近期披露的公募基金一季報顯示，陳光明旗下兩隻公募基金大舉做多中國移動，其中，睿遠成長價值和睿遠均衡價值兩隻基金一季度在中國移動單隻股票上的加倉金額高達28億元人民幣，期末持倉金額高達35億元。
在騰訊的光彩映照下，中國移動過去十年實則黯然失色，當前的股價至今仍然沒有回到2007年的高點。中國移動為何在此位置吸引到陳光明等諸位價值派投資者的注意，值得關注。
這組數據或許可以揭示中國移動對價值投資者的吸引力：截至2020年底，中國移動的市值約為9000億元人民幣，但該公司手中的現金及現金等價物就高達3231億元；2020年淨利潤為1078億元，市盈率不到10倍；2020全年股息3.29港元，股息率高於6.7%；移動客户9.42億户，其中5G套餐客户達到1.65億户，5G套餐的定價在128-600元之間。
低估值高股息率的運營商
近年來，由於受移動互聯網高速發展的衝擊，中國移動傳統語音收入快速下降，中國移動的股價至今仍然沒有回到2007年的高點，市場表現持續低迷了超過10年時間。
在低預期和低估值之下，中國移動強勁的現金流和大比例的分紅派息能力越來越受到價值派投資者的關注。
安信國際就表示，簡單瀏覽公司的資產負債表就可以發現，公司類現金資產超過3200億，沒有任何短期和長期負債，年利潤超過1000億，股息率高達6.6%，而市值僅為9000億人民幣，即使公司未來依然保持個位數增長，當前股價也明顯低估。
中信建投表示，2010-2019年，中國移動的市盈率最高位13.85倍(2016年)，最低為9.81倍(2011年)，而2021年預估為7.92倍，PB最高為2.03倍(2010年和2012年)，最低為1.09倍(2019年)，而2021年預估為0.75倍。公司盈利能力處於全球領先水平，但估值低於海外主流運營商，基於彭博一致預期，選取與公司ROE/ROA基本可比的4家歐美韓運營商(AT&T;、Verizon、Orange、SK)，其2021-2023年平均PE為10.56、9.81、9.51，平均PB為1.53、1.41、1.32，均高於公司目前的估值水平。
5G業務發力，經營向好趨勢明顯
中國移動近期發佈2021年一季報，運營收入1984億元，同比增長9.5%，通信服務收入1777億元，同比增長5.2%，歸母淨利潤241億元，同比增長2.3%。
中信建投表示，在經歷了2019年的淨利潤大幅下滑9.5%後，2020年公司觸底反彈，出現經營拐點，淨利潤實現小幅增長1.1%，2021年1季度同比增長2.3%，延續了經營向好的勢頭。
中信建投進一步認為，雖然增速不快，但考慮到2020年5G大規模投入運營，相關的折舊、網絡維護費、電費等在2021年一季度都會明顯增長，因此在此背景下淨利潤依然實現增長，來之不易。由於網絡建設和運維的剛性支出影響，短期內公司的淨利潤增速預計會低於收入增速，但預計未來隨着網絡利用率提升、業務量持續增長，利潤增速有望超越收入增速。
開源證券認為，目前中國移動60%的用户是50元以下的套餐，11%的用户是120元以下的套餐，而未來5G套餐的定價在128-600元之間，隨着5G用户的增加和滲透，客户每月消費有望增加。由於5G是在2020年4季度發展起來的，所以2020年5G用户對ARPU值的貢獻率很有限。另外，中國移動目前正在積極清理低價套餐，20元以下的套餐是重點取消對象，待這些用户的合約期到期後，會對其進行消費升級。
中信建投還表示，公司5G網絡用户數快速增長，有望拉動數據流量實現較快增長，截至3月底，公司5G套餐用户達到1.89億户，5G網絡用户達到9276萬户，滲透率接近10%，3月當月淨增5G網絡用户1509萬户，市場更應該關注5G網絡用户數，因為這代表了真正使用了5G網絡的用户數。隨着5G網絡用户數的增加，對於數據流量的增長將啓動明顯的拉動作用，進而帶動公司收入增長。
安信證券表示，2019年，中國移動開始推進CHBN(個人、家庭、政企、新興)戰略，政企業務將是中國移動未來五年的主要增長點，公司聚焦智慧城市、智慧交通、工業互聯網等重點領域，深化“網+雲+DICT”融合拓展。
中國移動的2020年年報也披露，公司的政企客户數達到1384萬户，淨增356萬家，專線收入達到人民幣240億元，同比增長19.3%；DICT收入達到人民幣435億元，同比增長66.5%，對通信服務收入的增長貢獻率達到2.6個百分點。
（文章來源：券商中國）