自7月中旬以來，北向資金呈現出謹慎態度。Wind數據顯示，9月30日北向資金再度淨賣出29.04億元，為連續第八個交易日淨流出。回顧9月，北向資金整體淨賣出327.73億元。但值得注意是，北向資金內部“深強滬弱”的格局近期愈發明顯，若以年為單位，今年以來北向資金九成淨買入量被深股通渠道攬入。
市場人士分析認為，食品飲料等外資傳統重倉板塊近期遭北向資金拋售，而此前持股較為分散的科技類、順週期類個股獲得逆勢增倉，是造成年內北向資金“深強滬弱”的重要原因。
“深強滬弱”格局年內持續
雖然整體呈現淨賣出態勢，但近期北向資金內部“深強滬弱”的格局愈發明顯。
以最近幾個交易日為例，9月29日，北向資金早盤淨買入逾20億元，但截至收盤反而小幅淨賣出。其中滬股通全天淨賣出27.84億元，深股通全天淨買入26.9億元。在本週三個交易日中，深股通淨買入而滬股通淨賣出的情形兩次出現。
數據來源：東方財富Choice數據
從全年數據來看，截至9月30日，北向資金今年淨買入A股937.41億元，其中滬股通僅淨買入78.54億元，深股通則淨買入858.87億元。粗略計算，深股通佔據了全年流量的九成以上。
傳統消費板塊遭短期拋售
市場人士分析認為，食品飲料等外資傳統重倉板塊近期遭北向資金拋售，而此前持股較為分散的科技類、順週期類個股逆勢獲得增倉，是造成年內北向資金“深強滬弱”的重要原因。
Wind數據顯示，截至9月30日，北向資金前二十大重倉股（按持股市值計算）中，有16只個股在9月份遭北向資金減倉。
其中，伊利股份的北向資金持股量下降幅度最大，達6.47%，一個月內遭拋售5000萬股。愛爾眼科同樣遭拋售逾2000萬股，持股量下降了6.13%。此外白酒類龍頭 貴州茅台、五糧液以及海康威視、長江電力等傳統藍籌股的持股量降幅同樣明顯。
北向資金前20大重倉股9月變動
但值得注意的是，北向資金前20大重倉股中，新能源汽車龍頭寧德時代9月獲北向資金大幅加倉1200萬股，持股量上升了12.47%，是前二十大重倉股中加倉幅度最為明顯的個股。
從持股比例變動量看，磷酸鐵鋰電池龍頭多氟多過去一個月獲北向資金增持逾1200萬股，持股量增長了302.87%，持股比例增長了2.18個百分點。此外新能源概念股德賽西威同樣或北向資金增持逾200萬股，持股量增長21.11%。
9月逆勢加倉週期個股
另一方面，部分外資開始在相對小市值的公司中尋找超額收益，而順週期板塊成為關注焦點。Wind數據顯示，9月北向資金持股比例增長超過2個百分點的個股中，週期類個股佔據大半壁江山。
光伏概念個股晶澳科技9月北向資金持股比例提升了3.21個百分點，對應到盤面上，晶澳科技股價於9月30日盤中再創36.3元/股的新高，自9月1日以來，該股累計漲幅達到了59.55%。
帝爾激光、八方股份、良信電器、好太太、國瓷材料、威派格、中材國際等多隻週期板塊個股北向資金持股比例均增長超過了2個百分點。
國盛證券策略團隊表示，9月北向資金交易盤延續離場態勢，從風格結構來看，9月北向資金集中流出消費、金融等重倉行業，逆勢增持化工、汽車等順週期板塊。月內週期及其他板塊迴流幅度居首，淨流入約9.80億元，而大消費板塊流出居前，淨流出約149.19億元。
長線資金配置行為更具參考價值
近期外資持續流出數額較大，部分投資者對於海外資金持續增配A股表示疑問。興業證券策略團隊分析認為近期外資流出主要源於以下原因：
1）從基本面角度看，美股波動加大、歐洲二次疫情，以對沖基金、高流動性的資金出現階段性風險偏好下降，減少對於風險資產的配置。
2）從過去4年曆史來看，由於上半年市場獲利盤過多，外資會出現階段性賣出幾百億的現象。
3）從持有個股來看，近期淨賣出較多的個股是階段性估值高位、獲利較多的，如貴州茅台、美的集團、五糧液等。這些處於估值高位，穩定型ROE的核心資產，部分外資會出現階段性減持的現象。
也有券商表示無需過度關注外資的短線動向，北向資金長線資金配置行為更具參考價值。嗅覺“靈敏”、經常“大進大出”的外資交易盤，並不一定比外資配置盤更聰明。
國盛證券策略團隊通過歷史數據分析發現，在擇時能力方面，外資配置盤長期表現要明顯優於外資交易盤，具體表現為外資配置盤擇時收益貢獻顯著，而外資交易盤擇時收益卻持續偏負。在調倉選股方面，配置盤與交易盤的調倉選股表現基本一致，並不佔優；此外，若以周度淨增持構建行業配置策略，外資配置盤的有效性也明顯優於外資交易盤。
中信證券表示，北向資金構成繁雜，將不同屬性的資金混為一談容易產生觀點噪聲。依據託管機構劃分資金類型後顯示，配置型資金增持A股顯著，持倉市值佔比近八成，自2018年9月底以來累計淨流入超過5500億元。剔除短期博弈屬性的交易型資金，配置型資金的行業持倉市值信號更偏長週期，相對超配比例的指導性也更顯著。