來源：金融界網站
來源：國泰君安證券
1、需求及其購買力持續增長，並走向多元化。醫療需求覆蓋全人羣、全生命週期：除了醫保支付的專科處方藥和手術產業鏈的細分領域，還包含針對亞健康和健康人羣的更廣泛需求；醫院和企業作為重要的需求方，也不斷產生新的變化。各方需求本身和技術發展都越發多元化，千億級別大賽道和利基市場共同繁榮——這一切都對供給方提出更高的要求：創新、升級、轉型。
2、“好賽道+好公司”估值高企可能繼續常態，耐心守正待時。當前大部分醫藥重點公司估值水平已較2020年中高點明顯回落，仍處於歷史區間的中高水平。我們認為優秀的管理層及其經營、前瞻的業務佈局可在不斷驗證的過程中以時間換空間，投資兼顧產業空間和短期估值，但中長期以前者為重。3、投資建議：需求導向下，尋找率先升級和佈局的供給方。未被充分滿足的治療需求：創新轉型+產業升級：恆瑞醫藥、藥明康德、健帆生物、泰格醫藥、大博醫療、心脈醫療、麗珠集團；醫院需求結構性變化：降本增效+國產替代：邁瑞醫療、安圖生物、金域醫學、邁克生物；多元化醫療新消費崛起：滲透率提升——愛爾眼科、華熙生物、通策醫療、愛美客、智飛生物、艾德生物、康泰生物、歐普康視、我武生物；終端變化+集中度提升——大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂。
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