FX168財經報社(香港)訊 日本20多年來首次干預市場推高日元匯率，暫時止住了日元的大跌態勢。日元持續貶值令以美元計價的日本GDP可能時隔30年首次跌破4萬億美元，令日本失去全球第三大經濟體的位置。分析人士指出，干預行動並沒有改變全球貨幣政策中不斷擴大的鴻溝，而這種鴻溝正是導致日元貶值的原因。這意味着，只要日本央行在全球央行中仍持鴿派立場，干預行動的影響可能相對短暫。
據《日本經濟新聞》報道，日本政府和日本央行週四(9月22日)宣佈採取買入日元和賣出美元的操作干預匯市。這是1998年6月以來，日本政府首次出手干預匯市。
今年迄今日元兑美元大幅貶值近20%，主要是由於日本在其他國家為應對通脹而大舉加息時壓低利率的政策。本週，日本央行更進一步，在美聯儲連續第三次加息75個基點之際，重申了限制收益率的政策。
週四下午，日本央行召開貨幣政策會議，宣佈繼續堅持當前超寬鬆貨幣政策，維持利率水平不變。日本央行行長黑田東彥表示，大規模的貨幣寬鬆政策對支持日本經濟從新冠疫情造成的低迷中復甦十分必要。
從印尼到英國的央行都在收緊貨幣政策。瑞士央行也這樣做，結束了歐洲負利率的時代。隨着投資者將資金轉移到其他地方，以抓住遠高於日本的利率，日元匯率幾乎受到不可阻擋的拖累。除非這種情況發生變化，否則分析師認為日元兑美元反彈的可能性不大。
美國財政部前官員、現任智庫官方貨幣與金融機構論壇(Official Monetary and Financial Institutions Forum)美國主席的Mark Sobel表示，這種“干預公然藐視美聯儲和日本央行的行動”。“所以，總的來説，預計它會產生非常短期的影響。”
日本負責外匯事務的官員Masato Kanda週四表示，由於匯市走勢突然且單邊，日本已經對匯市進行了干預。
日本財務省此舉的影響在週四的外匯市場上很明顯，日元兑美元匯率一度飆升2.6%，至略高於140日元兑1美元。此前日元兑美元一度觸及145.90日元兑1美元，為1998年以來的最弱水平。
日元暴跌損害日本國力
最近幾周，日本當局一直在加強口頭警告。Kanda週四早些時候表示，政府隨時準備採取行動，並可能進行秘密干預。
日本財務大臣鈴木俊一此前對媒體稱，日本政府高度關注外匯市場動向，如果日元貶值的趨勢繼續下去，將不排除任何選項，在外匯市場上採取必要應對措施。
日生基礎研究所研究員伊藤小百合表示，日本央行堅持超寬鬆貨幣政策成為市場關注焦點，令日元承受更大下行壓力，日本政府幹預匯率的措施能產生多大效果尚待觀察。
《日本經濟新聞》日前援引經合組織(OECD)的預測稱，日本今年名義國內生產總值(GDP)預計為553萬億日元，按照美元計算為3.9萬億美元，總量與排名第4位的德國大致相當。日本的經濟規模可能自1992年以來首次低於4萬億美元。如果日元繼續貶值或低位徘徊，明年日本GDP規模仍將在4萬億美元以下。日本經濟分析師鳥羽賢分析認為，目前，日本GDP排名第三的位置已岌岌可危。
日本自1998年以來首次干預匯市支撐日元
(截圖來源：彭博社)
美國財政部和歐洲央行表示，他們沒有參與干預。此外，儘管日本財務省的購買行動可能會使日元匯率保持在一個區間內，但如果美國通脹居高不下，且美聯儲採取更激進的策略，日元的下行壓力可能會增強。
對沖基金Eurizon SLJ Capital Ltd駐倫敦的首席執行官任永力(Stephen Jen)説：“雖然干預可能還不夠，但他們正在利用機會。”他説，此舉可能使日元兑美元匯率保持在150美元以下。任永力表示：“他們可以讓市場減速，把市場控制在145。他們正在表達自己的不滿，儘管事實上美聯儲和日本央行正在走向相反的方向。”
從歷史上看，日本為防止日元過度升值而進行的干預要頻繁得多。日元走強給日本出口行業帶來風險。
