,尿素供需緊平衡下,價格強勢走高。
第四階段(8月上旬-9月上旬):雖然印度招標帶動市場價格走強,但國內進入尿素農業需求淡季,而工業需求中的複合肥以生產高磷肥為主,加上氯化銨等小氮肥在成本優勢,對尿素用量不大,內需減少疊加尿素急漲之後高位風險累積,從而帶來了期價的快速回調。
第五階段(9月中旬-12月)受印度招標帶來的出口增量影響,疊加環保限產、裝置故障使得貨源偏緊,尿素價格單邊上行並再創年內新高,現貨市場亦持續攀升,整體出現淡季不淡的市場行情。
圖表來源:博易大師瑞達期貨研究院
二、基本面因素分析
1、尿素市場供應狀況分析
1.1 尿素產能產量和開工情況
從國內尿素產能來看,供給側改革不斷深化下,2015年落後產能逐年淘汰。然而自2019年後,國內產能從負增長轉變為正增長。2020年受疫情影響,新產能投放持續延後,僅晉煤明升達和新疆宜化在三季度兑現投產/重啓。湖北三寧,山東瑞星、烏蘭集團等裝置的投產計劃均由2020年四季度推遲推遲至2021年。據悉,2021年國內計劃新增產能約550萬噸,其中江西九江心連心52萬噸、湖北三寧80萬噸、山東瑞星140萬噸可能在2021年一季度投產,其他投產計劃尚未明確,2021年來自供應端的新增壓力或較明顯。
從國內尿素開工情況看,2020年國內尿素企業開工率整體高於過去兩年同期水平,全年平均開工率在69.46%,較2019年高7.38%。從日產量來看,2020年國內尿素平均日產量在14.78萬噸,高於2019年全年平均的14.44萬噸。據隆眾資訊統計,2020年1-11月,國內尿素累計產量4997.95萬噸,同比2019年增長2.45%。
不過,進入12月,晉城企業環保限產和氣頭企業限產停車對西南、西北、華中等地區影響較大,國內尿素裝置開工率明顯下降,國內尿素產量持續走低。截至12月16日,國內尿素開工率56.91%,較月初下降近10%,較去年同期僅增加2.94%;國內尿素日均產量也下降至12.16萬噸,同比去年同期日產12.47萬噸減少0.31萬噸。
圖表來源:wind 瑞達期貨研究院
圖表來源:wind 瑞達期貨研究院
冬季市場關注較多是天然氣限氣。2017年冬季的氣荒之後,國家也採取了多項措施來保障冬季用氣。據悉,2020年12月3日,中俄東線天然氣管線中段工程(長嶺-永清段)順利投產運行,這是繼2019年12月中俄東線北段工程投產後的又一進展,中俄東線中段的投產為華北地區增添了新氣源,或在一定程度上解決華北地區冬季用氣緊張問題。
就2020年冬季的情況看,國家宏觀調控下此前預期2020年天然氣整體供應量較為充足,但進入12月份之後,依然出現了天然氣供應緊張的局面。因天氣轉冷,工業天然氣供應減量,氣頭尿素企業比原計劃提前約半個月停車以及降負荷。據中國氣象局專家的分析,2020年是拉尼娜年,中國有可能在2021年1月份出現極寒天氣,造成的影響是氣頭企業復產的時間很可能遲於往年,供應緊張或延續至2021年一季度。
數據來源:隆眾資訊
成本方面,煤頭裝置來看,冬季取暖煤需求增加以及穩增長措施落地顯效將使煤炭需求保持增長,2020年冬季煤炭市場供應偏緊預期促使價格持續上行,動力煤現貨市場緊俏格局已蔓延至主產區,考慮到進口及增產需要一定的時間週期,若煤炭市場現貨偏緊程度持續升級,則煤制尿素裝置或面臨原料短缺問題。在2020年底至2021年一季度,煤炭供應緊張不僅會使得煤頭裝置成本抬升,還可能對尿素開工率造成影響。天然氣方面對甲醇影響來看,根據中石油西南天然氣政策,11月氣價上調0.23元/立方,按1.53元/立方執行,使得西南地區的天然氣制尿素成本明顯增加,進而對尿素價格形成支撐。
1.2 尿素庫存
從尿素庫存來看,2020年不管是企業庫存還是港口庫存的壓力均不大。從尿素企業庫存看,據隆眾資訊,截止12月16日當週,國內尿素企業庫存33.4萬噸,較去年同期減少14.31萬噸。從港口庫存來看,據隆眾資訊,截止12月16日,國內主要港口尿素庫存20.18萬噸,較去年同期減少4.29萬噸。2020年來港口庫存整體壓力較小,尿素企業庫存在目前基本處於2020年的低位水平,由於7月份至今,印度頻繁招標,連續的招標給國內尿素工廠迎來較多的出口訂單,尿素出口的大幅增加帶動了企業庫存的消耗,同時也較大程度支撐內貿的價格。
