擠在同一天發財報，阿里、谷歌、亞馬遜誰的業績留住“顏面”？

文|美股研究社

微軟Azure在去年Q4收穫50%的收入增速，給這輪財報季的雲業務開了個好頭，也讓該領域的其他科技巨頭備受投資者期待。

北京時間2月3日，中美三巨頭阿里、谷歌、亞馬遜擠在同一天發佈了最新季度的財報。在財報發佈後，三個巨頭的股價表現各不一樣。

截止發稿時，阿里股價為254.50美元，6885.85億美元；谷歌股價為1919.12美元，市值為1.30萬億美元；亞馬遜股價為3380美元，市值為1.70萬億美元。

從財報來看，雖然三家公司有着不俗的業績表現，但當下美股處於多事之秋，反而令公司股價的變化充滿變數。

此前的散户逼空大戰打壓了市場情緒，只剩下那些被做空最多的股票狂歡。對沖基金陷入“不知做多還是做空”的兩難境地，變得更加謹慎。在此背景下，業績增長持續穩健的公司可能成為投資者未來的選擇。

阿里、谷歌、亞馬遜的財報已經塵埃落定，本季度的成績又能否合華爾街心意？美股研究社將依據最新披露的季度財報，詳細分析它們在這一階段中的表現。

本季度內，阿里營收同比增長36.93%至2210.8億元人民幣，遠超市場預期的2141.58億元人民幣。在財報發出後，阿里股價卻在昨日大跌3.85%，收報於254.50美元。算是典型的財報表現較好，卻出現部分投資者並不買單的情況。

淨利潤同比增長51.84%至794.27億元人民幣，超過市場預期的464.04億元人民幣；每股盈利28.85元人民幣，也遠高於市場預期的16.83元人民幣。

對於阿里而言，包括電商在內的核心商業業務一直是其主要的收入，這一財季也是如此。其中以零售為主體的核心商業實現收入1955億元，同比增速達38.2%。

該部分業務的增長，很大程度上是基於用户數量的增加。在用户數量上，截至2020年底，阿里的年度活躍用户為7.79億，比9月底新增2200萬，手機月活用户9.02億，首次跨過9億大關，比9月底新增2100萬。

但阿里核心商業業務的毛利率出現收窄的現象，本季度阿里巴巴本季度取得毛利潤998.2億元人民幣，毛利率為45.1%，較去年同期的47.8%略有下降。可能是低利潤業務如天貓和高鑫零售的收入佔比擴大所致。此外，淘寶升級，以及擴大在直播、社區團購和淘寶特價版上的投資也是導致毛利率下滑的重要因素。

美股研究社還注意到，雖然核心商業業務收入和中國商業零售業務收入都取得不俗的增長，可在收入比重方面，無論是同比或環比都有所減少。這其實透露出，阿里的收入結構正在加速轉變，多引擎驅動將更加凸顯。

而在商業零售業務外，雲計算的業績表現被阿里方面重點提及。雲計算收入為161.1億元，同比增長50%。這低於此前一致預期的166.9億元人民幣。由於實現規模經濟效益，阿里雲首次實現了經調整EBITA轉正，錄得盈利2400萬元，而去年同期為虧損3.56億元。

從增速來看，阿里雲成為全球增速最高的雲廠商，若按此趨勢，其將在短時間內完成對谷歌的超越，位居第三。

從財報來看，阿里本季度業績雖然穩，但現在市場對阿里最關心的問題，注意力恐不在於財報業績，而是它面臨的監管風險。尤其是在去年年底，互聯網巨頭們面臨中國監管層反壟斷的密集火力。

去年12月11日召開中共中央政治局會議，首次明確提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。3天后，市場監管總局就向阿里巴巴、騰訊等開出三張反壟斷罰單，還表示“互聯網行業不是反壟斷法外之地”。

12月15日，金融監管層也站出來——中國央行金融穩定局局長孫天琦公開表示，互聯網平台存款模式屬“無照駕駛”的非法金融活動。3天后，螞蟻集團就公告稱已經主動下架平台上的互聯網存款產品。京東金融、陸金所等多家頭部互聯網金融平台快速跟進，相繼下架銀行存款產品。

從這幾個層面來看，以阿里、騰訊、美團等為代表的互聯網巨頭其實在業績層面不會有太大的波動，畢竟他們的互聯網生態都很豐富，但監管風險卻是一個隱形炸彈，對他們後續發展還是存在一些隱患。

財報顯示，Alphabet第四季度總營收為568.98億美元，比上年同期的460.75億美元，增長23%；淨利潤為152.27億美元，比上年同期的106.71億美元，增長43%。

2020全年營收1825.27億美元，同比增長12%；淨利潤402.69億美元，同比增長17%；攤薄後每股收益58.61美元，同比增長19%。

搜索廣告是谷歌的核心收入來源，也是每個季度投資者最為關注的業務之一。財報顯示，本季度該業務營收為億美元，同比增長%。對比前兩個季度的-9.83%、6.45%，已有明顯回升。而產生收入增長反彈的直接原因，其實在於北美數字廣告市場的逐步回暖。

去年下半年，北美地區的部分企業加快恢復業務，並重新考慮線上廣告投放。同時不少企業選擇將線下廣告投放轉移至線上，因此谷歌的搜索廣告收入受到一定程度的提振。

美中不足的是，由於谷歌搜索廣告收入更依賴於線下實體商家，因此該業務至今未回到疫情前的正常水平。其中旅遊、酒店行業貢獻的比例最高，前者在2019年就佔谷歌搜索廣告收入的11%，可它們受到疫情的衝擊也尤為明顯。

