春節後港股ETF淨流出 結構行情將繼續

　　近期港股市場遭遇大幅回調，恆生指數從上月18日的最高31183.36點已下調了超過6%。受此拖累，多數聚焦於港股市場的開放式交易型指數基金（ETF）春節後份額縮水，遭遇資金淨流出。

　　對於港股後市，機構預測板塊方面或將延續分化，建議在新老闆塊間均衡配置，並關注結構性機會。

　　港股ETF整體遭淨贖回

　　春節前資金大舉南下，港股表現強勁，港股ETF受到資金追捧。然而節後，恆指和國企指數節後分別下跌4.0%和5.3%，南向資金時隔兩個月再次單日淨流出港股市場，春節後淨買入僅52億港元。其中2月24日、26日兩日分別淨賣出200億和76億港元，創2014年滬港通落地以來新高。

　　受此影響，春節假期後首個交易日以來，有統計數據的14只港股ETF中有11只遭遇淨贖回。按照區間成交均價估算，整體約有4.98億元資金淨流出港股ETF。

　　據統計，2月18日至3月5日期間，華泰柏瑞中證港股通50ETF份額縮水1.5億份。資料顯示，該基金成立於去年底，成立規模僅為6.39億元，年初隨着資金借道ETF產品搶籌港股，份額急速膨脹。華泰柏瑞中證滬港深互聯網ETF最新份額為12.9億份，較春節前最後一個交易日同樣減少1億份以上，1.3億元資金從中淨流出。此外，華安CES港股通精選100ETF也是資金淨流出超1億元的港股ETF。

　　另一方面，隨着近期港股市場回調，相關基金收益也有所回撤。數據顯示，今年以來截至2月10日，QDII基金中，南方香港成長、鵬華香港美國互聯網人民幣、華夏大中華企業（600675）精選以及景順長城大中華的收益率分別達到26.44%、24.22%、24.08%和22.04%。

　　而截至3月5日，權益類相關港股基金中，南方香港優選、南方香港成長今年以來收益率較為領先，分別為17.9%和13.24%。

　　板塊或將延續分化

　　對於港股市場後期走勢，機構人士普遍認為港股結構化行情繼續演繹，短期波動不改港股投資價值。

　　博時宏觀策略組認為，港股方面，2021年上半年盈利牛未完，但短期情緒高位易受海外衝擊，建議減倉估值對利率敏感的新經濟板塊，向低估值的保險/銀行/部分順週期龍頭折價龍頭調倉，適當關注3月15日有望納入港股通調整新標的的長期配置價值。

　　國投瑞銀基金認為，美國大選落地，市場不確定性逐漸降低，疊加疫苗進展不斷取得突破，市場風險偏好將繼續保持回升。短期“弱美元、強人民幣” 的環境將延續，人民幣反彈利好中資股盈利上修，這一匯率組合有望繼續催化外資淨流入。美聯儲政策短期不會轉向，今年以來南下資金已加大對港股的配置，在內地資產荒的背景下，預計南下資金將繼續增配估值相對合理、預期回報更高的港股“稀缺”資產。

　　國投瑞銀基金對未來港股市場的表現持較為樂觀的態度，包括消費和科技等在內的“新經濟”板塊值得長期關注。此外，當前估值相對較低、股息率較高的優質“老經濟”板塊仍具一定吸引力，海外資金有望繼續迴流。

　　艾德證券認為恆指仍將以圍繞30000點震盪為主。主要原因在於對於科技、消費等新經濟公司在2020年和2021年初已經大幅上漲，今年，或將面臨業績兑現考驗，同時，目前市場面臨再通脹擔憂未消除，但與此同時，2021年疫情得到基本控制是極大概率事件，為此，宏觀經濟層面將迎來顯著回暖。

　　對於後市板塊方面，艾德證券認為將延續分化。科技公司、消費品公司等新經濟公司以及成長性公司在2020年和2021年初經過大幅上漲後，或將受到業績兑現壓力；同時，該等公司受到再通脹擔憂帶來的直接影響，使該等公司壓力猶存。而長期看，受益於經濟復甦、業績回暖，2020年因為疫情影響而業績大幅受損的行業和公司或將受到青睞。此外，在全球再通脹升温背景下，順週期行業亦可持續關注，如原油、有色、鋼鐵、煤炭、地產等。