圖表來源:wind 瑞達期貨研究院
當前國內尿素仍以工業需求和國家化肥商業淡季儲備為主。複合肥企業當前已進入傳統生產旺季,開工率將逐步提升,而尿素庫存普遍處於低位,後期仍有補庫存的需要;2020年國家春季化肥商業淡儲量為805萬噸,淡儲時間從9月1日至2021年的4月30日,因此國家化肥商業淡儲承儲企業仍有繼續採購的需要,而這部分採購量在2021年4月底之前缺少流動性,預計2021年一季度國內尿素企業庫存和港口庫存均將維持低庫存態勢。
2、尿素市場供應狀況分析
2.1 農業需求
尿素下游需求主要分為農業需求和工業需求,其中農業需求佔比較高,直接施用做氮肥,佔比在50%以上,主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。一般而言,上半年是農業需求旺季,1、2月份冬小麥和油菜的備肥和追肥啓動,3月份南方雙季稻地區和東北市場農業的需求啓動,傳統小麥追肥及水稻備肥等階段區域性需求跟進。下半年按正常用肥習慣,9月中下旬開始,一年兩季地區開始下一季的播種,底肥複合肥銷售的同時也會帶動追肥備肥走量,山東、河南、河北等糧食主產區需求量將大幅度提升,華北地區將進入秋季用肥階段,其中秋小麥種植用量較大。而四季度是傳統需求淡季,尤其10月份後農業需求基本結束,不過每年的12月淡季儲備帶來的採購需求對尿素影響較大。2020年由於國家對於糧食生產的重視性,淡儲也是極為嚴格,按照淡儲的檢查時間要求,2021年一季度仍處於擇機採購入庫階段,尿素需求仍有支撐。
值得注意的是,近年以來農產品價格的上漲調動了農民種糧的積極性,南方冬閒田面積大幅下降,複種指數提高。國家統計局發佈的統計數據顯示,2020年全國糧食總產量為13390億斤,比上年增加113億斤,增長0.9%;全國糧食播種面積17.52億畝,比上年增加1056萬畝,增長0.6%。在2020年自然災害偏重發生的情況下,糧食種植面積和產量同比雙雙增長,也意味着化肥需求面的好轉。
另外,近期國務院辦公廳印發了《關於防止耕地“非糧化”穩定糧食生產的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》要求,糧食主產區要努力發揮優勢,鞏固提升糧食綜合生產能力,繼續為全國做貢獻;產銷平衡區和主銷區要保持應有的自給率,確保糧食種植面積不減少、產能有提升、產量不下降,共同維護好國家糧食安全。按照《意見》部署,下一步將採取激勵和約束相結合措施,調動各地區重農抓糧積極性。從2021年開始,我國將進入“十四五”時期,這是在全面建成小康社會基礎上開啓全面建設社會主義現代化國家新徵程的第一個五年,因此全力以赴抓好糧食生產,穩住“三農”基本盤,保障糧食安全,又有着特殊的重要性。需求面的向好預期,繼續對尿素形成推動。
2.2 工業需求
複合肥方面,2020年國內複合肥企業開工率在多數時間高於2019年同期,截止12月17日,國內複合肥開工率在45.01%,較2019年同期基本持平。目前複合肥生產企業則開始進入高氮肥生產階段,根據隆眾跟蹤的臨沂樣本複合肥企業原料的使用量、原料庫存量(含在途)、原料的使用天數來看,尿素用量超過了去年同期水平,而原料存量相對並不是很高,需要持續性的採購。但受原材料持續高位,經銷商備貨謹慎影響,企業生產積極性不高,加上最近部分地區空氣污染嚴重,受環保影響,部分企業裝置開工不足。不過2021年整體來看,無論是糧食價格、種植面積,還是農户對農資的投入,都有向好的發展勢頭,加上政策上在保障糧食安全方面的支持,對複合肥市場將形成支撐。
數據來源:隆眾資訊