相比之下，Facebook在數字廣告上的表現更為優異，同季度廣告收入為271.87億美元，同比增速達31%。

事實上，谷歌管理層早已認識到搜索廣告業務面臨的風險，因此一直在業務結構多元，從而降低對搜索廣告收入的依賴。目前來看，谷歌雲成功站了出來，成為谷歌新的增長曲線。

財報顯示，本季度谷歌雲收入為38.31億美元，比上年同期的26.14億美元，增長47%，較上一季度的34.44億美元，增長11%。財報電話會稱，艱鉅的疫情形勢刺激了雲業務的發展，“公司未來三年的目標是，實現人工智能（AI）取得實質性進展。”

雖説谷歌雲實現一定同比增長，但目前仍然處於虧損。財報披露，谷歌雲季度內運營虧損12.43億美元，較上年同期11.94億美元的虧損，有所擴大。

高管多次在財報電話會議中發表相似的觀點，指出一直在專注於盡可能地優化效率、更多地投資雲業務，以助力長期的利潤增長。

具體到應用場景上，美股研究社認為，雲服務在自動駕駛領域的應用可能會助其進一步打開增長空間。目前谷歌旗下自動駕駛公司Waymo投入資金已超過20億美元，在5G速度的加持下，有望帶來巨大的商業回報。

亞馬遜、微軟也與自動駕駛研發企業達成雲業務合作，開發解決方案。特斯拉近期推出全自動駕駛測試版。從行業角度看，自動駕駛短期內難以形成規模化，企業也仍在探索可盈利的商業模式。隨着其長期發展，商業價值逐漸顯現，也將迎來更激烈的市場競爭。

2020年第四季度，亞馬遜營收1256億美元，這是該公司單季營收首次突破1000億美元。該季度，該公司的淨利潤為72億美元，同比增長121%；每股攤薄收益為14.09美元，而去年同期為6.47美元。

不過，比這份亮眼成績單還引人關注的是，亞馬遜同時發出的一則關於公司 CEO 貝索斯將於2021年第三季度卸任CEO一職的消息。原CEO一職將由亞馬遜公司雲業務高管安迪·賈西（Andy Jassy）接任。賈西組織成立的部門此後發展成為了被視為亞馬遜“飛輪”的AWS。

具體到細分項目，電商業務始終是亞馬遜較為穩固的基本盤。四季度亞馬遜自營電商業務營收為664.51億美元，同比增長46%；包括全食超市在內的實體店業務營收為40.22億美元，同比下降8%；第三方賣家業務營收為273.27億美元，同比增長57%。

回顧過去，儘管上一季度的同比增長有所放緩，但本季度顯然未讓投資者失望。除了疫情促使消費者持續使用線上購物外，Prime Day、黑五以及雙旦節日更是推動亞馬遜高增長的重要因素。

去年10月，亞馬遜舉行Prime Day銷售活動，提供了近兩個月的超低價，業績表現強勁。從黑色星期五到網絡星期一，在亞馬遜上銷售的獨立業務在全球範圍內的銷售額超過48億美元，同比增長超過60%。

與此同時，截至2020年12月31日，亞馬遜Prime會員中52%成為了年度會員，而三個月前這一比例還只有49%。這已經意味着，消費者對於亞馬遜平台的使用黏性再次得到增強，這將會推動其電商收入進一步穩定增長。

除了該業務之外，雲服務AWS無疑是市場關注的又一個焦點。

財報顯示，亞馬遜雲服務（AWS）的營收為127.42億美元，同比增長28%。但回顧幾個季度表現，亞馬遜的雲業務增長正處於放緩趨勢。

受到經濟疲軟的影響，全球企業尤其是受到衝擊較大的實體業都減少了IT相關費用，自然會對亞馬遜AWS構成一定衝擊。

但更深次的原因其實是，由於亞馬遜佈局雲服務具備先發優勢，因此業務發展多年加上龐大的體量使得增長出現自然的放緩。

數據顯示，亞馬遜佔據了31%的市場份額，領先於競爭對手微軟、谷歌以及阿里雲。而且，目前已經為Facebook，Netflix，Twitter，Disney和政府機構等客户提供服務。

基於這樣的優勢，亞馬遜AWS的吸金能力一直表現強勁。雖然收入僅佔總營收的%，但貢獻的毛利潤佔比高達%。也正是如此，亞馬遜本季度有着%的淨利潤增長。

因此，對於亞馬遜AWS，持續穩健的同比增長已是足夠積極的信號。目前企業雲轉型已成為趨勢，潛在的市場空間被進一步挖掘，亞馬遜有望在既有的市場份額下產生長期穩定的現金流入。

回顧2020年，不論是亞馬遜、微軟、谷歌、蘋果、Facebook還是阿里都在去年實現股價的較大漲幅。經過多年的發展，這幾個巨頭已經是消費和科技的雙重代表，有這樣的身份加持讓他們穿越牛熊市有較大的底氣，這也是為何從財報來看，他們的業績表現還是很難讓投資者失望。

但不可否認的是，儘管這些巨頭體量足夠龐大，但他們要想維持持續的高增長各自面臨不同的阻力。進入2021年，亞馬遜、微軟、谷歌、蘋果、Faceboo、阿里能否繼續創新高，美股研究社也會繼續跟進關注。