中航證券：藍盾光電(300862.SZ)2021Q1業績明顯改善，給予“買入”評級
智通財經APP獲悉，中航證券發佈研究報告稱，預計藍盾光電（300862.SZ）2021-2023年的營業收入分別為8.49億元、10.43億元和12.97億元，歸母淨利潤分別為1.57億元、2.00億元和2.56億元，EPS分別為1.19元、1.52元和1.94元。目標價42.30元，對應2021-2023年預測EPS的35倍、28倍及22倍PE，中航證券給予“買入”評級。
中航證券指出，公司依靠核心雷達技術，深耕環境監測、交通管理等領域，隨着疫情影響減弱以及環保政策的支持，公司業績有望穩步提升，同時隨着募投項目的落地，有望進一步增厚公司盈利。
中航證券主要觀點如下：
事件：公司4月27日公告，2021年Q1營收0.95億元（+27.64%），歸母淨利潤0.06億元（+115.88%），毛利率37.05%（-2.79pcts），淨利率4.86%（+3.06pcts）。3月1日公告，2020營收7.15億元（-8.18%），歸母淨利潤1.30億元（-14.90%），毛利率36.86%（-1.44pcts），淨利率18.06%（-1.64pcts）。
公司系國家高新技術軍工企業：公司前身是由原電子工業部直屬兩家三線軍工雷達企業下放地方後合併而成，憑藉自身的雷達技術，公司在光學、電子及信息技術、精密機械製造等領域積累了五十餘年的科研和生產經驗，目前公司產品和服務主要應用於環境監測、交通管理、氣象觀測和軍工雷達等領域。
2021Q1收入恢復增長，淨利潤大幅提升：公司2021Q1收入同比增長27.64%，歸母淨利潤（647.41萬元，+115.88%）以及扣非歸母淨利潤（275.34萬元，+271.30%）實現大幅增長，一方面是2021年疫情影響消散，盈利能力提升，另一方面是公司購買理財產品，合理利用現金，獲取收益。值得注意的是公司預付款項（1856.96萬元）較年初大幅增長141.38%，主要系項目建設需要預付材料款較年初增加，預計未來有望助力公司業績的增長。總體來看，公司一季度保持了良好地發展態勢，為全年業績向好提供了基礎。
2020年業績小幅下滑，疫情影響有限：2020年公司營收（-8.18%）、歸母淨利潤（-14.90%）下滑，主要是疫情對項目建設和項目驗收造成一定影響。隨着國內疫情基本得到控制，疫情對公司全年的業績影響有限，具體業務來看：
1、環境監測：實現收入5.24億元（-5.99%），毛利率36.05%（-2.24pcts）。產品主要包括空氣質量監測系列產品、煙氣污染源監測系列產品、顆粒物監測系列產品、激光雷達系列產品、FTIR系列產品、TDLAS系列產品、水質在線監測系列產品、大氣環境綜合立體走航監測系統等。目前，公司在大型系統集成、網格化立體監測及數據服務項目上取得了較大突破，藉助在國控站運維取得的良好成績，公司環境監測業務在“國家隊”的地位穩步提升，市場影響力進一步擴大，中航證券認為隨着環保政策的利好，公司環境監測業務有望穩定發展。
2、交通管理：實現收入1.08億元（-14.07%），毛利率為33.06%（+0.96pcts）。產品主要包括測速系列產品、智能攝像機、信息發佈等前端關鍵基礎設備，依託交通管理管控平台、大數據服務平台等核心平台以及交通信息採集系統等。2020年，公司成功中標“銅陵市智能交通基礎設施建設PPP項目”，再次刷新公司成立以來單項合同突破億元的歷史記錄。
3、軍工雷達：實現收入0.64億元（-14.07%），毛利率為44.10%（+1.01pcts）。產品主要是為客户提供軍工雷達部件，產品應用於我國航母等各型號海軍戰艦、大型空中預警機、現役主力戰鬥機，服務於空軍、陸軍、海軍和火箭軍等單位。軍工雷達部件業務是公司的傳統業務，目前收入佔比（8.89%）較小，收入規模基本穩定，中航證券認為隨着“十四五”軍工景氣度向好，公司相關訂單有望提升。
4、氣象觀測：實現收入0.19億元（-44.24%），毛利率為57.12%（+5.75pcts）。核心產品主要包括地面觀測儀器、大氣成分觀測儀器等。公司自主研發的DNQ2前向散射式能見度儀（全國取證企業共有3家）和DSG2降水現象儀（全國取證企業共有5家）取得了氣象專用技術裝備使用許可證。公司自主研製的能見度儀和顆粒物監測產品在中國氣象局市場上具有領先的技術優勢和較高的市場佔有率。
拓展數據的增值服務，開發具有商業價值的數據產品：公司2020年運維及數據服務實現收入2.13億元（+31.14%），毛利率為34.39（+2.64pcts），營收佔比進一步提升（29.83%，+8.94pcts），截至2020年末，公司環保運維項目點位達到3494個，分佈在全國24個省（直轄市、自治區）、148個城市。2021年公司計劃將空氣站環境監測運維服務業務拓展至國內29個省市，運維及數據服務有望繼續增長。
募投項目有望帶動公司業績增長：公司IPO募投三個項目，分別是①研發中心及監測儀器生產基地建設項目，建設期兩年，預計達產收入4.16億元，貢獻淨利潤0.90億元；②大氣環境綜合立體監測系統及數據服務建設項目，建設期三年，預計達產收入1.33億元，貢獻淨利潤0.45億元；③運維服務體系建設項目，建設期一年，完成後可提升運維業務的效率，進而提升公司市場競爭力。中航證券認為隨着公司募投項目的逐步落地，有望帶動公司業績翻倍增長。
風險提示：項目建設和項目驗收不暢、募投項目建設不暢、市場競爭加劇等。