近年來板材生產主要是階段性受到大氣污染防治、環保限產影響,不過2020年力度相對弱於往年同期。經過近年來環保要求下的不斷治理,多數大型膠板廠逐漸符合環保要求。四季度板材出口持續恢復,訂單繼續好轉。2021年整體來看,海外經濟的恢復對國內板材出口將產生積極的作用。
三聚氰胺的產能近年來基本持平,而下游需求保持中高速增長,供需缺口逐漸縮窄。2020年前三季度表現低迷,但10月以來,國內三聚氰胺市場開啓上行通道,開工率也隨着毛利快速上行,屢創年內新高,對尿素需求有所推動。另外,車用尿素和電力脱硝的需求在未來也將因我國環保政策趨嚴而增長,特別是2021年重型柴油車將實行國六排放標準,對車用尿素用量將明顯提升。
2.3 尿素出口情況分析
出口方面,海關數據顯示,2020年1-10月我國出口尿素402萬噸,同比增加3.38%。其中,對印度出口202.6萬噸,同比增加18.16%。印度是全球招標單批次最大的國家,現貨成交數量也是最大,每年招標平均7次,數量80萬噸左右。2020年中國尿素主要出口到印度、斯里蘭卡、墨西哥、韓國、菲律賓、日本等眾多國家,印度繼續作為中國的第一齣口國,中國出口印度佔總出口量高達50%,該佔比較2019年繼續抬升。由於出口印度遠高於其他國家,故印度招標對內貿市場影響和關注極高。
圖表來源:wind 瑞達期貨研究院
圖表來源:wind 瑞達期貨研究院
下半年國內需求減弱後,市場寄希望於出口需求,出口的增加將能大大地緩解國內的壓力。印度是尿素需求大國,近三年尿素平均進口量約為700萬噸,其中中國貨源佔比約兩成,因此印度招標備受市場關注。2020年印度受疫情影響,城鎮務工人員迴流到農村,加上印度降雨量充足,上半年印度主要農作物種植面積都有大幅提高,帶動化肥使用量增加。與此同時,尿素裝置投產進度推遲,導致印度尿素等農資極度緊缺,也造成尿素進口需求大增,但中東、波羅的海等地供貨量有限,要滿足印度的招標量不可避免地要採購中國尿素。為此,7月份至今,印度頻繁招標,截至12月已經發布了9次招標,連續的招標給國內尿素工廠迎來較多的出口訂單,也較大程度支撐內貿的價格。雖然在12月的招標中,由於國內外價格未能接軌,國內參與量較小,但由於需求缺口仍在,預計在2021年一季度印度仍有2-3輪招標,對國內尿素形成支撐。
值得注意的是,近幾年來,國外尿素新產能投放力度較大。卓創數據顯示,2021海外預計新增產能686.9萬噸。其中,印度一套127裝置預計在一季度有投產,在未來的2021-2023年期間,印度將陸續有新增產能投產,逐步實現自給自足。由於海外尿素以天然氣生產為主,而我國尿素以煤炭為主要原料,因此在價格上缺乏競爭優勢,一旦海外新增產能如期投產,對我國尿素出口將產生不利影響。
數據來源:卓創資訊
三、尿素市場2021年行情展望
整體來看,由於2020年國內多套計劃新增產能推遲,2021年來自供應端的新增壓力或較明顯。而近年國外尿素新產能投放力度也較大,2021年海外計劃新增產能較多,一旦順利投產,國內尿素出口難度將加大。然而,農產品價格的上漲和政策層面為保障糧食安全而採取的激勵措施將調動了農民種糧的積極性,2021年尿素農業需求有望增加;隨着海外經濟的恢復,尿素工業需求整體有望得到提升。預計2021年國內尿素市場整體呈供需兩旺格局。
由於環保限產、限氣,尿素日產量或維持偏低水平,冬季煤炭、天然氣價格上漲也將給尿素帶來成本的推動,而複合肥備貨需求和國家化肥商業淡季儲備將延續至2021年一季度,疊加印度本財年尿素需求缺口仍在,預計2021年一季度仍有2-3輪招標需求,國內尿素強勢格局或有望延續至2021年一季度。二季度之後,需關注國家化肥商業淡季儲備流入市場帶來的影響,但上半年為尿素農業需求的傳統旺季,預計價格整體表現堅挺。三季度,在內需轉弱之際,需關注印度招標情況和內外盤價格對接情況,倘若2021年印度新裝置如期投產,對國內尿素出口將產能負面影響,同時國內新產能投放後,國內供應壓力也將增加,進而對價格形成打壓。四季度之後,則需關注環保限產和天然氣限氣的力度。預計2021年國內尿素價格整體呈前高後低態勢。
瑞達期貨 林靜宜