日本當局最大的一次日元購買行動發生在1998年4月，當時日本央行在外匯市場購買了2.8萬億日元(200億美元)。但這並沒有立即阻止日元的跌勢，直到當年8月才見底。只是在俄羅斯債務違約和對沖基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)破產給金融市場帶來混亂，迫使投資者解除依賴借入日元並在其他地方投資的交易之後，日元才開始迅速升值。到當年12月底，日元兑美元從低點反彈了30%。
這次有何不同？
不過，與1998年不同的是，當前日元走軟並不是由套息交易投機者推動的。套息交易是指借入日元並賣出，然後將所得投資於其他地方。事實上，據美國商品期貨交易委員會(CFTC)彙編的數據，槓桿基金做空日元的倉位比4月中旬的水平低了35%，當時日元兑美元匯率在125左右。
相反，政策分歧和日本貿易狀況的迅速惡化(由於能源價格高企)才是導致日元貶值的罪魁禍首。今年8月，能源淨進口國日本的貿易逆差達到創紀錄水平，這意味着該國正在向全球市場注入大量日元來支付商品。
當然，日本可以在外匯市場上使用的鉅額外匯儲備，可能會讓任何尋求做空日元的交易員感到震驚。截至8月底，日本擁有1.17萬億美元外匯儲備，而東京日均日元交易量約為4,790億美元。
這一儲備規模可能足以幫助支撐日元，直到美聯儲的緊縮週期結束。掉期交易員預計，美聯儲的緊縮週期將在2023年初至中期結束。
策略師們怎麼看？
紐約研究公司Exante Data創始人Jens Nordvig：
“我們認為，日本財務省和日本央行正在努力在一段時間內將美元/日元匯率控制在145以下。但我們認為，干預不太可能導致美元/日元大幅下跌。因此，該貨幣對可能會在一段時間內處於140-145的區間。但鷹派的美聯儲和疲弱的全球增長是持續支撐美元的有力組合。”
荷蘭國際集團(ING)駐倫敦外匯策略主管Chris Turner：
“很明顯，投資者現在在美元/日元超過145時將會三思。有人可能會説，我們現在將進入波動的140-145區間。但預計投資者將樂於在美元接近140/141的低點時買入美元，因為日本政府將發現不可能扭轉強勢美元的勢頭，而這種勢頭應該會在今年剩下的時間裏支撐美元。”
渣打銀行(Standard Chartered Bank)10國集團貨幣研究主管Steven Englander：
“我認為到目前為止他們非常滿意——市場消息顯示他們沒有花太多錢，美元/日元匯率下降了400多點。儘管所有人都在討論干預措施的風險，但這些行動還是讓市場措手不及。如果我是他們，我會在紐約時間重複干預行動，看看能否把美元/日元推到140以下。”
德意志銀行(Deutsche Bank)外匯研究全球主管George Saravelos：
“正如我們長期以來所主張的那樣，一家央行一邊通過大量量化寬鬆讓本幣貶值，另一邊又在追求匯率走強，這是完全不可信的。日本上一次出手干預以捍衞日元匯率是在1998年，當時美日利差只是橫向移動，而不是像今天這樣大幅上升。干預是單方面的，而且發生在日本央行鴿派會議的同一天，這説明日本內部存在非常大的矛盾。”
道富環球市場(State Street Global Markets)宏觀策略主管Michael Metcalfe：
“如果過去的干預期是一個指南，它可能會反覆採取行動，以防止日元進一步走軟，特別是考慮到日本央行決定保持對收益率曲線的控制。其他國家的央行也將密切關注這一行動，尤其是歐洲央行。在歐洲，貨幣被低估超過20%的情況會加劇通脹壓力，這是不受歡迎的。就目前而言，採取更協調的干預措施削弱美元，可能與美國當局收緊金融環境的願望不一致。然而，一旦美國利率在明年初達到峯值，美元走弱很有可能符合七國集團(G7)的所有利益；密切關注2023年第一季度紐約廣場酒店的預訂情況。”